鹰眼预警：*ST花王营业收入、净利润变动差异大

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月5日，*ST花王发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为4.1亿元，同比增长347.62%；归母净利润为-2.28亿元，同比增长71.96%；扣非归母净利润为-3.59亿元，同比增长1.47%；基本每股收益-0.258元/股。

公司自2016年7月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为8364.33万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST花王2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.1亿元，同比增长347.62%；净利润为-2.13亿元，同比增长74.43%；经营活动净现金流为-7208.41万元，同比下降137.42%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-245.3万元，-1.7亿元，连续为负数。

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长347.62%，净利润同比增长74.43%，营业收入变动与净利润变动差异大。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-2亿元、-8.3亿元、-2.1亿元，同比变动分别为22.03%、-326.12%、74.43%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动347.62%，营业成本同比变动209.24%，收入与成本变动差异较大。

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动347.62%，销售费用同比变动226.24%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动347.62%，税金及附加同比变动-57.61%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长266.22%，营业成本同比增长209.24%，存货增速高于营业成本增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长347.62%，经营活动净现金流同比下降137.42%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.7亿元，持续三年为负数。

报告期内，公司毛利率为12.27%，同比增长145.46%；净利率为-51.87%，同比增长94.29%；净资产收益率（加权）为-56.8%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为23.7%、-26.99%、12.27%，同比变动分别为-18.1%、-213.86%、145.46%，销售毛利率异常波动。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-32.41%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为76.18%，同比增长35.28%；流动比率为0.9，速动比率为0.83；总债务为2.76亿元，其中短期债务为2.74亿元，短期债务占总债务比为99.46%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率较大幅度增长。报告期内，资产负债率较期初变动35.28%，资产负债率增长至76.18%。

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至0.9。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2.9亿元，短期债务为2.4亿元，经营活动净现金流为-0.7亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.03、-0.05、-0.07，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.6亿元，短期债务为2.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.476%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为756.1万元，较期初变动率为629.56%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长629.56%，营业成本同比增长209.24%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为2.9亿元，较期初变动率为92.81%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、0.2亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-0.5亿元、-0.3亿元、-0.7亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.22，同比增长240.86%；存货周转率为7.53，同比增长226.76%；总资产周转率为0.28，同比增长430.94%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为12.13%、19.82%、24.99%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为1.3亿元，较期初增长132.06%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长1378.53%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.3亿元，较期初增长75.05%。

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