（来源：光伏联播）
硅料、银浆涨价直接挤压企业利润空间，2025年下半年光伏新增装机节奏明显放缓，阶段性供需错配引发的低价竞争深陷僵局，即便行业自律倡议频频出台，也未能从根本上改善产能过剩的顽疾。持续两年多的行业下行周期未见底部，叠加2026年全球装机20年来首次负增长、出口退税取消等新挑战，光伏行业正站在“至暗时刻”的十字路口，何去何从成为全行业亟待破解的核心命题。
纵观2025全年，低价竞争持续胶着、银浆与硅料等原材料成本飙升、下游需求趋弱、关税扰动加剧，多重压力叠加下，光伏企业经营举步维艰，整体呈现“近半数增亏、半数减亏”的艰难格局。九大龙头企业合计亏损约455—525亿元，行业大面积亏损的态势未得到丝毫缓解，而这一困境在2026年不仅没有好转，反而迎来更多新的变量。
行业困局：龙头巨亏，亏损面居高不下
2025年年报预告已全部披露完毕，据同花顺统计，48家光伏企业中，归母净利润同比改善和恶化的比例近乎持平，盈利格局呈现明显的两极分化。其中，8家企业首尝亏损滋味，9家企业亏损进一步扩大，9家企业利润同比下滑，仅4家企业实现扭亏、4家企业维持续亏，高企的亏损面，深刻反映出光伏行业整体盈利的脆弱性，也预示着行业洗牌进入深水区。
具体到企业层面，九大光伏龙头的表现尤为惨淡，通威股份更是成为2025年光伏行业的“亏损王”，预计全年亏损90—100亿元。尽管硅料价格在2025年下半年迎来反弹，从36元/千克上涨至54元/千克，但作为一体化龙头，通威股份的业绩修复被其他业务的亏损彻底抵消。公司明确表示，得益于三季度多晶硅价格回升及工艺精进降本，多晶硅业务下半年已实现经营性盈利，但电池及组件业务受市场行情拖累，销售均价持续下跌，硅片、电池和组件业务合计亏损同比加剧约12亿元。此外，长期资产减值计提、工业硅业务亏损扩大，进一步拉大了整体亏损幅度。与之形成鲜明对比的是，以硅料为主营业务的大全能源，凭借下半年硅料价格反弹的红利，在四季度实现利润转正，成为龙头企业中为数不多的盈利亮点，也凸显出产业链不同环节的分化差异。
除通威股份外，TCL中环、晶科能源、天合光能、钧达股份等龙头企业2025年全年均出现增亏，大全能源则从盈利转为亏损，陷入经营困境。梳理这些企业的亏损理由，几乎高度趋同：供需错配导致开工率偏低、低价竞争压缩利润空间、存货及固定资产减值拖累业绩，而电池片和组件企业则重点提及银浆、硅料等原材料成本上行带来的致命侵蚀——这一压力在2026年仍将持续发酵。
值得重点关注的是，银浆成本的暴涨成为压垮电池片、组件企业的“最后一根稻草”。2025年四季度，白银价格陡升，单季度涨幅达65%，伦敦现货白银从2025年初的约30美元/盎司，在2026年1月26日盘中一度触及117.738美元/盎司的历史峰值，累计涨幅超290%（截至2026年3月10日，伦敦银收盘价约为88.34-89.17美元/盎司，虽较峰值回落，但仍处于高位）。行业测算显示，银价每上涨1000元/kg，组件生产成本就会增加约0.009-0.01元/W，以当前银价（约88美元/盎司，折合21000-23000元/kg）测算，仅银浆一项就使单瓦成本增加0.1-0.15元。更为关键的是，银浆在组件总成本中的占比已实现“逆袭”，2026年初超越硅料成为第一大单一成本项，据机构测算，该占比已升至15%-25%，在N型TOPCon电池的非硅成本中，银浆占比甚至高达50%-60%。不同于硅料价格可通过产能投放平抑，白银作为贵金属，具有独立的金融属性和地缘政治定价逻辑，不受光伏行业供需调控，这意味着组件企业的成本压力将长期存在，难以通过行业自身调节缓解。
2026年雪上加霜：装机首跌+政策调整
