定量信号
定量的部分，主要是估值指标。
（1）星级指标
2024年2月初和9月中旬，市场短期低迷，最低的时候，大盘一度达到5.9星，也是过去十几年的首次。
这么极端的估值，存在时间也很短。两次5.9星，都只是持续了数个交易日就反弹了。
在2024年9月中旬5.9星之后，到了9月下旬，受到多重利好消息的影响，大盘开始快速反弹，最高涨到了4.8星级，随后4季度，一直在4.8-5星级附近震荡。
2025年是A股港股，最近5年表现最好的一年。
1、2季度，市场横盘震荡为主，在4月全球市场出现大幅波动。
到了3季度，市场短期大幅上涨。
A股创业板三季度上涨50%，创下最近10年最大单季度涨幅。
4季度出现了一些回调，不过到12月市场反弹，收复了4季度大多数回撤。
到2026年初，大盘继续上涨，时隔多年，首次回到3.8星。
而2025年三季度的时候，港股已经提前回到3点几星了。这也意味着，不管是A股还是港股，股票类资产投资价值比较高的阶段，已经过去了。
截止到2026年3月初，市场在3.8-3.9星上下。
（2）巴菲特指标
上市公司总市值/GDP，也是判断市场整体估值用的。
80%以下在比较低的区域。随着市场上涨，巴菲特指标也逐渐从低估回到合理区间。
（3）市净率百分位
分了四种风格。
2024年5.9星的时候，四种风格均在较低水平。
不过前段时间反弹后，几种风格估值也起来了。
其中成长风格反弹速度比较快。特别是小盘成长风格，从2024年5.9星接近历史最低估值，一路反弹起来。
2025年A股主要是小盘、成长风格领涨。这种风格为主的牛市，上次还是出现在2014-2015年了，也是比较少有的。小盘成长风格也整体到了高估。
其他几种风格估值也都基本回到正常水平。
（4）股债性价比
股债性价比，即用A股中证全指的盈利收益率，跟A股10年期国债收益率对比。
股债性价比指标，如果大于2，往往是股票低估的阶段。
股债性价比指标，目前在2.51。股票投资价值，从最近10年来看，超过历史上80%的时间。
主要是债券的利息收益率，比前几年低很多，凸显出股票资产的性价比提升。
定性信号
另外还有一些定性的指标可以帮助我们辅助判断。
（1）融资余额、成交量
通常融资余额、市场成交量，可以反映出市场的火热程度。
不过A股的股票数量、投资者数量在逐渐增加，成交量本身就是往上走的。
主要是从定性的角度看一下。
最近几年，截至2024年9月份，市场相对低迷，成交量都不高。
对大多数投资者来说，三根大阳线改变三观，等市场上涨到一定程度，成交又会活跃起来。
比如说，2024年9月份底10月初，市场开始反弹之后，成交量瞬间高了不少。期间连续很长时间，日成交额超过1万亿。
到2025年三季度，A股融资余额、成交量，均达到最近几年的高位。市场活跃度大幅提升。从活跃度来看，A股目前处于最近几年比较火热的阶段，已经不是熊市底部无人问津的状态了。
（2）新股数量和新股破发率
越是熊市，新股破发率也会越高。
越是牛市，破发率越低。
从熊市底部上涨之后，破发率也大幅降低，最近一年多已经几乎没看到破发的新股了。
（3）中证全指全收益与M2
M2代表市场的资金和流动性。
通常中证全指全收益指数，越靠近M2折算底部曲线，所处的历史位置越低，市场行情越低迷。
观察M2的走势，可以近似地判断市场的底部区域。
（4）老基金规模
每个风格中选择了规模最大、最有代表性的基金。
因为老基金规模变化，更多的是投资者自发的申购赎回。
近期，基金也更新了2025年4季度的规模，比之前略有反弹。
很多老基金规模继续下降。相比2021年的规模高位，普遍下降了50%-60%甚至更多。
PS：其实散户整体投资股票基金，还是追涨杀跌的。
但跟踪螺丝钉时间比较长的老司机，是可以做到「逆势投资」的。
例如，下图展示的是螺丝钉星级、中证全指走势，与同期主动优选、指数增强申购量的走势。
在5点几星级熊市底部的时候，螺丝钉系列投顾组合申购量也比较高。
投资者掌握了投资方法、市场估值之后，是可以做到逆势投资。
这样就避免了普通投资者追涨杀跌的问题。
（5）新基金规模
