9成收入依赖中国市场，曾以“69名员工创收12亿”话题引起行业关注与讨论，这家泰国饮料巨头，正经历一场舆论风波。
IF椰子水声明回应外源糖质疑
据了解，日前，有媒体选取了四款市场上常见的产品送检，结果显示，这些配料表均仅标注“椰子水”的产品，经同位素检测显示存在外源水、淀粉源糖浆添加。报道虽未明确指出送检品牌，但从包装不难看出，其中一款正是行业头部品牌IF椰子水。
3月4日，IF椰子水在微博发布声明称，其100%椰子水产品在生产过程中未添加任何外源糖，外源水及人工香精，所有糖分均来源于天然椰子本身。声明提到，为持续保障产品质量，公司每年都会委托具备资质的专业权威检测机构对产品开展全面检测。此前，公司已委托国际权威检测机构欧陆科仪(Eurotins)对产品开展全面科学检测，产品亦取得了泰国食品药品监督管理局(FA)出具的成分认证证书。
声明中，IF椰子水罗列了四点来证明产品未添加外源糖、外源水，包括“寡糖/糖浆标记物检测全阴性”“碳同位素比值符合天然特征”“糖分比例匹配天然椰子水”及“实验室综合无掺假结论”。
IF椰子水同时表示，此次，公司也已通过工业糖标志物分析、碳同位素比值检测、糖分组成与比例验证等多项国际公认的科学检测方法，完成产品品质的全面验证，所有检测结果均符合行业最高标准。
3月5日，IF椰子水母公司IFBH（6603.HK）股价飙升，盘初一度升超50%至15.77港元，截至发稿涨幅收窄至10%。
母公司90%营收依赖中国市场
市值已蒸发近百亿
公开资料显示，IF椰子水母公司IFBH Limited（06603.HK，以下简称IFBH）由泰国饮料制造商General Beverage分拆国际业务而来，总部设于新加坡，旗下拥有两大核心品牌，一个是2013年推出的主打椰子水的IF，另一个是2022年上线的主打运动功能饮料的Innococo。
IFBH采用典型轻资产运营模式，2025年底全球员工仅有69人，人效水平在快消品行业极为罕见。公司以泰国为生产基地，收入严重依赖中国内地市场，财报显示，2025年中国内地市场贡献了1.59亿美元（约合人民币10.9亿元）的收益，占比高达90.4%。
2月26日，IFBH公布2025年财报。全年营收1.76亿美元（约合人民币12.76亿元），同比增长11.9%，股东应占溢利约2280万美元，同比下滑31.7%。经调整溢利2690万美元，同比下降22%。
3月4日，随着“外源糖”风波的发酵，公司股价创下历史新低，收于10.49港元/股。目前，公司最新市值为31亿港元，较上市当天收盘已蒸发近74亿港元。
这与2024年的大幅增长形成了鲜明对比，2024年，IFBH实现营收1.58亿美元，年内溢利3331.6万美元，分别同比增长80.29%和98.85%。
财报数据显示，2025年，IF品牌贡献了1.67亿美元的营收，占集团总收入的94.5%，Innococo品牌收入则从2024年的2624万美元降至967万美元，同比减少63%，营收占比也从16.6%缩至5.5%。椰子水品类占到了总收益的97.5%。
IFBH方面称，Innococo表现不理想主要受营运因素影响，包括分销商内部问题以及新运动饮品推出延误，同时公司也对Innococo加大了策略性营销投入，包括委任新品牌代言人及开展产品促销活动。财报显示，2025年，该公司营销开支从740万美元增至1300万美元，同比增幅达77%，单项增量约占全年净利润降幅的54%。
另一方面，市场价格战愈演愈烈，部分品牌1L装“100%椰子水”售价低至9.9元人民币，这一价格已跌破新鲜椰子的原料成本，进一步压缩了IFBH的盈利空间。受此影响，2025年IFBH毛利率同比下滑3.8个百分点达32.9%。
对于毛利率下降，IFBH表示，期内除了泰铢兑美元升值导致不利的货币波动外，产品销售组合出现变化也是原因之一，即毛利率相对较低的1公升装椰子水销量占比提升。
IFBH于2025年6月在港交所上市，上市之初备受资本追捧，获知名机构、产业资本加持，农夫山泉创始人钟睒睒亦参与配售，公开发售阶段超额认购超2600倍，一时成为港股消费板块明星标的，上市初期市值一度突破120亿港元。
2024年，IF椰子水邀请知名演员肖战担任全球品牌代言人，也被写进了招股书中。目前，IF的官方微博仍显示肖战为全球品牌代言人。
当前，随着市场快速扩张，进口品牌、传统饮料厂商与零售商自有品牌持续入场，IF椰子汁除了面对佳果源、欢乐家、可可满分等传统品牌外，还要面对盒马、小象等超市自营品牌的低价竞争。此外，瑞幸、椰子快跑等现制茶饮店推出的椰基产品，也在抢夺市场份额。
面对多重挑战，2025年12月，IFBH在上海设立了一家全资子公司，进一步加深本土化布局。公司首席执行官庞萨科恩·庞萨克在财报会议上表示，接下来恢复Innococo销售势头、支持IF品牌渠道管理、直接管理部分重要头部客户，将成为中国团队的首要任务。
(本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担)
编辑 孙志成