进入2026年，光伏行业面临的多重压力并未得到实质性缓解，反而迎来两大致命挑战——全球光伏新增装机20年来首次负增长、光伏产品出口退税取消，行业或将迎来更为艰难的一年。从供给端来看，产能过剩的格局依然严峻，且未得到质的改善：硅料环节，全球名义产能已突破350万吨，而CPIA预测2026年全球光伏装机带动的多晶硅需求仅135-150万吨，行业过剩率突破100%，国内多晶硅社会库存已攀升至51万吨，相当于全行业5个月用量，库存去化周期长达6-8个月；硅片环节，截至2026年2月底，国内单晶硅片总产能已突破850GW/年，而全球光伏装机需求对应的硅片需求量仅约550-600GW，产能超出需求40%以上，库存持续维持在26GW以上；电池片和组件环节，尽管近期TOPCon组件价格连续三周上涨，涨幅突破30%，成交均价攀升至0.85元/W，部分头部企业报价触及0.95元/W，但库存压力依然突出，电池环节整体库存天数仍维持在8天左右的偏高水平，短期反弹难以改变行业低迷态势。
行业自律的效果也未达预期。尽管工业和信息化部等六部门召开光伏产业座谈会，中国光伏行业协会也发出倡议，要求加强产业链调控、杜绝低于成本销售、强化质量监管与行业自律，但从实际效果来看，并未对过剩格局产生质的改善。部分企业为维持现金流和市场份额，仍采取“以价换量”的策略，进一步压缩行业整体盈利空间。不过，行业自律也显现出部分积极信号，不少企业已逐渐跳出“拼规模、拼成本”的内卷怪圈，转向以创新拓展需求，寻找新的应用场景，为行业破局埋下伏笔。
需求端的表现更为惨淡，2026年全球光伏新增装机预计出现20年来首次负增长，成为行业的“标志性拐点”。根据中国光伏行业协会预测，2026年全球新增装机为500-667GW，中国新增装机为180-240GW，而2025年国内新增装机达315.07GW，成为未来五年难以企及的高点。其中，中国市场受分布式管理办法、上网电价市场化改革等新政策影响，市场观望情绪浓厚，且2026年光伏行业正式迈入电价全面市场化元年，江苏、山东、山西等省份已率先落地相关政策，山西更是明确2026年光伏机制电价竞价上限0.32元/千瓦时、下限0.2元/千瓦时，山东0.225元/千瓦时、甘肃0.195元/千瓦时的低价水平，使得电站内部收益率普遍降至6%以下，严重抑制下游装机需求；欧美市场增长动力也持续减弱，欧洲补贴政策持续退坡，叠加能源危机缓解后光伏投资优先级下降，装机量预计降至65-70GW，美国市场受贸易壁垒常态化、本土制造保护政策影响，装机规模维持在45-55GW，增速大幅放缓。与此同时，全球光伏渗透率正逼近天花板，据BNEF测算，即便配备足够储能，全球光伏渗透率平均上限也仅为23.5%，多数市场将在2025-2035年进入平台期，进一步制约需求增长。
更为关键的是，政策层面的调整给行业再添压力。财政部、国家税务总局明确，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，这一施行超10年的产业扶持政策正式落幕。此前，出口退税政策曾帮助光伏企业对冲成本、提升国际竞争力，但随着行业发展，部分企业将退税额折算为议价空间让利海外采购方，导致财政资金变相补贴海外市场，也延缓了市场出清节奏。取消出口退税后，短期可能引发“抢出口”潮，中长期则将倒逼行业告别低价内卷，转向技术、品牌、服务的差异化竞争，缺乏核心技术、利润率微薄的中小企业将加速出清，头部企业市场份额有望进一步提升。
产能出清正在缓慢推进，但进度仍显不足。工信部发布的《光伏制造行业规范条件（2024版）》提高了技术门槛，N型电池效率要求≥26%，限制低水平扩产，通过政策引导和市场倒逼，现有产能结构有序调整后，国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%。但据行业分析，当前落后产能出清完成度仅约60%，距离80%以上的拐点标准还有较大差距，预计2026年下半年，随着更多中小企业退出市场，产能出清将进入加速期，行业格局将进一步集中。
