文｜彭家乐 施杨 盛夏
猪价跌至10年新低，供应宽裕下，26H1猪价预计低位震荡。持续深亏叠加产能调控政策逐步深化，后续产能去化有望加速，26Q4/2027年生猪景气可期。当前板块估值低位，继续推荐：1）成本领先且具备分红潜力的头部企业；2）低估值的公司等。
▍猪价快速回落，26H1维持低位震荡。
受供应宽裕、节后需求回落影响，近期猪价快速回落至10元/公斤附近，接近十年新低。根据涌益咨询数据，本周（3月6日-3月12日）行业平均亏损250-300元/头，亏损幅度进一步扩大，目前全行业亏损将近6月。展望后续，当前存栏母猪、新生仔猪量、体重、二育栏舍利用率仍然不低，我们预估3-4月猪价仍处深亏通道中，26H1猪价维持低位震荡态势。
▍亏损+产能调控政策深化，能繁去化有望加速。
今年以来，伴随着大宗原料价格企稳回升，生猪饲料成本承压上涨，叠加猪价持续下跌，产业快速失血，近期仔猪价格、淘汰母猪价格快速下跌，市场化去产能或加速。而3月以来，生猪产能调控会议继续启动，均衡能繁母猪存栏量或进一步下调，预计后续产能调控仍是重要方向，或继续约束行业产能补充。市场化+政策去产能双向驱动下，26Q4/2027年生猪景气可期。
▍风险因素：
政策推出力度、执行进度不达预期；自然灾害；猪价变化超预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题。
▍投资策略：
猪价跌至10年新低，供应宽裕下，26H1猪价预计低位震荡。持续深亏叠加产能调控政策逐步深化，后续产能去化有望加速，26Q4/2027年生猪景气可期。当前板块估值低位，继续推荐：1）成本领先且具备分红潜力的头部企业；2）低估值的公司。
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本文节选自中信证券研究部已于2026年3月13日发布的《农林牧渔行业生猪养殖行业跟踪报告—亏损叠加调控深化，去产能有望加速》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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