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界面新闻记者 |郭净净
向半导体行业跨界转型一年后，汇通能源（600605.SH）晒出首份成绩单。
年报显示，2025年汇通能源实现营收1.03亿元，同比下降24.48%；归母净利润2411.74万元，同比下降74.64%；扣非后归母净利润1772.23万元，同比增2.13%；经营活动产生的现金流量净额为-1.63亿元，上年同期7243.13万元。
没了征拆补偿款，汇通能源给出了近三年的最差年度成绩单。公司解释，其营收下滑原因是收缩了低毛利的美居装修业务；而经营活动产生的现金流量净额净流出，主要是因为缴纳了政策性搬迁所得税。
2024年，汇通能源的一处房屋被征迁，征收补偿额2.51亿元，其中的奖励费用8258.82万元计入营业外收入。
业绩表现不咋好，汇通能源仍坚持分红。该公司拟每10股派发现金红利0.4元（含税），合计拟派发现金红利825.13万元（含税），占归母净利润的34.21%。
汇通能源的确“颇有家资”，3月10日披露，拟使用闲置自有资金不超12亿元进行现金管理，投资安全性高、风险较低、流动性好的现金管理产品。
“吃老底”非长久之计。2025年，汇通能源最大的动作，是向半导体产业布。
汇通能源前身为国有的上海轻工机械公司。2024年12月，汇通能源前一任实控人汤玉祥正式“退场”，黄颖“入主”。
1976年出生的黄颖从事风险投资10多年，主要投资TMT、大健康、智能制造等方向。她曾任职的上海韦豪创芯投资管理有限公司获得豪威集团（603501.SH，即韦尔股份）投资。
正式入主汇通能源后，黄颖就主导上市公司布局半导体产业。不过，从年报披露情况来看，转型第一年，新业务布局尚早，要扭转汇通能源的业绩颓势，还有待更多时间历练。
具体来看，该公司有三大发展细节需要重点关注。细节一：近2亿直投兴华芯，盈利仍需等待
2025年8月，汇通能源宣布出资1.85亿元收购兴华芯（绍兴）半导体科技有限公司（简称“兴华芯”）7.43%股权。这一收购动作曾引起市场极大关注。
“这是公司向硬科技实体产业迈出的关键一步。”汇通能源称。年报显示，截至目前，该收购事宜仍在推进，正在推进工商变更程序。
汇通能源指出，当兴华芯一期产线的月交货量达到设计满产水平，公司拟按照不高于2元/股（含2元）的价格进一步增资兴华芯或继续收购兴华芯的股权。
成立于2022年11月底的兴华芯，从事半导体光罩（也叫掩膜版）生产制造业务，其控股股东绍兴芯兴企业管理的实际控制人是曾先后创建中芯国际（688981.SH）、新晟半导体、青岛芯恩等半导体公司的“芯片教父”张汝京。
“公司将持续加大研发投入，向14nm及以下高阶工艺节点发起冲击，立志成为国内一流的光掩模版提供商。”兴华芯彼时表示。
界面新闻了解到，兴华芯于2024年底开始实现生产销售，目前已实现40nm及以上全制程的光罩研发与生产，具备稳定量产55nm及以上BIM及PSM光掩模版的能力，并预计2026年将实现28nm制程产品交付。
目前，兴华芯的产能和销售处于爬坡期，预期于2026年一季度实现一期达产，并已启动二期扩产项目，计划2026年四季度实现二期达产，届时其综合产能将达到3000片/月。
据汇通能源公告，兴华芯截至2025年9月30日的总资产是13.3亿元，净资产为10.39亿元；公司于2024年、2025年前9月分别实现营收509.73万元、2122.79万元，并亏损4528.4万元、6808.17万元。
这或许需要更多耐心。“兴华芯仍在稳步推进其研发生产工作，仍需要时间发展。”汇通能源相关人士对界面新闻记者表示。
界面新闻了解到，半导体光罩作为光刻工艺的“底片”，是半导体前道材料中的第三大耗材。根据国际半导体产业协会（SEMI）数据，半导体晶圆制造材料中，掩膜版的成本占比超10%。
“28nm”是分水岭。由于28nm及以下的先进制程晶圆制造工艺复杂，其配套掩模版涉及晶圆制造厂的重要工艺机密，英特尔、三星、台积电、中芯国际等先进制程晶圆厂通过自有工厂来生产所用的掩模版。而追求低成本的芯片制造厂商倾向于向独立第三方掩模版厂商进行采购。
