帝科股份2025年报解读：营收增17.56% 净利润同比大降176.80%

营业收入稳步增长

2025年公司实现营业收入180.46亿元，同比增长17.56%，营收规模持续扩张。分业务看，光伏材料仍是核心收入来源，全年实现收入148.66亿元，同比增长15.56%，占总营收的82.38%；存储芯片业务收入5.03亿元，同比大幅增长574.63%，成为新的增长亮点；电子材料业务收入0.30亿元，同比增长115.86%，业务布局效果初显。

净利润由盈转亏

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为-2.76亿元，同比下降176.80%，由上年盈利3.60亿元转为亏损。主要原因是本期白银期货、白银租赁等衍生工具产生公允价值变动损失4.11亿元，同时计提股份支付费用1.14亿元，两项合计对净利润产生较大负面影响。

扣非净利润大幅下滑

归属于上市公司股东的扣非净利润为1.63亿元，同比下降62.78%。扣非后盈利仍为正，表明公司主营业务仍具备盈利能力，但受行业竞争加剧、原材料价格波动等因素影响，盈利水平有所下滑。

每股收益由正转负

基本每股收益为-1.92元/股，同比下降175.00%；扣非每股收益为0.11元/股，同比下降62.78%。每股收益的大幅变动与净利润的变化趋势一致，反映出公司盈利质量的波动。

销售费用基本稳定

2025年销售费用为1.96亿元，同比下降1.34%，基本保持稳定。其中业务推广费为1.37亿元，占销售费用的70.16%，是销售费用的主要构成部分，公司持续加大市场推广力度以巩固市场份额。

管理费用大幅增长

管理费用为1.78亿元，同比增长152.08%。主要原因是本期计提股份支付费用0.74亿元，同时职工薪酬、无形资产摊销、中介机构服务费等也有所增加，随着公司业务规模扩张和管理需求提升，管理费用有所上升。

财务费用有所增加

财务费用为1.67亿元，同比增长31.08%。主要是本期计提的汇兑损益金额增加，受汇率波动影响，公司外币资产和负债产生汇兑损失，导致财务费用上升。

研发费用持续增加

研发费用为6.01亿元，同比增长24.68%，公司持续加大研发投入，以保持技术领先优势。研发费用主要用于光伏材料、电子材料、存储芯片等领域的技术研发和产品升级，其中研发领料3.34亿元，占研发费用的55.61%，工资薪酬1.12亿元，占比18.65%。

2025年公司研发人员数量为468人，同比增长60.82%，研发人员数量占比为35.86%。研发人员学历结构不断优化，硕士及以上学历人员达到70人，同比增长134.78%，博士学历人员16人，同比增长128.57%。研发人员的增加和结构优化，为公司技术创新和产品升级提供了有力支撑。

经营活动现金流净额下滑

经营活动产生的现金流量净额为6.68亿元，同比下降28.88%。主要原因是公司给予客户一定账期且客户主要以银行承兑汇票回款，而公司向供应商采购银粉需全额预付或较短账期内支付货款，销售收回的现金通常滞后于采购支付的现金，本期公司销售规模增长，备货支付的采购货款增加，导致经营活动现金流净额有所下滑。

投资活动现金流净额大幅流出

投资活动产生的现金流量净额为-14.84亿元，同比下降961.89%。主要是本期支付收购子公司股权转让款以及因银点上涨存入的白银期货合约和白银租赁业务保证金增加，导致投资活动现金流出大幅增加。

筹资活动现金流净额由负转正

筹资活动产生的现金流量净额为8.96亿元，同比增长254.43%。主要是随着销售规模的扩大，支付的采购货款增加，公司融资规模扩大，以及本期新增并购贷款所致，筹资活动现金流入大幅增加，使得筹资活动现金流净额由上年的-5.80亿元转为正。

原材料价格波动风险

公司主要产品为光伏电池金属化导电浆料，主要原材料为银粉，银粉采购价格受银价及汇率波动影响较大，价格波动具有较大不确定性。若银粉价格大幅上涨，而公司产品售价未能及时调整，将对公司盈利能力产生不利影响。

市场竞争加剧风险

光伏行业竞争激烈，随着行业技术进步和产能扩张，市场竞争日益加剧。若公司不能持续保持技术领先优势和成本控制能力，可能导致市场份额下降，盈利水平下滑。

汇率波动风险

公司有部分产品出口销售、部分原材料进口采购，形成部分外币资产和负债，人民币汇率波动会对公司经营业绩产生影响。若人民币大幅升值，将对公司出口业务产生不利影响；若人民币大幅贬值，将增加公司进口原材料成本。

应收账款回款风险

公司应收账款余额较大，2025年末应收账款余额为43.01亿元，同比增长28.61%。若下游客户经营状况恶化，可能导致应收账款回款困难，形成坏账损失，对公司资金周转和盈利能力产生不利影响。

董事长税前报酬总额

董事长史卫利报告期内从公司获得的税前报酬总额为174.95万元，主要包括工资薪酬和绩效奖金。

总经理税前报酬总额

总经理史卫利（兼任）报告期内从公司获得的税前报酬总额为174.95万元。

副总经理税前报酬总额

副总经理戚尔东报告期内从公司获得的税前报酬总额为53.65万元；副总经理彭民报告期内从公司获得的税前报酬总额为239.89万元。

财务总监税前报酬总额

财务总监戚尔东（兼任）报告期内从公司获得的税前报酬总额为53.65万元。

2025年帝科股份营收保持增长，但受衍生工具公允价值变动损失、股份支付费用等因素影响，净利润由盈转亏。公司持续加大研发投入，研发人员规模和结构不断优化，为未来发展奠定了技术基础。但公司面临原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动、应收账款回款等风险，投资者需关注相关风险因素对公司业绩的影响。

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