（来源：仁言财经）
2026年3月16日，耀才证券金融（01428.HK）公告披露，蚂蚁集团发起的要约收购已通过中国有关部门审批，预计于3月30日完成交割，这场历时近一年、总对价28.14亿港元的跨境收购案正式进入收尾阶段。作为国内数字金融巨头，蚂蚁集团此举绝非简单的财务投资，而是基于自身业务闭环补全、全球化战略推进及行业竞争格局重构的深层考量，其收购目的与未来目标紧密围绕“牌照补位、生态协同、全球化破局”三大核心展开，既贴合自身发展痛点，也顺应金融开放与数字化转型的行业趋势。
一、蚂蚁集团收购耀才证券的目的
蚂蚁集团的收购行为，本质是“绕开壁垒、补全短板、抢占先机”的战略抉择，核心目的可分为四大维度，每一项均对应其现有业务的核心痛点与长期发展的战略空白，且有明确的交易数据与行业背景支撑。
（一）第一维：突破境内牌照壁垒，补齐证券业务核心短板
长期以来，蚂蚁集团已构建起覆盖支付、理财、信贷、保险等领域的数字金融生态，但证券业务始终是其核心短板，境内券商牌照审批严格、监管趋严，互联网巨头直接入局面临诸多政策限制，蚂蚁过去数年多次尝试切入境内券商赛道（如入股德邦证券），均未能落地。
相较于境内牌照获取的重重阻碍，香港作为国际金融中心，牌照监管体系成熟、开放度更高，通过收购成熟券商获取牌照的路径更顺畅、效率更突出。此次收购的耀才证券，持有香港证监会颁发的第1、2、3、4、5、7、9号牌照(通常所称“全业务牌照”)核心受规管活动牌照，几乎覆盖香港资本市场全业务场景，可开展证券经纪、期货合约、杠杆式外汇、资产管理等全链条证券业务，交易范围覆盖港股、美股、英股等全球主流市场。
从成本与效率来看，自行申请香港券商牌照的合规审批周期通常长达2-3年，而通过收购耀才证券，蚂蚁可直接跳过漫长的审核流程，一步到位获得全牌照准入资格，大幅降低市场进入成本与时间成本——此次收购总对价仅28.14亿港元，由蚂蚁集团全资子公司上海云进信息技术有限公司通过旗下境外主体支付，收购价格为每股3.28港元，涉及8.58亿股，对应耀才证券50.55%的控股权，相较于从零搭建团队、申请牌照，性价比显著提升。
（二）第二维：补全跨境财富管理闭环，提升用户粘性
蚂蚁集团的核心竞争力在于构建了“支付+理财+信贷”的数字金融生态，旗下蚂蚁财富已连接超150家资管机构，服务数亿用户，但长期以来，用户的全球资产配置需求无法在生态内闭环满足-用户若想进行港股、美股交易，只能跳转至第三方券商平台，既造成流量流失，也导致服务体验割裂。
耀才证券的全牌照资质与成熟业务体系，恰好补齐了这一短板。截至2024年末，耀才证券拥有57.9万零售客户，客户资产规模约605亿港元，户均资产10.42万港元，在香港零售经纪市场占有率达0.82%，位列行业前列，其线下网点覆盖香港核心商圈，线上交易系统成熟，2024年ROE高达35.16%，盈利能力稳定，为蚂蚁提供了现成的客户池与业务基础。
收购完成后，蚂蚁可将耀才证券的证券交易业务无缝接入支付宝、蚂蚁财富等核心平台，实现“支付转账—基金理财—全球证券交易—资产管理”的全链路打通，用户无需切换APP，即可一站式完成境内外资产配置，既能解决流量流失问题，也能极大提升用户粘性与生态价值，同时打开跨境理财、跨境证券交易的增量市场。此外，支付宝香港已服务超400万用户，这些用户可直接转化为耀才证券的潜在客户，进一步放大生态协同效应。
（三）第三维：夯实全球化战略支点，推进数字金融出海
近年来，蚂蚁集团持续加大在香港的战略投入，香港已成为其全球化战略的核心支点，此前蚂蚁已在香港布局AlipayHK、蚂蚁银行（香港）等业务，覆盖支付、数字银行等场景，但始终缺少证券投资这一核心财富管理场景，导致其在香港的金融布局存在“支付+银行”的双重支撑，但缺乏证券业务的协同发力，无法形成完整的数字金融生态。
此次收购耀才证券，让蚂蚁在香港的金融布局实现“支付+银行+证券”的全覆盖，真正打造起完整的数字金融生态，为其全球化布局奠定坚实基础。一方面，依托香港的国际金融地位，蚂蚁可借助耀才证券的跨境金融服务能力，对接全球资本市场，为内地投资者提供合规的全球资产配置通道，契合沪深港通、债券通等互联互通机制深化的大趋势；另一方面，借助香港与国际接轨的金融监管体系，蚂蚁可积累跨境金融运营经验，提升全球合规能力，为后续拓展东南亚、中东等新兴市场提供支撑。耀才证券在美股、港股交易中的成熟经验，可直接迁移至新兴市场，降低海外业务拓展的成本与风险。
（四）第四维：以技术赋能券商服务模式，抢占跨境财富管理先机
