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01
重点关注
贵金属
美国2月CPI同比涨2.4%持平前值且符合预期，核心CPI同比涨2.5%亦达标，但市场聚焦中东局势推升的能源市场。尽管核心通胀平稳，细分项呈现结构性分化：住房指数环比涨0.2%成通胀主因；能源指数涨0.6%。在地缘扰动下，预计下月能源通胀承压；关税成本转嫁显现，家具家电等家庭用品价格同比涨3.9%，创2023年5月以来新高。
伊朗新任最高领袖莫杰塔巴·哈梅内伊表示，不会放弃复仇，继续封锁霍尔木兹海峡。目前以伊双方态度强硬，地缘局势持续紧张，加之美国将对16个贸易伙伴启动新一轮贸易调查，关税扰动担忧仍存，市场避险情绪难以实质降温，但油价高位波动导致通胀预期仍有上升可能，令全球主要央行降息预期延后甚至出现加息可能，全球流动性有收紧风险，加之美元指数走强抑制贵金属价格，预计黄金价格短期震荡，建议多单逢高减持，并买入浅虚值看跌期权保护多头头寸，关注主力合约20日线支撑情况及战争持续性。考虑到中长线黄金牛市基础较强，后续仍可关注低位逢低入多的机会，由于当前贵金属属于高波动阶段，建议投资者做好资金管理，及时止盈止损。
白银价格波动大于黄金，预计短线白银震荡，但考虑到白银库存处于低位，预计银价下方仍存支撑，关注2万一线支撑情况。
铂钯需求以工业属性为主，基本面表现弱于金银，加之由于价格弹性大、且受贵金属板块联动影响，短线预计震荡，后续关注贵金属板块止跌企稳情况。
原油
国际油价上涨。两艘伊拉克油轮在海岸附近遭伊朗袭击，随后伊拉克港务部门表示暂停了石油港口的装运，封锁持续；新任伊朗最高领袖发表音频声明将继续封锁海峡，而美军护航仍在考虑当中，紧张局势持续。IEA估计中东每日至少减产1000万桶原油，约为全球需求的10%，供应紧张情况持续，预计INE原油跟随国际油价上涨，继续关注地缘局势发展和储备释放节奏，同时沙特将出口渠道转向红海，留意胡塞武装是否参与拦截。
PX
中东局势仍在持续发酵，霍尔木兹海峡尚未完全通行，原油供应扰动仍在，国内多套PX装置开始预防性降负，总负荷降至90%左右。同时，我国PX进口量约960万吨，进口依存度为20%，且大部分来自日韩，而日韩大部分原油又来自中东，近期陆续有装置宣布减产，生产和进口量明显下降。此外，近期多套PTA重启装置，为PX需求带来支持，供减需增下，PX供需有所好转，预计PX偏强走势有望延续，多单续持。
02
今日晨报
能化板块
●燃料油：地缘支撑走强，伊朗继续封锁海峡并打击油轮和储存设施，IIR表示中东关停了每日235万桶的原油和凝析油炼能。供应扰动持续，高低硫燃油预计跟随原油走势，继续关注中东局势发展和各国应对措施。
●PTA：PTA延续涨势，价格突然7000一线。基本面看，虽然PTA装置负荷回升至80%左右，但加工差再度压缩至200以下，且原料PX供应有缩减预期，负荷继续空间有限。同时目前聚酯库存压力减轻，聚酯和终端负荷皆有提高，目前聚酯负荷升至87%付近。此外PTA2026年无新装置投产，远月供需格局偏好，资金偏好度高。预计PTA波动加剧，偏强运行为主。
●乙二醇：乙二醇近期虽再度累库，截至3月10日，华东MEG港口库存环比增6.6万吨至106.8万吨附近。但原油供应受限影响炼厂生产，国内装置负荷下降，3月月均负荷预估为70%。乙二醇供需有望弱改善。预计偏强运行。
●短纤：金三银四旺季临近，本周织机开机升至64%，加弹开机升至74%，随终端开工逐步回升，下游需求逐步恢复。但近期成本端原油波动加剧，短期短纤价格跟随宽幅震荡，关注后续走势。
●瓶片：近期地缘冲突局势导致燃油成本飙升，全球航运巨头马士基和达飞轮船接连发布公告，宣布将分别于3月25日与3月16日起征收紧急燃油附加费，直接推高商品物流成本。瓶片作为出口依赖度较高的品种，运费上涨将直接增加其出口成本。在地缘风险显著缓解、燃油价格回归常态前，瓶片价格预计维持高波动状态。
