主營業務與商業模式：Fabless模式聚焦車規級芯片
琻捷電子定位為無線傳感SoC領域的全球供應商，專注於提供創新傳感芯片，主要產品包括智能輪胎SoC、BMS SoC、USI SoC及其他產品（主要包括USS SoC）。公司採用Fabless模式運營，將晶圓製造和芯片封裝測試業務外包給第三方合作夥伴，自身專注於SoC設計。
根據弗若斯特沙利文報告，按2025年收入計，公司是全球第三大汽車無線傳感SoC公司，也是中國最大的汽車無線傳感SoC公司。公司產品主要應用於汽車領域，同時向儲能、工業電子、機器人以及消費電子等領域拓展。截至2025年12月31日，汽車傳感SoC累計出貨量已達241.9百萬顆。
營業收入及變化：複合年增長率46.2%
公司近年收入實現快速增長，總收入從2023年的人民幣2.235億元增長至2025年的人民幣4.779億元，複合年增長率達46.2%。2024年收入同比增長55.5%，2025年增速放緩至37.5%。
| 項目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2024年增長率 | 2025年增長率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收入（人民幣百萬元） | 223.5 | 347.5 | 477.9 | 55.5% | 37.5% |
2025年收入增長主要由智能輪胎SoC、BMS SoC及USI SoC的銷量增加推動。其中智能輪胎SoC銷量由2024年的32.4百萬顆增加至2025年的44.7百萬顆，BMS SoC銷量由2.4百萬顆增加至3.8百萬顆，USI SoC銷量由265.7百萬顆增加至323.6百萬顆。
淨利潤及變化：三年累虧10.37億元
公司連續三年處於虧損狀態，2023年、2024年及2025年的年內虧損分別為人民幣3.558億元、3.513億元及3.306億元，三年累計虧損達10.377億元。虧損幅度雖逐年收窄，但尚未實現盈利。
| 項目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2024年變動 | 2025年變動 |
|---|---|---|---|---|---|
| 年內虧損（人民幣百萬元） | -355.8 | -351.3 | -330.6 | 1.3% | 5.9% |
| 經調整年內虧損（人民幣百萬元） | -187.5 | -97.2 | -31.9 | 48.2% | 67.2% |
經調整年內虧損（非香港財務報告準則計量）分別為人民幣1.875億元、0.972億元及0.319億元，顯示經營層面虧損明顯改善，2025年經調整虧損較2023年收窄72.3%。
毛利率及變化：兩年增長68.7%至28.0%
公司毛利率呈逐年上升趨勢，從2023年的16.6%提升至2025年的28.0%，兩年間增長11.4個百分點，增幅達68.7%。
| 項目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2024年變動 | 2025年變動 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 16.6% | 20.3% | 28.0% | 3.7個百分點 | 7.7個百分點 |
毛利率提升主要得益於智能輪胎SoC及USI SoC毛利率提高，其中智能輪胎SoC毛利率由2023年的-9.6%（毛損率）大幅提升至2025年的20.3%，USI SoC毛利率由28.2%提升至43.8%。
淨利率及變化：虧損率收窄89.9個百分點
儘管公司仍處於淨虧損狀態，但淨利率呈向好趨勢。2023年、2024年及2025年的淨利率分別為-159.2%、-101.1%及-69.2%，虧損率持續收窄，三年累計收窄89.9個百分點。
| 項目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2024年變動 | 2025年變動 |
|---|---|---|---|---|---|
| 淨利率 | -159.2% | -101.1% | -69.2% | 58.1個百分點 | 31.9個百分點 |
營業收入構成及變化：智能輪胎SoC貢獻60.9%收入
