来源：银河基金
近日，HALO交易策略在华尔街悄然兴起，高盛、摩根士丹利等顶级投行纷纷发声，推动市场对“HALO”类资产的价值重估。
HALO到底是个什么新词？
HALO不是什么光环效应（Halo Effect），也不是什么神秘的黑科技。它其实是个缩写：Heavy Assets（重资产）+ Low Obsolescence（低淘汰率）。翻译过来就是：重资产、低技术淘汰风险。
高盛在2月24日发布的报告里给了一个很直接的定义：在AI可以复制一切“虚拟资产”的时代，那些无法被复制的“实体资产”，反而变得稀缺了。用大白话讲，就是去找那些“看得见、摸得着、砸钱很难复制、技术很难颠覆、社会永远离不开“的硬资产，就比如基础资源、能源、通信这些产业。
为什么偏偏是2026年？
HALO的崛起，其实是三个趋势叠加的结果。
第一个，也是最重要的：AI悖论——AI越发展，对物理世界的索取越贪婪。
高盛算了一笔账：某四家美国科技巨头，2023年到2026年预计在AI基础设施上投入1.5万亿美元。这些钱去了哪？买芯片、建数据中心、铺光缆、备用发电机……全流向了那些“重资产”行业。比如，根据斯坦福人工智能研究所发布的《2023年人工智能指数报告》，OpenAI的GPT-3单次训练耗电量高达1287兆瓦时，相当于120个美国家庭一年的用电量。Gartner预测，到2027年，全球AI数据中心的电力需求将至2025年用电量的1.5倍左右，达到约500太瓦时。
这意味着什么？电网、核电、风电、太阳能等能源相关产业，突然成了AI时代最稀缺的资源。AI可以写代码、生成视频、优化算法，但AI无法运输煤炭、无法产生物理电流。
所以，HALO不是“反AI”，而是向AI收“过路费”的收租人。
第二个原因：过去十几年的“资本开支饥渴”。
过去十几年，全球资金疯狂涌向轻资产科技股，导致有色金属、能源、电力、化工通信等实体投资严重不足。现在当AI驱动的需求爆发时，供给端根本响应不过来。存量资产拥有者掌握了定价权。
这就是“物以稀为贵”。
第三个原因：融资需求较弱，现金流才是“王炸”
在融资需求相对较弱的背景下，拥有现成资产、即期产生充沛现金流的HALO公司，开始受到市场关注。
那么哪些资产算HALO？
摩根士丹利构建的HALO资产篮子，涵盖材料、公用事业、铁路、管道、废物处理、国防、信号塔七大板块，过去一年涨幅达28%，而同期“受AI颠覆影响”的股票篮子则下跌了43%。（数据来源：摩根士丹利，该资产篮子内股票均来自美股市场）
HALO逻辑适用A股吗？
对于中国投资者，HALO逻辑同样适用A股，但需要聚焦于硬资产属性。
第一类：能源与电力（AI算力底座）
特高压电网、储能、光伏、电池、风电等。没有电，一切AI都是空中楼阁。
第二类：资源与材料（垄断性供给）
铜、锂、铝等有色金属、化工产品等。AI的服务器、电车电池，都离不开这些“硬资源”。
第三类：通信基建
光模块、通信设备、卫星互联网等。没有高速网络，数据就无法奔流。
A股市场也在验证这个逻辑。2026开年以来，有色金属、电网、光伏、化工、通信设备等“硬资产”方向均取得较为亮眼的上涨。
（数据来源：Wind）
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