●纯苯：霍尔木兹海峡通航情况尚不明朗，油价偏强运行。基本面来看，纯苯检修增加，且部分炼厂出于原料供应问题主动降负，本周纯苯开工-2.93%至76.56%，供应收缩。下游需求短期因苯乙烯检修有所下滑，但由于下游整体利润偏高，后续供需格局可能不弱，短期地缘不确定性仍存，纯苯预计高位宽幅震荡，关注中东局势后续发展。
●苯乙烯：美伊局势持续反复，油价再次反弹。近期苯乙烯检修量增加，供应有所下降。下游复工三S消费量有所增加，需求存增加预期。综合来看，短期苯乙烯供应低位，需求修复，地缘不确定性仍存，预计跟随成本宽幅震荡。
●甲醇：地缘实质难以降温，甲醇供应端变数多，价格宽幅震荡。原油供应紧张，国内石化企业持续降负，油制烯烃供应减量，价格大幅上行，煤制烯烃性价比显现，MTO企业利润回升，仅3月10日华东MTO企业核算利润1333.5元/吨，山东企业核算利润1133元/吨，企业加大甲醇采购，沿海内地库存明显去化。综上，地缘冲突与国内需求好转共振，甲醇以逢低入多为主，但需关注价格高位波动风险以及下游承接能力变化，灵活设置止盈止损，防范市场情绪反复带来的不确定性。
●聚烯烃：海峡封锁持续，伊朗油轮遭袭击，中东炼厂负荷下降，地缘支撑加强。基本面上，原料短缺将导致成本上升，生产端或以裂解装置降负或检修应对，贸易商或捂盘惜售，导致供应收缩。供应偏紧叠加下游开工补库需求，库存或由高位去化支撑价格，聚烯烃存在上方空间，关注库存去化情况。
●氯碱：作为烧碱净出口地区，中东局势紧张直接制约了当地石油天然气、烧碱及乙烯的出口能力。印尼、韩国等海外多家氯碱企业因原材料供应不足，出现大规模减产，海外供应缺口加大，国内烧碱/PVC出口预期显著提升，支撑价格。国内氯碱装置在3-4月有检修预期，我国PVC生产工艺电石法约73%，乙烯法约27%，目前乙烯法企业因原料短缺减产较多，多家企业实质减产，行业供应将缩减；下游需求随着旺季来临逐步好转，偏多思路对待或运用看涨期权参与。
农产品板块
●油脂：棕油方面，3月1-10日马来西亚棕榈油出口环比大幅增加，叠加目前棕油处于季节性减产，对棕榈油期价形成一定支撑。地缘政治再度紧张，国际原油价格大幅上涨，印度尼西亚能源部副部长尤利奥特·丹戎表示，由于中东冲突导致原油价格飙升，印度尼西亚可能在今年年中恢复推出强制性B50级棕榈油生物柴油的计划。短期棕油偏强运行。豆油方面，巴西农业和畜牧业联合会（CNA）近日向矿业和能源部提出申请，建议将柴油中的生物柴油强制掺混比例从目前的15%提高至17%，以应对国际油价上涨带来的影响，短期豆油预计高位运行。菜油方面，商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的最终裁定，税率为5.9%。此举标志着加拿大菜籽进口限制的明朗化，其关联产品加拿大菜粕的100%关税也得到减免，进口贸易流也有望随之恢复。3月进口菜籽买船将陆续抵港，国内市场将迎来实质性供应增量，短期内对菜系价格形成一定压制，预计菜油在板块内偏弱。
●油料：中东局势紧张引发全球供应链与航运担忧，国际大豆远洋运费显著上行，进口大豆到岸成本大幅抬升，为国内豆粕提供成本强支撑。南美方面，巴西部分产区因干旱天气导致单产受损。农业咨询公司AgRural近日将2025/26年度巴西大豆产量预估值由此前的1.81亿吨下调至1.78亿吨。国内方面，海关严查巴西1月起发货地为中国的大豆，3月11日，嘉吉公司已暂停从巴西向中国出口大豆的业务。国内豆粕库存回升至76万吨，但市场担忧3月下旬至4月上旬是否会供应出现问题。短期豆粕偏强运行。菜粕方面，短期跟随豆粕上行，但弱于豆粕，商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的最终裁定，税率为5.9%。此举标志着加拿大菜籽进口限制的明朗化，其关联产品加拿大菜粕的100%关税也得到减免，进口贸易流也有望随之恢复，中长期因菜籽丰产叠加加菜籽恢复进口，仍偏弱为主。