公司收入主要來自智能輪胎SoC、BMS SoC和USI SoC三大產品線。2025年智能輪胎SoC收入佔比60.9%，BMS SoC佔比15.4%，USI SoC佔比24.0%，其他產品佔比1.1%。
| 產品類型 | 2023年收入（人民幣千元） | 佔比 | 2024年收入（人民幣千元） | 佔比 | 2025年收入（人民幣千元） | 佔比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 智能輪胎SoC | 86,157 | 38.6% | 208,587 | 60.0% | 291,178 | 60.9% |
| BMS SoC | 46,912 | 21.0% | 42,739 | 12.3% | 73,435 | 15.4% |
| USI SoC | 85,569 | 38.3% | 89,120 | 25.6% | 114,613 | 24.0% |
| 其他 | 4,845 | 2.1% | 7,094 | 2.1% | 5,132 | 1.1% |
| 總計 | 223,483 | 100.0% | 347,540 | 100.0% | 477,861 | 100.0% |
智能輪胎SoC收入增長最為顯著，由2023年的86.2百萬元增至2025年的291.2百萬元，兩年複合增長率達82.5%。BMS SoC收入在2024年短暫下滑後，2025年恢復增長56.7%。
銷售渠道方面，2025年直銷收入佔比52.3%，分銷收入佔比47.7%。近年直銷收入佔比逐年提升，反映公司與一級供應商的合作關係不斷加強。
關聯交易：主要為股東貸款
公司於往績記錄期間的關聯方交易主要包括來自李夢雄博士及李曙光先生的若干貸款。董事認為，關聯方交易於日常業務過程中按公平原則經參考正常商業條款進行，不會扭曲公司往績記錄業績。
財務挑戰：流動性壓力與現金轉換週期長
公司面臨多項財務挑戰：
一是持續虧損，三年累計虧損超10億元；二是流動比率和速動比率持續下降，流動比率由2023年的6.5降至2025年的4.3，速動比率由5.1降至2.9；三是現金轉換週期較長，2025年為260天；四是存貨周轉天數增加，由2024年的188天增至2025年的208天；五是貿易應收款項周轉天數增加，由2024年的77天增至2025年的92天。
此外，公司向投資者發行的金融工具確認的負債賬面值持續增加，由2023年的13.8億元增至2025年的20.5億元，這部分負債將在上市後轉為權益。
2023年、2024年及2025年，公司經營活動所用現金淨額分別為人民幣61.2百萬元、137.1百萬元及173.6百萬元，持續的現金流出反映公司仍處於投入期，尚未實現正向現金流。
同業對比：毛利率處行業中等水平
與行業相比，公司2025年毛利率28.0%處於中等水平。全球前兩大汽車無線傳感SoC公司合計佔據超過50%的市場份額，公司面臨激烈的市場競爭。不過，公司在中國市場具有先發優勢，2025年以21.6%的市場份額位居中國第一。
全球汽車無線傳感SoC市場規模預計將從2026年的人民幣43億元增長至2030年的人民幣251億元，複合年增長率為55.3%。公司wBMS產品被視為下一個增長引擎，全球wBMS系統單芯片市場預期將呈現長期增長態勢，收入將由2027年的人民幣1億元增加至2030年的人民幣222億元，複合年增長率高達457.5%。
主要客戶及客戶集中度：前五大客戶貢獻52.3%收入
公司存在較高的客戶集中度風險。2023年、2024年及2025年，來自前五大客戶的收入分別佔總收入的35.6%、52.1%及52.3%，呈逐年上升趨勢。來自最大客戶的收入分別佔9.2%、25.2%及31.9%，客戶集中度明顯攀升。
截至2023年、2024年及2025年12月31日，前五大客戶分別佔貿易應收款項總額的79%、93%及99%，而應收最大單一客戶的款項分別佔貿易應收款項總額的21%、77%和79%。2024年來自客戶A的收入為87.6百萬元，2025年來自客戶B的收入為152.4百萬元，佔當年總收入的31.9%。
主要供應商及供應商集中度：五大供應商採購額佔59.6%
公司供應商集中度較高，2023年、2024年及2025年，向五大供應商的採購額分別佔總採購額的52.6%、64.5%及59.6%，向最大供應商的採購額分別佔13.8%、21.9%及18.0%。
