来源：诺安理财狮
本周全球大类资产表现为：商品（彭博全球商品指数上涨8.06%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌1.75%）>REITs（富时EPRA/NAREIT全球REITs指数下跌3.16%）>股票（MSCI全球股票指数下跌3.72%）。
股票市场方面，受美伊冲突影响，全球风险偏好显著降温，欧洲、日本、韩国等区域与国家对中东能源依赖度较高，股票调整幅度相对较大。韩国综合指数本周下跌10.56%，日本日经225指数下跌5.49%，欧洲STOXX600指数下跌5.55%，英国富时100指数、德国DAX指数、法国CAC40指数依次下跌5.74%、6.70%、6.84%。美国股市方面，软件服务公司股价回暖、能源公司股价上行对大盘形成支撑，标普500指数下跌2.02%，纳斯达克指数下跌1.24%，道琼斯工业指数下跌3.01%。新兴市场中俄罗斯股市获得正收益，俄罗斯MOEX指数上涨1.96%；中国A股表现相对较好，沪深300指数下跌1.07%；港股表现疲弱、周五回暖，本周恒生指数下跌3.28%，恒生科技指数下跌3.70%；此外印度股市与巴西股市亦录得不同程度跌幅。本周发达市场股市（MSCI发达市场指数-3.29%）表现好于新兴市场股市（MSCI新兴市场指数-6.89%）表现。分行业看，本周全球股市中仅能源行业获得正收益，信息科技、电信业务跌幅相对小于全球股市指数，原材料、消费行业跌幅较大。
大宗商品方面，受美伊冲突影响，中东局势不确定性提升、部分能源生产设施受损、霍尔木兹海峡航运中断，能源商品价格大幅飙升，布伦特原油期货价格上涨27.88%至92.69美元/桶，成品油、欧洲天然气价格涨幅更为明显。工业金属表现分化，铜、镍价格下跌，铝以及铁矿石、螺纹钢价格上涨。中东地区局势不稳定或影响电解铝供应。黄金、白银价格回落。
债券市场方面，本周多数欧美国家债券收益率上行。美债十年期收益率上行10.4bp至4.138%，加拿大上行19.4bp至3.402%，英国十年期国债收益率上行25.4bp至4.626%，德国上行14.6bp至2.856%，法国上行22.2bp至3.509%。汇率方面，美元指数本周最高至99.683后回落至当前的98.986，周度表现为+1.41%。美元兑日元、英镑、欧元升值，人民币兑美元中间价当前为6.9025，较上周升值0.29%。
经济数据方面，近期公布的美国经济数据中房地产、工业等景气指标好于预期，但零售及劳动力市场数据不及市场预期。2月ISM制造业指数为52.4，高于预期51.5，价格、新订单及就业分项均好于市场预期，支付价格项较前值增幅明显，支付价格与新订单项保持扩张趋势。2月ISM服务业指数56.1，超市场预期，新订单项与就业项环比进一步扩张，价格涨幅相对温和。2月劳动力市场数据走弱，非农就业人数为减少9.2万人，预期为增加5.5万人，私企及制造业就业人数均减少，失业率从前值4.3%上行至4.4%，收入增速高于市场预期。2月非农数据或受：1）美国医疗机构1月、2月罢工影响，2）1月下旬寒潮影响部分外勤岗招聘活动，及3）美国劳工部更新后的企业净生死模型影响。剔除扰动项后美国劳动力市场仍然延续温和降温的趋势。1月零售销售月环比增速下行至-0.2%，较前值放缓、略好于预期-0.3%。关注下周公布的美国2月CPI数据，当前市场预期2月CPI同比+2.4%、环比+0.3%，核心CPI同比+2.5%、环比+0.2%。2月制造业价格项增幅明显、服务业价格保持扩张，薪资仍保持较高增速，叠加近期能源商品价格的波动，预计短期通胀预期或有所抬升，市场当前普遍预期3月FOMC会议美联储将按兵不动，对全年降息空间有所缩减，至12月隐含利率从上周3.029%上行至当前3.205%。
QDII基金近期观点：
· 诺安油气能源基金：
本周原油价格在美伊冲突的影响下快速飙升，布伦特原油期货价格上涨27.88%至92.69美元/桶，WTI原油期货价格上涨35.63%至90.90美元/桶。标普能源价格指数本周上涨0.99%。
地缘局势方面，美国与以色列对伊朗的空袭导致其最高领袖身亡，伊朗随后对海湾多国展开报复性打击，霍尔木兹海峡的石油运输已基本中断，卡塔尔宣布其液化天然气（LNG）生产设施因不可抗力而关闭，伊拉克、科威特、卡塔尔削减了部分石油产量，全球能源供应面临严重中断风险。卡塔尔能源事务国务大臣萨阿德·卡阿比6日接受媒体采访时表示，如果油轮不能通过霍尔木兹海峡，海湾地区原油出口国数天后将停产，原油价格可能在未来数周达到每桶150美元。
业绩方面，美国主要能源公司已基本完成2025年四季度业绩披露，能源公司收入及盈利增速均好于市场预期，其中能源开采及销售公司盈利增速好于提供能源设备及服务类公司。
供给方面，RYSTAD ENERGY最新数据显示，OPEC组织2026年1月原油产量为2863万桶/天；沙特1月原油产量为992.6万桶/天；俄罗斯1月日产量为940万桶。美国原油产量维持于1340万桶~1350万桶/天左右水平。