●白糖：国际组织（ISO）最新预测显示，因印度和泰国产糖量低于预期，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.8007亿吨，较此前预测的1.8014亿吨下调7万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。 2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计产糖4024万吨。2025/26榨季截至2月28日，印度累计产糖2463万吨 。 截至2月15日，2025/26榨季泰国已产糖683.56万吨，同比减少34.67万吨。云南：2025/26榨季截至2月末，产混合糖149.34万吨，销糖率46.71%；广西：2025/26年榨季截至2月底，产混合糖565.13万吨，产糖率12.28%；广东:25/26榨季截至2月底已有4家糖厂收榨产糖量49.67万吨，销量29.10万吨(去年同期38.61万吨)，库存20.57万吨(去年同期14.37万吨)，产销率58.59%(去年同期72.88%)。建议关注为主。
●生猪：猪价弱势依旧，供应维持宽松，需求偏弱，供大于求难改，价格低位后，二育入场和冻品入库稍增，挺价情绪增强，但终端需求依旧疲软，短期缺乏利好，预计仍底部震荡为主。
黑色板块
●钢矿：国际局势复杂多变，能源价格上涨产生的通胀预期提振市场情绪。基本面上，进入3月份，终端春节后复工复产节奏相对缓慢，钢材需求恢复力度温和，库存继续增加，钢价上行承压。铁矿受海运费提升、供给在天气影响下可能出现收缩预期，价格存在支撑。综合来看，短期市场在多空交织下或震荡运行。
●建材：玻璃成本持续回升（天然气、煤制气），行业亏损加剧，停产冷修产线增加，供给端收缩对市场形成支撑。地缘仍有反复，终端修复缓慢，建议暂时观望。3-4月纯碱有一定检修预期，下游玻璃减产对纯碱需求下降，近日纯碱出口好转，短期价格受化工板块情绪影响或反复，但中期或承压，逢高偏空参与。
●双焦：原油价格高位运行，地缘冲突暂未缓解，焦煤价格存在扰动。基本面上，产地煤矿多维持正常生产，蒙煤通车维持高位，焦煤资源供应整体充足。焦炭供应平稳，下游钢厂仍在检修或减产，预计铁水产量继续处于低位，原料采购以刚需补库为主，对煤价上涨预期有限，短期预计震荡运行。
金属金融板块
●股指：A股震荡走低，上证指数跌0.1%报4129.1点，深证成指跌0.63%，创业板指跌0.96%，市场成交额2.46万亿元。十四届全国人大四次会议闭幕，大会表决通过多项决议和法律。央行行长潘功胜表示，下一阶段央行将构建科学稳健的货币政策体系，继续实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。国内稳增长政策持续发力及稳市制度保障，预计美伊冲突的外溢效应对国内股指影响或有限。3月后市场进入财报密集披露期，驱动逻辑将从估值预期转向业绩验证，小盘成长股因业绩不确定性可能面临调整压力。此外，外围地缘冲突未消，大盘价值股具备更强的防御属性和更优的分红回报。IF作为大盘价值代表，其标的成分股多为受益于政策托底和经济复苏的龙头企业，业绩确定性强于IC和IM。综上所述，建议关注逢低人多IF的机会。
●铜：供应端，由于赞比亚边境以南一座桥梁坍塌，洪水切断了刚果(金)的主要铜出口通道，扰乱了这一全球第二大铜生产国的运输。同时，智利Mantoverde铜矿罢工事件持续发酵，厄瓜多尔Mirador铜矿二期扩产计划延期落地，全球铜矿供应偏紧格局延续；需求端，需求端虽有望温和回升，但全⾯恢复尚需时⽇。需持续跟踪美国进口数据，未来非美经济紧张预期或存在松动可能。近期宏观驱动占比较大，铜价震荡运行。
●氧化铝/电解铝：当前冶炼端供应过剩格局持续，叠加2026年仍有较多新建产能待投产，过剩格局较难逆转，持高空思路对待。电解铝方面，巴林铝业（Alba）拥有全球最大单体电解铝产能之一，其出口高度依赖霍尔木兹海峡，该航道亦是铝土矿、氧化铝进口的关键通道，该海峡通行量已显著下滑。盘面短期对地缘情绪进行交易，关注中东战争持续性，短期铝价或宽幅震荡运行。
●碳酸锂：市场传言宁德枧下窝有望提早复产，受此影响锂价大幅下跌。但地缘局势的不稳定性将能源安全提升至新高度，为储能需求开辟了新的增长叙事，中长期维持向好的趋势。
03
昨日市场概况
主力合约涨跌幅
数据来源：iFind
04
期货日历
