（来源：一德期权）
作者：周静怡/F3071192、Z0017374/ 一德期货期权分析师
从2026年3月开始，PTA开启了强势上涨行情，如图1所示，TA指数在这波涨势中，最高点已经接近2022年的前高，这主要源于原料端的大幅上涨，且基本面相对偏强。
图1：TA指数价格走势
资料来源：一德期权部、WIND
同时，TA期权隐含波动率也跟随本次标的价格的大幅波动而大幅上涨，如图2所示，平值期权的隐含波动率最高点已经突破100%。
图2：TA主力平值隐含波动率走势
资料来源：一德期权部、WIND
从TA价格来看，目前TA价格最大的不确定性来自成本端的扰动，波动较大，出现较大回调的可能性很高，但由于基本面较强，TA底部相对亦有支撑；从技术面来看，TA的这次涨幅较大涨速较快，后续直接倒V字快速下跌到上一个日线中枢的概率较小。
从期权端来看，如果在上涨前期买入看涨期权，现在可以获得方向和波动率的双重盈利，但若是以目前的隐含波动率继续做买权，除非对后续成本端的看法非常坚定，否则成本偏高，但如果很坚定的话，或许会直接选择做期货直接介入，而不是选择买入期权，因此，现在选择使用期权介入的投资者，主要还是在做波动率的交易。
从波动率交易的机会来看，后续TA价格大概率依旧高波动，如果后续价格有较大回调，TA期权的隐含波动率依旧在偏高位置，可以考虑逢低卖出虚值看跌期权，并买入更虚值期权进行保护，例如卖出一手TA605P6000的同时买入一手TA605P5500，策略盈亏分析示例如下图图3：
图3：TA期权价差策略盈亏分析
资料来源：一德期权部、WIND
需要注意的是，此盈亏分析显示的是本周五收盘价开仓并持有至期权到期时的，仅为示例，如果在之后TA有较大回调的时候开仓，且TA之后没有继续下跌的话，策略预期收益要高于上图；如果策略持有短期内获得大部分盈利，建议平仓止盈，防止尾部风险；建议谨慎操作，谨慎止损。
编辑：周静怡
报告制作日期：2026年3月13日
审核：周猛/F0284358、Z0010569/
