一德菁英汇作者：郑邮飞/F0284348、Z0010566/
一德期货能源化工分析师
要点速览版
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供应链冲击
国内：我国进口中东原油占比约50%，近期包括中石化在内的多家炼厂进行预防性降负；
海外：中东当地装置降负减产，日韩作为东亚重要化工供应国，其原油更依赖中东海运，近期亦出现减产。
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终端表现
开工受抑：节后本应是复工时点，但原料价格短期大涨导致复工不及预期；
品种分化：油制品种（如芳烃）冲击最大、烯烃有煤化工托底影响次之、其他板块加工和物流成本亦有所抬升。
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风险点
冲突持续时间、终端需求受抑制程度、战争烈度及海峡通航情况。
这次中东冲突对于化工的影响较去年12月战争时更大一些。主要的传导逻辑一方面在于原油上涨后的成本传导，更重要的在于原料短缺对于国内化工品供应的影响，当前的国内化工品价格走势亦反应了这一点。
我国进口中东原油占比约50%，近期已经看到国内不少炼厂进行预防性降负，包括最大的中石化在内，海外中东装置也在降负减产，作为东亚重要的化工供应国，日本和韩国原油更依赖于中东海上运输，近期亦出现了减产。
此次霍尔木兹海峡封锁时长已经远超市场预期，且按照当前市场现状来看，战争何时结束仍存在很大的不确定性。当前国内化工供应缺失已成既定事实，对于化工产业链的影响将逐步向下游传导，供需平衡将通过涨价抑制需求的硬平衡来实现。
终端方面，按照季节性当前是节后复工的时点，但是原料价格短期大幅上涨导致复工不及预期，总体上中下游这次开工都受到了抑制。这次冲突对于化工品的影响中，完全是油制的品种例如芳烃所受的冲击最大，烯烃由于有煤化工托底影响次之，其他板块由于能源成本大幅升高以及航运受阻，加工和物流成本都会抬升，价格重心不同程度的上移。
风险点在于此次冲突的持续时间以及终端需求受抑制的程度，需要重点关注战争烈度以及海峡的通航情况。
