研究员：徐卫燕
期货从业证号：F0267926
2月以来，螺纹主力合约在需求承压与库存加速累积双重压制下持续走弱，一度刷出近8个月低位。2月25日，受楼市“沪七条”及华北高炉限产消息提振，黑色板块迎来强势共振，螺纹自低位企稳回升。进入3月上旬，地缘冲突升级引发的宏观避险情绪，市场提前交易复产逻辑，共同推动螺纹低位小幅上涨。
国内宏观预期“重托底、弱刺激”
2026年政府工作报告明确的年度核心量化指标：GDP增长4.5%—5%，城镇调查失业率5.5%左右，CPI涨幅2%左右。为实现上述目标，拟按4%左右安排财政赤字率；拟发行1.3万亿元超长期特别国债，其中2500亿元专门用于支持消费品以旧换新，8000亿元用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（“两重”建设）；拟安排4.4万亿元地方政府专项债券；拟安排7550亿元中央预算内投资。
2026年宏观政策延续了“重托底、弱刺激”的思路。财政端以“以旧换新”为抓手托举内需，并适度向服务业消费倾斜；货币端则强调“再贷款+贴息”的精准滴灌，总量宽松工具使用审慎。上周五经济主题发布会上降准降息预期的再度落空，强化了市场对政策定力的认知。整体宏观环境呈现“托而不举”的特征，向上弹性不宜高估。
两会后产量有望回升
两会期间，华北部分钢企已接到2026年全国重要会议期间临时自主减排通知，要求企业在3月4日-3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排；唐山市于2026年3月1日18时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。受重要会议期间华北高炉限产影响，短期钢材供应增量有限，或对盘面供应过剩压力起到缓解作用。预计3月上旬华北高炉铁水呈现下滑，到中旬则会恢复，整体影响量较为有限。3月下旬，需求进入验证期，关注螺纹库存去化速度。同时短流程钢材预计将在元宵节后集中复产，后续需关注电炉开工恢复节奏。
需求逐步进入旺季
“沪七条”政策效应已初步显现，不仅市场人气快速升温，成交量也出现了上扬态势，其中3月1日上海二手房成交量更是站上1000套。从2025年11月起，上海二手房成交量已连续3个月站上2万套，回暖迹象初显。此外，近期上海多个城区发布了大规模征迁计划，再叠加“沪七条”的政策效应，回暖动能明显增强。从目前的市场走势看，上海楼市小阳春可期，若上海楼市回暖，也将对周边城市产生积极的正向提振作用。2026年上半年是房地产市场从“政策底”向“市场底”传导的关键窗口期，关注三四月小阳春市场表现。
地产政策梳理
2026年央行工作会议释放利多信号，明确把“促进经济高质量发展、物价合理回升”纳入货币政策的重要考量，并首次提出“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松”。预计2026年央行将降息2次，降准1-2次，重点关注春节前降准能否落地。与此同时，1月9日，监管部门下发最新指导，对纳入房地产融资协调机制“白名单”的项目贷款，只要符合条件即可一次性展期5年，显著延长房企偿债缓冲期，对高杠杆、高贷款占比的房企形成直接利好。
1月28日消息，多家房企相关人士表示，目前其所在公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，仅部分出险房企需要定期汇报资产负债率等财务指标，“三道红线”政策已经基本退出房地产行业发展舞台。2月25日，上海发布楼市“沪七条”，旨在通过放宽限购、加大金融支持、从而提高购买力，但从本质上传导链条看，政策松绑到用钢落地通常需6-12个月，而当前房企仍处高库存、低新开工状态，销售回暖以存量去化为主，对增量用钢拉动有限。
冲突对国内钢材出口影响分析
美伊冲突升级对中国钢材出口也有一定影响，我国对伊朗钢材出口虽仅26.7万吨/年，占总出口 0.22%，但波斯湾七国（沙特、阿联酋、伊拉克、科威特、卡塔尔、伊朗、巴林）出口1395 万吨，占比达 11.72%，其中间接影响最大的国家是阿联酋、沙特以及伊拉克，钢材出口占比达10.38%，2025年三国合计出口量达1235万吨。霍尔木兹海峡航运停摆导致运费暴涨、按去年出口量反推，短期出口月均影响约116.24万吨，贸易商将被迫暂停中东报价，出口流量骤降。当前局势下，中国钢材出口正面临运输中断、成本飙升、风险失控的多重挑战。若停滞超 3 个月，中东市场份额面临永久性流失风险，地缘局势紧张恶化了我国钢材出口外部环境，未来需关注霍尔木兹海峡通航情况、以及海运费变化。
总结
短期地缘在缓和和升级间拉扯，美伊冲突对炼钢原材料供需的直接影响并不大，但海运、能源和电力成本均存在抬升预期，钢价被动跟涨。“沪七条”政策效应已初步显现，回暖动能明显增强，关注三四月小阳春市场表现。钢材市场在低估值和成本抬升的双重作用下，获得了小幅上涨的动力。地缘冲突影响国内钢材出口预期，叠加钢材高库存现状，限制了价格的上行空间。因此，未来钢价的走势，将取决于库存能否顺利去化以及需求能否如预期般有力释放。短期内，市场大概率将维持震荡偏强的格局，但反弹之路可能一波三折。
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