蚂蚁集团在AI、大数据、区块链等领域的技术优势，与耀才证券的传统券商业务形成极强的互补性。耀才证券作为香港老牌券商，虽拥有全牌照与本土客户基础，但数字化能力与国际互联网券商仍有差距，核心业务仍以经纪和孖展为主，业务结构相对单一，2025年3月其月成交额排名17，市占率仅0.82%，较富途控股3.85%的市占率仍有较大差距。
蚂蚁集团可将自身的技术优势注入耀才证券，改造其交易系统、客户服务与风控体系，优化开户、交易、资产配置全流程体验，降低运营成本。例如，利用AI技术打造智能投顾产品，为耀才客户提供个性化资产配置方案；通过区块链技术提升交易清算效率，保障资金安全；借助大数据分析用户行为，精准推送金融产品，提升转化效率。这种“技术+牌照”的结合，既能帮助耀才证券实现数字化转型、提升市场竞争力，也能让蚂蚁集团的技术优势转化为实际的业务收益，在香港零售金融与跨境财富管理赛道中，形成区别于腾讯系富途、小米系老虎的差异化竞争优势。
二、蚂蚁集团收购耀才证券后，未来可能达成的目标
（一）短期目标（1-2年）：完成业务整合，实现客户与流量的快速转化
短期核心目标是完成蚂蚁与耀才证券的业务整合、团队磨合与合规衔接，快速实现客户与流量的转化，确保业务平稳运转并实现盈利提升。
依托支付宝香港300-400万跨境支付用户、蚂蚁财富数亿理财用户的流量优势，结合耀才证券的低佣策略（目前网上证券交易佣金低至0.01%），实现客户规模的快速转化与增长，预计1-2年内，耀才证券的客户总数从目前的60.27万个（截至2026年财年半年报）提升至100万个以上，客户资产规模突破1000亿港元，香港零售经纪市场市占率提升至1.5%以上，超越老虎证券，逼近行业头部水平。
此外，借助蚂蚁的技术赋能，降低耀才证券的运营成本，同时拓展佣金收入、资产管理收入等多元收入来源，预计2年内，耀才证券的归母净利润从2026年财年半年报的3.27亿港元，提升至年均8亿港元以上，ROE维持在30%以上的高水平，为蚂蚁集团贡献稳定的投资收益与业务增量。
（二）中期目标（3-5年）：打造香港领先的数字金融券商
中期目标是将耀才证券打造为香港零售金融领域领先的数字金融券商，完善蚂蚁集团的跨境财富管理生态，提升在香港及周边市场的市场份额，形成差异化竞争优势。
通过持续的技术赋能与流量转化，进一步扩大耀才证券的市场份额，预计3-5年内，香港零售经纪市场市占率提升至3%以上，跻身行业前5，客户总数突破200万个，客户资产规模突破2000亿港元，与富途控股形成差异化竞争。
此外，依托耀才证券的全牌照资质，结合蚂蚁集团的资管资源，推出多元化的跨境财富管理产品，包括港股/美股ETF、跨境基金、智能投顾组合、孖展融资等，覆盖不同风险偏好的用户，同时深化与沪深港通、跨境理财通等互联互通机制的对接，为内地投资者提供更便捷的全球资产配置通道，预计3年内，跨境理财业务收入占耀才证券总收入的比例提升至40%以上，成为核心收入来源之一。
（三）长期目标（5年以上）：以香港为支点，构建全球数字财富管理平台
长期目标是依托耀才证券的牌照与业务基础，以香港为核心支点，将蚂蚁集团的数字金融生态延伸至全球，构建覆盖全球华人与新兴市场的数字财富管理平台，实现全球化战略的全面突破。
以香港为跳板，将耀才证券的业务模式与蚂蚁的技术优势结合，逐步拓展东南亚、中东等新兴市场，通过收购当地小型券商或与当地金融机构合作，获取当地金融牌照，开展证券、资管、跨境支付等业务，重点服务全球华人与当地中产阶级，预计5-10年内，在至少3个新兴市场建立核心业务据点，海外业务收入占蚂蚁集团金融业务总收入的比例提升至20%以上，与Alipay+的全球支付网络形成协同效应，构建“支付+证券+资管”的全球数字金融生态。
三、总结：收购的核心价值与潜在挑战
蚂蚁集团收购耀才证券，本质是一场“牌照补位+生态协同+全球化布局”的战略投资，其核心目的是突破境内牌照壁垒、补全跨境财富管理生态闭环、夯实全球化战略支点、以技术赋能重构券商服务模式，最终实现从“境内数字金融生态”向“全球数字财富管理平台”的转型。
从未来目标来看，蚂蚁集团通过短期整合、中期突破、长期拓展，有望实现耀才证券的数字化转型与市场地位提升，同时完善自身的全球金融布局，在跨境财富管理赛道中占据核心优势。但与此同时，此次收购也面临诸多挑战：一是蚂蚁的互联网文化与耀才证券的传统金融文化磨合难度较大，核心团队留存与业务协同存在不确定性；二是香港券商行业竞争激烈，富途、老虎等头部玩家已占据先发优势，蚂蚁需要通过差异化服务打开市场；三是跨境金融监管环境复杂，不同市场的合规要求存在差异，对蚂蚁的全球合规能力提出更高要求；四是耀才证券的业务结构优化与数字化转型需要长期投入，短期内难以实现跨越式突破。