新股票基金，素来有「好卖不好做，好做不好卖」一说。
2021年初3星级，市场比较贵，新股票基金发行量创下新高。
到了5星级，新股票基金的募集规模，只有2021年高位的几十分之一。
但是基金的投资价值反而提高了。
2024年二三季度，新基金发行还在冰点。创下2015年9月份之后，新基金规模的历史新低。
2024年9-11月，新股票基金的发行规模，出现了一次小高峰。
主要是A500这批基金。A500指数基金只用了2个月时间，规模就达到2000多亿。是A股有史以来规模增长速度最快的指数基金。主要是A500指数基金贡献。
不过即便如此，也远没有2021年巅峰的时候新股票基金的量大。
在2025年三季度市场上涨后，新基金的募集规模开始提升，出现了募集规模达到50亿级别的新股票基金。
2026年1月中旬，有一个股票基金，一天被申购了超百亿。
一天申购/认购百亿，是妥妥的牛市中后期才会出现的信号。前几次分别出现在2021年、2015年、2009年、2007年。
在熊市的时候，股票基金无人问津，有很多股票基金会发行失败（募集不到2亿）。
2024年上半年，5点几星的时候，新股票基金募集规模达到十几亿，已经是头部水平。这还不是一天，需要几周的时间来募集才达到这个规模。
牛市的时候，则会出现单日百亿申购/认购。上一轮牛市，出现了十余个单日百亿规模申购/认购的案例。
（6）限购
投顾组合基金池中的基金经理，大部分还是放开申购的状态。
少部分因为规模原因限购。
如果到市场贵的时候，限购的比例会大幅提高。
（7）市场消息
通常市场低迷的时候，会有一些利好消息，提振市场。
市场大涨后，会出现一些利空消息，为市场降温。
比如，2023-2024年，市场多出现一些利好消息。
2025年下半年以来，开始出现单日申购百亿的股票基金、提高融资保证金比例、机构大笔卖出指数基金等利空消息。
• 2026年1月14日，交易所宣布调整融资保证金比例，从80%提升到100%；机构大笔卖出指数基金；
• 2026年1月12日，出现单日申购规模超百亿的股票基金；
• 2025年5月7日：降低存款准备金率0.5%，降低结构性货币政策工具利率，下调个人住房公积金贷款利率0.25%；
• 2025年4月8日：央行发声，支持中央汇金加大力度增持股票指数基金，提供充足的再贷款支持；
• 2024年9月24日：降低存款准备金率、降低存量房贷利率、创设创新性的互换便利工具、创设股票回购增持专项再贷款；
• 2024年4月12日：新“国九条”出台；
• 2024年2月5日：降低存款准备金率；
• 2024年1月31日：超千亿资金加仓300、500ETF；
• 2023年10月23日：中央汇金通过ETF指数基金加仓A股；
• 2023年10月14日：提高融券做空的要求；
• 2023年9月15日：降低存款准备金率；
• 2023年8月28日：印花税减半收取；
• 2023年8月25日：多家券商降低股票交易佣金；
• 2023年8月18日：降低股票交易经手费；
• 2023年8月16日：利率下调。
定性信号的更新频率，没有定量信号高。
通常是按月或者按季度更新。
总结
不同的定量、定性信号，综合看待，可以更准确地反映出市场的情况。
从股市牛熊信号板可以看出，这轮熊市，有两次低点：
· 一次是2024年2月初，在5.9星级，也是这轮熊市，A股整体最低点。
· 一次是2024年9月中旬，也是5.9星级，仅比2024年初略高。
不过极端低估持续时间都比较短。
两次5.9星级，之后市场都出现了利好消息，随后开始反弹。
2025年，是A股港股最近5年表现最好的一年，A股港股都上涨20%多。
到2026年3月初，A股回到3.8-3.9星上下。市场整体也不在低估了。
小盘成长风格，是这轮牛市领涨的风格，达到高估，对这部分品种要谨慎。其他风格多在正常估值。
大家觉得还有什么信号想要加入，或者有什么意见也可以反馈给螺丝钉。
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螺丝钉做了一个长图，帮助大家更好地了解股市牛熊信号板。
