鹰眼预警：江航装备应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月16日，江航装备发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为9.48亿元，同比下降13.3%；归母净利润为5501.42万元，同比下降56.13%；扣非归母净利润为4183.14万元，同比下降59.79%；基本每股收益0.07元/股。

公司自2020年7月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为4.09亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江航装备2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为9.48亿元，同比下降13.3%；净利润为5501.42万元，同比下降56.13%；经营活动净现金流为-7528.59万元，同比增长33.21%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为8.89%，-9.98%，-13.3%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-20.9%，-35.02%，-56.13%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-21.23%，-34.97%，-59.79%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-13.3%，税金及附加同比变动42.44%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为46.25%、89.63%、116.36%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降13.3%，经营活动净现金流同比增长33.21%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.6亿元、经营活动净现金流为-0.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.368低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.32、-0.9、-1.37，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为26.39%，同比下降24.26%；净利率为5.81%，同比下降49.4%；净资产收益率（加权）为2.32%，同比下降56.39%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为38.38%、34.84%、26.39%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为15.9%，11.47%，5.81%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.32%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.37%，5.32%，2.32%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.22%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为30.67%，同比下降1.24%；流动比率为3.36，速动比率为2.72；总债务为9479.71万元，其中短期债务为9479.71万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为3.4，3.39，3.36，短期偿债能力趋弱。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.6亿元、0.7亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别0.6亿元、-1.1亿元、-0.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.91，同比下降35.83%；存货周转率为1.28，同比增长1.84%；总资产周转率为0.26，同比下降13.12%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.63，1.42，0.91，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为15.66%、27.06%、30.88%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.34，0.3，0.26，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.17、1.88、1.67，持续下降。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长72.17%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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