新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月13日，胜宏科技发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润为43.12亿元，同比增长273.52%；扣非归母净利润为43.04亿元，同比增长277.07%；基本每股收益5.01元/股。
公司自2015年5月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为14.83亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利20元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对胜宏科技2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为192.92亿元，同比增长79.77%；净利润为43.12亿元，同比增长273.52%；经营活动净现金流为46.03亿元，同比增长238.85%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长70.58%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 47.19亿 | 50.86亿 | 51.75亿 |
| 营业收入增速 | 91.51% | 78.95% | 70.58% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动79.77%，营业成本同比变动50.7%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 79.31亿 | 107.31亿 | 192.92亿 |
| 营业成本（元） | 62.9亿 | 82.93亿 | 124.97亿 |
| 营业收入增速 | 0.59% | 35.31% | 79.77% |
| 营业成本增速 | -2.55% | 31.88% | 50.7% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动79.77%，销售费用同比变动28.15%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 79.31亿 | 107.31亿 | 192.92亿 |
| 销售费用（元） | 1.53亿 | 2.01亿 | 2.57亿 |
| 营业收入增速 | 0.59% | 35.31% | 79.77% |
| 销售费用增速 | 6.62% | 30.06% | 28.15% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动79.77%，税金及附加同比变动-0.54%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 79.31亿 | 107.31亿 | 192.92亿 |
| 营业收入增速 | 0.59% | 35.31% | 79.77% |
| 税金及附加增速 | 8.03% | 23.66% | -0.54% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长54.61%，营业成本同比增长50.7%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | 22.44% | 48.56% | 54.61% |
| 营业成本增速 | -2.55% | 31.88% | 50.7% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.91、1.18、1.07，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 12.8亿 | 13.58亿 | 46.03亿 |
| 净利润（元） | 6.71亿 | 11.54亿 | 43.12亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.91 | 1.18 | 1.07 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为35.22%，同比增长55%；净利率为22.35%，同比增长107.77%；净资产收益率（加权）为35.56%，同比增长154.91%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为35.22%，同比大幅增长55%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 20.7% | 22.72% | 35.22% |
| 销售毛利率增速 | 14.05% | 9.79% | 55% |
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.7%、22.72%、35.22%持续增长，存货周转率分别为5.03次、4.85次、4.8次持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 20.7% | 22.72% | 35.22% |
| 存货周转率（次） | 5.03 | 4.85 | 4.8 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为52.85%，同比下降1.1%；流动比率为0.96，速动比率为0.74；总债务为97.47亿元，其中短期债务为58.8亿元，短期债务占总债务比为60.32%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.62，广义货币资金低于总债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 24.15亿 | 19.4亿 | 39.8亿 |
| 总债务（元） | 68.33亿 | 42.93亿 | 64.46亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.35 | 0.45 | 0.62 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为32.8亿元，短期债务为25亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.992%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 21.41亿 | 16.62亿 | 32.8亿 |
| 短期债务（元） | 50.56亿 | 19.23亿 | 24.96亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.43% | 0.75% | 0.99% |
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.8亿元，较期初变动率为127.53%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 3439.46万 |
| 本期预付账款（元） | 7825.9万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长127.53%，营业成本同比增长50.7%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | 60.53% | -8.27% | 127.53% |
| 营业成本增速 | -2.55% | 31.88% | 50.7% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为3.5亿元，较期初变动率为191.36%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 1.21亿 |
| 本期其他应收款（元） | 3.52亿 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.02%、1.5%、2.61%，持续上涨。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 其他应收款（元） | 7432.86万 | 1.21亿 | 3.52亿 |
| 流动资产（元） | 72.63亿 | 80.8亿 | 135.14亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 1.02% | 1.5% | 2.61% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为33.8亿元，较期初变动率为53.65%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 22.02亿 |
| 本期应付票据（元） | 33.84亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为7.5亿元，营运资本为-5.3亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-12.8亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -12.77亿 |
| 营运资金需求（元） | 7.52亿 |
| 营运资本（元） | -5.25亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.95，同比增长30.67%；存货周转率为4.8，同比下降0.97%；总资产周转率为0.71，同比增长20.77%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为5.03，4.85，4.8，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 5.03 | 4.85 | 4.8 |
| 存货周转率增速 | 2.83% | -3.63% | -0.97% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为36.1亿元，较期初增长1307.16%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 2.57亿 |
| 本期在建工程（元） | 36.1亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为2.1亿元，较期初增长100.48%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 1.05亿 |
| 本期长期待摊费用（元） | 2.11亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为33亿元，较期初增长844.44%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 3.49亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 32.97亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为5亿元，同比增长27.59%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 管理费用（元） | 2.68亿 | 3.92亿 | 5亿 |
| 管理费用增速 | 18.74% | 46.27% | 27.59% |
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