目前全球半导体掩膜版市场基本被海外厂商所垄断。根据SEMI数据，在全球半导体掩模版市场，晶圆厂自行配套掩模版工厂规模占比65%，第三方掩模厂商规模占比35%，其中主要被美国Photronics、日本Toppan和日本DNP三家公司占据80%份额。
国内掩膜版市场主要参与者包括清溢光电（688138.SH）、路维光电（688401.SH）、龙图光罩（688138.SH）等。“目前半导体掩膜版的国产化率在10%左右。”清溢光电近期接受投资者调研表示。
不过，国内市场的竞争逐渐激烈。龙图光罩日前披露，其2025年实现归母净利润同比下滑36.86%至5798.51万元。该公司称，半导体掩模版行业竞争显现，130nm及以上制程的光罩产品竞争加剧，公司针对部分客户进行策略性降价，导致深圳工厂相应产品毛利率下降。
“半导体掩模版行业具有显著的资本投入大、技术壁垒高、高度依赖专有技术的特点。”华金证券指出，随着半导体行业的快速发展，国内半导体掩模版的市场需求快速增长；但如果境外竞争对手为了保持原有市场份额或境内主要竞争对手为了获得更多的市场份额，采取加大资本投入、采取价格竞争等手段，将导致行业竞争加剧。
汇通能源需持续关注兴华芯的发展状况。“标的公司的具体研发、市场、生产及管理等仍由其现有管理团队负责，本次投资存在一定公司治理及管控风险。”汇通能源称。细节二：快速入局存储芯片贸易业务，“蹭”上这波高涨行情了吗？
面对存储芯片高涨行情，汇通能源更是干脆做起了芯片贸易业务。
去年下半年以来，存储芯片价格飙升。以DDR416Gb（2GX8）3200存储芯片价格为例，2025年6月单颗6.2美元，半年后就涨到50.1美元，到2026年2月已逼近77美元。
“这一波行情是真实需求推动的。当前市场已经完成呈现一种卖方市场，大家都在抓紧抢货。”有存储芯片专家日前对界面新闻记者称。
2025年11月，汇通能源通过收购深圳汇篆半导体科技有限公司（简称“汇篆半导体”）51%股权，快速布局存储芯片贸易业务，主要产品包括内存芯片颗粒（DDR4、DDR5、LPDDR5X）和内存条等。
年报显示，汇通能源2025年获得相关销售额1135.44万元（含税），确认收入48.57万元。截至2025年12月31日，该公司仍有价值4873.65万元的内存芯片颗粒和内存条等存货。
图片来源：汇通能源2025年年度报告
2025年，汇篆半导体实现扣非后归母净利润17.83万元。
不过，行情大涨之下，“泡沫”风险加强。西南证券提示风险称，“由于存储价格暴涨，流通渠道存在部分炒作囤货现象，若投机炒作过度影响下游需求，存在价格下跌的风险”。
汇通能源还通过投资产业基金，布局半导体产业链。2025年4月，汇通能源计划出资3000万元投资安徽高新元禾璞华私募股权投资基金，截至年底实际投资1500万元；5月，以3000万元投资国仪（宁波）私募股权投资基金，目前未实际投资。
不容忽视的是，作为传统地产公司，汇通能源缺乏半导体产业的运营、管理经验和人才队伍。“公司在新领域的投资过程中可能存在对市场环境、行业政策、技术水平等认知不足的风险。”汇通能源承认。细节三：大股东连续减持，股价波动走低
对于汇通能源这一轮跨界转型布局，市场仍有疑虑。
2025年一整年，该公司股价波动下行，年底较年初累跌近14%，较2024年12月初变更实控人时股价峰值（43.28元/股）跌近三成。2026年以来，汇通能源股价仍在下探，到3月11日累跌超6%。
大股东连续“抛售”股票的行为，也让投资者担忧。汇通能源2月12日公告，持股约6%的股东宁波沪通私募基金计划减持公司股份合计不超206.28万股。此前2026年1月21日，汇通能源另一大股东上海洪赢投资减持90万股股份，“套现”2734.69万元。
截至目前，汇通能源控股股东西藏德锦累计质押股份3440万股，占其持股数量的62.2%。
据披露，西藏德锦未来半年内合计到期的质押股份累计数量为1942万股，占其持有公司股份的35.11%，占公司总股本的9.41%，对应融资余额为2.23亿元；未来一年内合计到期的质押股份累计3280万股，占其持有公司股份的59.31%，占公司总股本的15.9%，对应融资余额3.68亿元。