库存方面，至2026年2月27日当周美国商业原油库存为增加347.5万桶，超预期的增加240.5万桶；库欣原油库存为增加156.4万桶；战略原油库存增加至4.15亿桶左右，美国持续增加战略原油库存。当前美国商业原油库存和库欣原油库存均为过去五年库存低位，战略原油库存处于历史较低水平。成品油方面，蒸馏油库存为增加42.9万桶，预期为减少234.5万桶，汽油库存为减少170.4万桶，预期为减少86.5万桶；当前美国汽油库存略高于过去五年库存高位、蒸馏油库存低于过去五年均值水平。
俄乌、伊朗地缘前景仍是主导原油供应预期的核心因素，以色列、美国与伊朗的冲突将推升油价，持续时间及长期油价走势取决于冲突对石油生产设施、霍尔木兹海峡及伊朗政权稳定性的影响。美联储仍在降息周期。金融属性支持多个工业属性金属价格走高，后续则需要需求面验证以支撑中枢能否进一步抬升。当前全球原油库存总量较低。原油价格低于OPEC大部分国家财政盈亏平衡，但略高于页岩油完全成本。美国能源公司去年四季度业绩好于预期。投资者可以关注油价的波动，逢低积极对原油产品做相关布局。
·诺安全球黄金基金：
本周中东地缘局势维持紧张，国际现货黄金价格冲高回落，当前国际现货黄金价格为5171.74美元/盎司，周度表现为-2.03%。VIX指数大幅上行；全球黄金ETF持有量减少，美债长久期收益率上行、美元指数震荡上行。
全球主要国家财政政策的扩张、央行增持、美元资产再配置需求、美联储降息仍将是黄金中长期的上行逻辑，逻辑未发生变化。以美对伊朗发起袭击，市场避险情绪及对油价上行导致的通胀担忧或推升黄金价格进一步上行。投资者可以积极关注黄金价格走势，短期灵活参与黄金投资，中长期逢调整增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。
·诺安全球收益不动产基金：
本周受全球风险偏好降温及利率上行影响，STOXX 全球1800 REITs指数周度下跌2.99%。主要市场REITs均收跌，具体表现看日本>美国>新加坡>澳大利亚>英国。行业表现为：住宅>特种>医疗>办公> STOXX 全球1800 REITs指数>零售>工业>酒店娱乐。
美国REITs公司中，已公布的2025年第四季度业绩显示，整体收入及利润均获得正增速，收入增速好于预期，但盈利则与预期持平。特种、医疗REITs业绩增速相对较快，工业、住宅REITs业绩增速相对平缓。
REITs同时具备股票属性和债券属性，利率下行周期同时利好两类属性。投资者可以在海外央行降息周期中关注海外REITs中长期的配置机会。
海外主要市场近期观点：
美股市场点评
本周美股三大指数整体收跌，道琼斯工业指数领跌，市场波动加剧。前半周受美伊冲突升级及制造业价格指数走高影响，通胀压力与地缘政治不确定性上升，压制降息预期与估值水平。随后避险情绪阶段性缓和带动指数短暂反弹，但2月非农数据显著低于预期，再度强化经济放缓与滞胀担忧，风险偏好回落。板块方面呈现结构性分化。展望后市，市场或继续受到地缘局势演变及AI科技板块潜在监管与政治风险影响，风险偏好修复的持续性仍有待观察。
标普500指数本周下跌2.02%，3月6日收于6740.02点。分行业来看，标普500材料行业领跌，周跌7.15%，主要源于市场担忧银行对私人信贷的风险敞口在AI冲击软件行业背景下面临资产质量恶化风险。日常消费行业紧随其后，周跌4.91%。在其余标普500一级行业中，仅能源本周小幅收涨0.97%，或受近期能源价格快速上行带动。
港股市场点评
本周港股三大指数整体承压，呈现先快速回落随后阶段性修复的走势。周初受美伊冲突升级影响，市场对中东局势外溢及能源供应受扰的担忧迅速升温，油价大幅上行并推升通胀预期，叠加对全球货币政策路径的再定价，风险溢价明显抬升，拖累指数走弱；随着两会公布2026年经济增长目标及相关政策取向，稳增长与扩内需信号释放，市场情绪在后半周有所修复，带动港股出现一定反弹，但整体回升力度仍有限。展望后市，当前指数上涨动能偏弱，或以震荡整理为主，需重点关注即将公布的国内经济数据表现，同时警惕外部战争风险持续及不确定性加剧对市场情绪的扰动。
自3月1日以来，美国与伊朗冲突持续升级，国际大宗商品与金融市场随之出现明显波动。本轮地缘政治风险的升温，主要通过能源价格上涨、通胀预期抬升以及货币政策路径扰动三条渠道影响全球资产定价，并推动风险溢价快速上行，风险情绪外溢至港股。3月5日至6日，受第十四届全国人大会议相关经济目标公布及政策信号释放影响，市场情绪有所修复，港股获得一定提振，但反弹幅度仍不足以完全弥补此前因全球不确定性快速上升所带来的跌幅。
分行业来看，本周恒生综合行业指数中，能源业板块表现最为强势，周内累计上涨3.74%，主要受美国与伊朗冲突升级推动能源价格飙升所带动。其余行业中，仅公用事业和工业板块分别录得0.50%和0.08%的小幅上涨。原材料板块则扭转此前上涨趋势，本周以7.79%的跌幅领跌各行业。此外，非必需消费板块同样承压，周跌幅达5.79%。
资金面来看，本周南向资金累计净流出71.49亿元人民币，扭转2026年每周净流入态势。从周内节奏看，资金在3月5日流出244.66亿元，但周五流出明显收窄，或表明短期集中抛压有所释放，市场情绪边际改善。
风险提示：以上市场数据来源彭博社。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资须谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
责任编辑：石秀珍 SF183
