新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月10日，*ST绿康发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为5.17亿元，同比下降20.45%；归母净利润为-1.39亿元，同比增长68.7%；扣非归母净利润为-1.38亿元，同比增长70.34%；基本每股收益-0.9元/股。
公司自2017年4月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.32亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST绿康2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.17亿元，同比下降20.45%；净利润为-1.39亿元，同比增长68.76%；经营活动净现金流为-2507.84万元，同比下降117.73%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为53.71%，28.08%，-20.45%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 5.07亿 | 6.49亿 | 5.17亿 |
| 营业收入增速 | 53.71% | 28.08% | -20.45% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-0.2亿元，-0.5亿元，连续为负数。
| 项目 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 营业利润（元） | -2821.61万 | -2338.95万 | -4641.46万 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降20.45%，净利润同比增长68.76%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 5.07亿 | 6.49亿 | 5.17亿 |
| 净利润（元） | -2.23亿 | -4.46亿 | -1.39亿 |
| 营业收入增速 | 53.71% | 28.08% | -20.45% |
| 净利润增速 | -81.4% | -100.33% | 68.76% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-2.2亿元、-4.5亿元、-1.4亿元，同比变动分别为-81.4%、-100.33%、68.76%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | -2.23亿 | -4.46亿 | -1.39亿 |
| 净利润增速 | -81.4% | -100.33% | 68.76% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-20.45%，税金及附加同比变动9.11%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 5.07亿 | 6.49亿 | 5.17亿 |
| 营业收入增速 | 53.71% | 28.08% | -20.45% |
| 税金及附加增速 | 14.49% | 61.29% | 9.11% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为6.7%，同比增长180.12%；净利率为-26.97%，同比增长60.73%；净资产收益率（加权）为170.46%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为6.7%，同比大幅增长180.12%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | -8.96% | -8.37% | 6.7% |
| 销售毛利率增速 | -219.38% | 6.62% | 180.12% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-12.51%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | -19.07% | -32.6% | -12.51% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为91.33%，同比下降10.15%；流动比率为0.35，速动比率为0.19；总债务为3.6亿元，其中短期债务为3.3亿元，短期债务占总债务比为91.66%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为0.6亿元，短期债务为3.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.18，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 1.6亿 | 4144.21万 | 5975.95万 |
| 短期债务（元） | 4.72亿 | 7.46亿 | 3.3亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.34 | 0.06 | 0.18 |
• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.6亿元，短期债务为3.3亿元，经营活动净现金流为-0.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） | -2722.98万 | 1.83亿 | 3468.1万 |
| 短期债务+财务费用（元） | 5.1亿 | 8.06亿 | 3.83亿 |
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.09，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.12 | 0.02 | 0.09 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为0.6亿元，短期债务为3.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.179%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 8438.48万 | 2480万 | 5560.05万 |
| 短期债务（元） | 4.72亿 | 7.46亿 | 3.3亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 0.23% | 0.27% | 0.18% |
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为461.8万元，较期初变动率为240.71%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 135.53万 |
| 本期预付账款（元） | 461.77万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长240.71%，营业成本同比增长-31.51%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | 193.76% | -64.94% | 240.71% |
| 营业成本增速 | 62.91% | 27.38% | -31.51% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为544.2万元，较期初变动率为83.44%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 296.66万 |
| 本期其他应收款（元） | 544.19万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-2.9亿元，营运资本为-3.9亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-1亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -1亿 |
| 营运资金需求（元） | -2.89亿 |
| 营运资本（元） | -3.9亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为8.84，同比增长9.29%；存货周转率为5.04，同比增长6.61%；总资产周转率为0.46，同比增长22.74%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.38%、4.99%、5.66%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 8605.92万 | 7443.66万 | 4238.86万 |
| 资产总额（元） | 19.65亿 | 14.92亿 | 7.49亿 |
| 应收账款/资产总额 | 4.38% | 4.99% | 5.66% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长21.55%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 管理费用（元） | 3813.32万 | 4554.16万 | 5535.35万 |
| 管理费用增速 | 39.46% | 19.43% | 21.55% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长21.55%，营业收入同比增长-20.45%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | 53.71% | 28.08% | -20.45% |
| 管理费用增速 | 39.46% | 19.43% | 21.55% |
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