公司的銷售成本主要包括材料成本（主要為晶圓、傳感器及電子元件）和加工成本（主要為封裝測試服務成本）。2023年、2024年及2025年，材料成本分別佔銷售成本的63.6%、55.9%及59.4%。作為Fabless模式企業，公司依賴少數晶圓代工及封裝測試服務供應商，存在供應鏈風險。
實控人、大股東、主要股東情況：創始人團隊共同控制32.25%股權
截至最後實際可行日期，李夢雄博士及李曙光先生通過直接及間接方式共同控制公司約32.25%的已發行股本。IPO完成後，假設超額配售權未獲行使，彼等將共同控制公司28.08%的投票權，為公司單一最大股東集團。
主要股東持股情況如下：
| 股東 | 權益性質 | 未上市股份數目 | 持股比例 |
|---|---|---|---|
| 李夢雄博士 | 實益擁有人 | 34,130,460 | 10.48% |
| 李夢雄博士 | 於受控法團的權益 | 57,301,400 | 17.60% |
| 李夢雄博士 | 與他人共同持有的權益 | 13,586,460 | 4.17% |
| 李曙光先生 | 實益擁有人 | 13,586,460 | 4.17% |
| 李曙光先生 | 與他人共同持有的權益 | 91,431,860 | 28.08% |
| 上海創英銳 | 實益擁有人 | 29,631,720 | 9.10% |
| 上海曜駿管理諮詢有限公司 | 於受控法團的權益 | 32,462,700 | 9.97% |
| 上海曜駿管理諮詢有限公司 | 於受控法團的權益 | 24,838,700 | 7.63% |
| 海風投資 | 實益擁有人 | 20,963,160 | 6.44% |
核心管理層：團隊擁有超20年行業經驗
公司核心管理團隊由創始人李夢雄博士（董事長、執行董事兼總經理）和李曙光先生（執行董事）帶領，團隊成員在集成電路設計、研發及管理領域擁有超過20年經驗。
核心管理層簡介如下：
-
李夢雄博士（48歲）：董事長、執行董事兼首席執行官，復旦大學微電子學學士及碩士學位，諾丁漢大學電氣與電子工程學博士，擁有逾20年半導體行業經驗，曾任職於OKI、SEQUANS Communications及森薩塔科技等公司。
-
朱守騰先生（42歲）：執行董事兼總裁，安徽工程大學電子信息工程學士學位，擁有豐富半導體行業經驗，曾任職於南京國顯電子、上海三星半導體及深圳思諾信電子等公司。
-
李曙光先生（48歲）：執行董事兼副總裁，復旦大學微電子學學士及碩士學位，高級工程師，擁有逾24年半導體及無線通信行業經驗，曾任職於阿爾卡特、OKI及高通等公司。
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徐紅如女士（45歲）：執行董事，西安電子科技大學工程碩士學位，高級工程師，擁有逾21年半導體行業經驗，曾任職於杭州士蘭微電子、芯成半導體、聚辰半導體及展訊通信等公司。
截至2025年12月31日止三個年度，董事的薪酬總額分別為人民幣4.3百萬元、4.4百萬元及4.1百萬元。公司實施了僱員激勵計劃，通過持股平台向管理團隊核心成員及關鍵僱員授予受限制股份單位，總數為54,470,220股。
風險因素：多維風險需警惕
經營風險
- 技術迭代風險：行業技術更新迅速，若公司無法跟上技術創新步伐，產品可能面臨淘汰風險。
- 客戶集中度風險：前五大客戶收入貢獻超五成，若主要客戶流失或減少採購，將對業績產生重大不利影響。
- 供應鏈風險：依賴少數供應商，若供應中斷或成本上升，將影響產品交付和利潤率。
財務風險
- 持續虧損風險：公司成立以來持續虧損，累計虧損金額較大，未來盈利前景存在不確定性。
- 流動性風險：經營活動現金持續淨流出，若無法獲得足夠融資，可能面臨流動性壓力。
政策與市場風險
- 行業監管風險：汽車行業安全標準不斷提高，若公司產品無法滿足新標準，將影響市場份額。
- 貿易政策風險：國際貿易摩擦及技術出口管制可能影響公司海外業務拓展及供應鏈穩定性。
公司尤其需要關注持續虧損狀態、高客戶集中度、較長的現金轉換週期以及未來面臨的激烈市場競爭。投資者需謹慎評估公司技術研發能力、市場拓展進展及盈利轉化能力，理性看待其成長性與潛在風險。
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