破局之路：从“价格内卷”到“价值竞争”
业内普遍认为，光伏行业要走出当前困局，关键在于彻底摆脱“价格战”的内耗，转向“价值战”，以技术创新驱动产业质变，以场景拓展挖掘新的增长空间。当前行业的过剩并非均匀分布，而是集中在同质化产能上，部分创新不足、融资高度依赖杠杆的中小企业，已出现债务违约和产能停摆，2024年以来已有40余家企业公告退市、破产或并购重组，行业洗牌速度正在加快。
技术创新已成为企业突围的核心抓手，不仅传统技术持续升级，新兴技术也迎来突破。从传统技术来看，隆基绿能、爱旭股份等企业凭借BC（背接触）技术布局，实现了亏损收窄：隆基绿能HPBC2.0组件2025年上半年出货约4吉瓦，销往70多个国家和地区，爱旭股份ABC组件在欧洲户用市场售价比同类TOPCon产品高出约50%。第三方机构数据显示，BC组件在国内市场较TOPCon产品普遍溢价9%—13%，在欧洲市场溢价更为显著，工商业场景可达35%，户用场景甚至高达114%，充分证明技术创新能够有效提升产品附加值，帮助企业摆脱低价竞争泥潭。
新兴技术方面，钙钛矿电池成为行业新的增长点，技术突破与规模化应用进程显著提速。中国研究团队通过“溶剂化物晶体预晶种”策略，成功将49.91平方厘米的微型组件认证效率提升至23.15%，实验室到组件的效率损失率低于3%，为大规模生产奠定基础。产能方面，2024年中国钙钛矿电池新增产能约2GW，2025年达4GW，预计2030年突破161GW，仁烁光能、杭州柯林等企业正推动GW级产线落地，未来两年产能将进入快速释放期。此外，钙钛矿-晶硅叠层电池的轻量化、高效能特性，还在商业航天与太空算力领域展现出广阔前景，预计2028至2030年间将实现规模化商业突破，成为企业开辟新赛道的重要方向。
除了技术创新，辅材、逆变器环节及海外市场拓展，也成为行业的“价值洼地”和新增长极。辅材环节涵盖光伏玻璃、胶膜、背板等，三个核心辅材全球市场规模接近2000亿，中国企业占据全球80%以上的市场份额，其中福斯特作为胶膜龙头，占据全球约50%的市场份额，POE胶膜适配HJT、TOPCon等新技术，需求确定性高；逆变器环节受益于光伏装机增长和储能市场爆发的双重驱动，阳光电源、华为等企业推出高适配性产品，2026年光伏项目配储比例预计在20%-40%，构网型储能、长时储能成为行业新热点，为逆变器企业提供了新的增长空间。
海外市场方面，中国光伏正从“产品出海”迈向“技术+工程+生态”出海新阶段。由中国电建承建的阿布扎比阿吉班光伏发电项目，占地20平方公里，建成后将安装300万片光伏面板，总装机容量1.5吉瓦，可满足16万户家庭用电，成为中国新能源技术赋能全球绿色转型的典型范例。此外，欧盟碳边境调整机制将在2026年加速欧洲以外的光伏电力采购，数据中心相关科技巨头的清洁电力采购需求也在快速增长，2025年上半年美国市场数据中心相关清洁电力采购占到全美75%，这些新趋势有望为光伏行业带来新的需求增量。
长期来看，光伏行业的增长动力并未消失，“十五五”期间（2026-2030年），全球年均光伏新增装机量预计为725-870GW，中国年均装机量为238-287GW，国家发改委能源研究所测算，“十五五”期间大基地至少能形成5亿千瓦以上的新能源建设和并网增量。但2026年作为行业深度调整的关键一年，仍将面临成本高企、需求疲软、产能过剩、政策调整等多重挑战，行业盈利拐点大概率要到2026年Q3-Q4才会明确。对于企业而言，唯有坚守技术创新、优化产品结构、拓展多元场景、布局全球市场，才能在行业洗牌中存活下来，推动光伏产业从“制造高地”迈向“创新高地”，实现高质量可持续发展。
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