3月8日至13日，华润三九（000999.SZ）接受了包括中信建投、中信证券、中金公司、淡马锡、泰康资产、中欧基金等在内的25家机构调研。公司管理层及投资者关系团队就中药行业政策影响、创新产品布局、处方药业务发展、天士力与昆药集团融合进展等核心问题与机构进行了深入交流，明确了“十五五”期间聚焦消费健康、医疗健康、银发健康三大业务领域的战略规划。
投资者活动基本信息
投资者活动关系类别：其他
时间：2026年3月8日-3月13日
地点、方式：会议室（现场会议、电话会议）
参与单位名称：中信建投、中信证券、中金公司、兴业证券、华创证券、浙商证券、华源证券、国海证券、银河证券、平安证券、国泰海通、国金证券、淡马锡、泰康资产、平安养老、中欧基金、华夏基金、富国基金、景顺长城、嘉实基金、博时基金、盘京投资、国联基金、德福资本、麦格里等25家证券及投资机构
上市公司接待人员：公司管理层、投资者关系团队
调研核心要点解读
中药行业政策红利下的发展机遇与挑战
针对八部门联合印发的《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，公司表示，该方案为行业提供了清晰的发展纲领。华润三九在原料端制定标准、临床端挖掘疗效、制造端推进智能制造（行业首家通过工信部智能制造成熟度四级认证）、营销端打造大品种等方面已具备先发优势。同时，公司计划通过三家上市公司分工协作——华润三九主攻消费健康、天士力主攻医疗健康、昆药集团主攻银发健康，力争成为各赛道领先者。
创新产品布局：自主研发与BD合作双轮驱动
在创新方向上，华润三九构建了“自主研发+BD合作+股权合作/投资”的多模式体系。自主研发方面，“十四五”期间已形成体系化组织能力，未来将持续加大投入；BD合作方面，公司通过全球扫描优质创新资源，去年已有项目落地；股权合作及投资方面，依托头部企业优势吸引产业资源，探索更多创新路径。
处方药业务：创新产品成增长引擎
公司处方药业务围绕核心治疗领域，以临床价值为导向，通过自主研发与BD转化拓展管线。天士力加入后，双方在渠道、专家资源、学术推广等方面协同效应显著。创新产品将从三方面支撑处方药业务：一是提供持续经营动力，二是强化学术与医疗端影响力，三是依托现有营销体系实现快速商业化，形成“创新-转化-再创新”的良性循环。
天士力研发策略：聚焦三大领域，31款创新药在研
天士力已完成与华润三九的“百日融合”，正推进“首年融合”。研发战略上，将聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心领域，构建“全球协同、开放创新”体系。目前管线中有31款创新药品，安神滴丸、PTX3003已提交新药申请，未来每年将有明确研发安排，确保产品持续获批上市。
昆药集团：锁定银发健康，构建全周期服务体系
昆药集团战略目标为“中国银发健康产业引领者”，聚焦45-74岁核心人群，细分为55-65岁“银发青年”（核心战略人群）、45-54岁中青年（预防教育）、65-74岁银发中年（严肃医疗与康复）三个梯度。通过“品牌+渠道”双轮驱动：品牌端打造“心脑血管健康管理专家”及“昆中药1381”精品国药形象；渠道端依托三九商道布局基层社康。产品端将扩大血塞通、阿尔治等现有产品市场份额，同时推动三七、天麻、青蒿等原料国际化，血塞通制剂已在越南、印尼等国上市并进入当地医保。
零售市场趋势：专业化、非医保化等“四化”成方向
公司判断零售市场将呈现四大趋势：一是专业化，处方药占比提升，DTP及专业药房成重点；二是非医保化，非集采品种销售态势良好；三是非药化，拓展化妆品、医美等新领域；四是智数化，线上线下融合成长期竞争格局。公司正通过非药化专项行动、老龄化专项行动及线上赋能体系捕捉机遇。
战略展望：三大业务协同，迈向行业头部
面向“十五五”，华润三九将从单一业务转向消费健康、医疗健康、银发健康三大领域协同发展，以“创新+品牌”双轮驱动，依托天士力的创新研发能力、昆药的银发健康布局及自身消费健康优势，实现资源共享与相互赋能，致力于成为医药行业领先企业。
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