鹰眼预警：TCL智家净资产收益率持续下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月11日，TCL智家发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为185.31亿元，同比增长0.93%；归母净利润为11.23亿元，同比增长10.22%；扣非归母净利润为11.22亿元，同比增长12.47%；基本每股收益1.04元/股。

公司自2012年3月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为2.24亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.04元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对TCL智家2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为185.31亿元，同比增长0.93%；净利润为21.35亿元，同比增长10.01%；经营活动净现金流为25.45亿元，同比增长13.28%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为69.37%，29.58%，10.22%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为67.36%，39.79%，12.47%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.93%，营业成本同比下降1.96%，收入与成本变动背离。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动0.93%，税金及附加同比变动-2.59%，营业收入与税金及附加变动背离。

报告期内，公司毛利率为25.23%，同比增长9.55%；净利率为11.52%，同比增长9%；净资产收益率（加权）为37.69%，同比下降29.18%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为57.73%，53.22%，37.69%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为68.91%，同比下降9.59%；流动比率为1.15，速动比率为1；总债务为44.73亿元，其中短期债务为43.56亿元，短期债务占总债务比为97.39%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至3.78。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长17.81%，营业成本同比增长-1.96%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.23%、1.74%、1.94%，持续上涨。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.46，同比下降5.48%；存货周转率为8.35，同比下降2.11%；总资产周转率为1.21，同比下降9.14%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.91，5.78，5.46，应收账款周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.34，1.34，1.21，总资产周转能力趋弱。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.9亿元，较期初增长166.45%。

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