来源丨深蓝财经
撰文丨王鑫
3月4日晚间，一则简短却又沉重的公告，让澜起科技的投资者心头一紧。
这家市值1800多亿的芯片巨头，向外界宣告了一个悲伤的消息：公司核心技术人员、市场应用技术部负责人山岗先生因病逝世，年仅51岁。
公告措辞克制，强调“不会对公司的研发和经营产生重大影响”。资本市场的反应也确实波澜不惊。
这或许是事实，因为澜起拥有583人的庞大研发团队，有着健全的人才梯队。但懂行的人明白，有些影响是无法写在公告里的。 那关乎一种精神的传承，也关乎一段芯片“连接”的传奇。
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芯片老兵，追随20余年
时间拨回1994年。
在美国硅谷打拼多年的杨崇和博士回国，进入上海贝岭从零搭建芯片研发团队。彼时国内芯片设计几乎一片荒漠，他白天开发产品、晚上培训人才，被称为“芯片设计海归第一人”。
1997 年，杨崇和联合创立新涛科技，成为国内首家引入硅谷“资本 + 技术”模式的 Fabless 芯片设计公司。
那时，有个刚从北京航空航天大学获得硕士学位的年轻人，先是在中兴通讯，随后被吸引到了这家充满“硅谷气质”的公司，他叫山岗。
从此，山岗跟着杨崇和，从最基础的工程师做起。
1999年，新涛拿下松下订单，实现中国IC出口发达国家的突破。两年后，新涛被美国IDT公司以8500万美元收购，包括山岗在内的一批技术骨干随杨崇和进入IDT工作。这段经历，像一场漫长的“练兵”。
真正的创业大幕在2004年拉开。杨崇和与戴光耀再度出山，创立澜起科技。名字取自苏辙诗句“动作涛澜起，止为潭渊深”，蕴含了创始人要在芯片领域干一番大事业的雄心。
2005年，在外企待了四年的山岗做出一个改变一生的决定：再次追随杨崇和，加入当时名不见经传的澜起。
那不是一段安逸的日子。创立之初，澜起甚至要靠做机顶盒芯片来“养家糊口”。但正是山岗这样从新涛时期就跟随的“老战友”，构成了澜起最坚硬的基石。
此后的二十年间，山岗历任设计总监、应用总监、市场副总裁，最终执掌市场应用技术部。他不仅是公司主要专利发明人之一，参与授权的职务发明超31项，更是技术与市场对接的桥梁，是产品落地的“总管家”。
在澜起的核心班子里，这样的故事不止一个。研发部负责人常仲元、科技运营部负责人史刚，都有在“新涛-IDT-澜起”这条路径上辗转共事的经历。
截至2024年末，山岗持有澜起科技11万股股份，按最新股价测算，市值超1600万元。
如今山岗骤逝，留下的不仅是对中国第一代芯片工程师的哀思，更是一个严峻的考题：当一代“老将”逐渐老去或离去，澜起的“工程师红利”和“师徒传承”能否顺利交接？
为回应外界忧虑，公司在公告中特意强调：“现有研发技术人员583名，占员工总数约74%”，“人才储备充分”。这既是说给股民听的定心丸，更是这家以“人”为核心资产的芯片公司，在当前时刻给自己打的一剂强心针。
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纳斯达克退市，如今科创板王者
如果说山岗的职业生涯见证了中国工程师红利的崛起，那么澜起科技的发展史，则是一部惊心动魄的“闯关史”。
很多人都知道澜起是科创板首批明星，内存互连芯片全球王者。据弗若斯特沙利文数据，2024年它以36.8%的份额位列全球第一，与瑞萨电子、Rambus形成“三足鼎立”格局，合计占据全球超90%的市场。
但很少有人知道，这家公司曾离死亡只有一步之遥。
2013年，澜起科技曾在美国纳斯达克上市，彼时市值不过2亿美元。那是它的高光初现，但也引来了资本的恶狼。2014年，做空机构Gravity Research一纸报告，指控其财务造假，股价瞬间暴跌，甚至收到了退市警告。
那是澜起历史上最黑暗的时刻。
如果是在A股，可能早已尸横遍野。但在杨崇和的带领下，公司硬是扛住了独立调查，证明了清白。虽然最后从纳斯达克退市，但这次“硬刚”做空机构的经历，让这家公司骨子里多了一分狼性。最终，浦东科投等机构伸出援手，以近7亿美元完成私有化。
这一退一进，反而让澜起卸下了包袱。退市后，公司剥离了消费电子芯片业务，专注于服务器内存接口芯片这一高壁垒赛道。就像把所有弹药集中在一个炮口。
随后的故事为人熟知：2019年，澜起作为科创板“排头兵”上市，市值从280亿元一路狂飙。2026年2月，又成功在港股挂牌，构建“A+H”双平台，市值一度突破2100亿元。
而在这个过程中，像山岗这样的技术人员，需要承受多大的研发压力？因为内存接口芯片的迭代，不是“循序渐进”，而是“你死我活”。
当年在DDR2向DDR3的演进中，澜起就曾因为技术判断失误，几乎丢掉所有客户，不得不重新投入研发。直到2013年，澜起发明的DDR4全缓冲架构被采纳为国际标准，才终于从“追赶者”变成了“规则制定者”。
这背后，是无数像山岗这样的技术人，在无数个日夜中推倒重来。
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AI红利下，亦有“隐形焦虑”
如今的澜起，正享受着前所未有的时代红利。
2025年的业绩快报堪称炸裂：全年营收54.56亿元，同比增长近50%；净利润22.36亿元，暴增58.35% 。
拆开来看，全是AI的功劳，互连类芯片卖了51.39亿元，毛利率高达65.57%。
在这个领域，澜起甚至有点“独孤求败”。它和瑞萨电子牢牢把持着全球DDR5内存接口芯片的份额，几乎吃掉了整个AI服务器内存升级的绝大部分红利。英特尔、三星、海力士，这些巨头都是它的客户。
然而，亮眼业绩的背后，隐藏着不容忽视的隐忧。
一是存货激增，减值压力暗流涌动。2025年9月末，澜起科技的存货达到7.95亿元，较2024年末的3.5亿元增加了约4.5亿元。拆开来看，原材料从0.58亿元增至2.18亿元，委托加工材料从1.99亿元增至3.76亿元。
事实上，公司已经尝过存货的苦头。2023年和2024年，澜起分别计提存货减值准备2.23亿元、2.55亿元，2023年净利润因此暴跌65%，2025年三季度再次计提1.97亿元。半导体行业的周期性特征决定了，需求旺盛时备货是远见，需求低迷时库存就成了包袱。这轮超级存储周期一旦风向突变，更大的减值压力便会接踵而至。
二是客户高度集中，命系少数巨头。2022年至2025年前三季度，公司前五大客户产生的收入占比分别高达84.2%、74.8%、76.7%及76.8%。来自单一最大客户的收入占比也长期维持在20%以上。这种高度依赖少数大客户的业务模式，使公司业绩稳定性与关键客户的采购决策紧密绑定，任何主要客户的订单波动都可能对经营业绩产生显著影响。
三是单一业务依赖，第二增长曲线乏力。 营收暴增背后，曾被寄予厚望的“第二增长曲线”——津逮服务器平台，去年只卖了3.08亿元，占总营收的5%左右，且毛利率较低。在AI服务器CPU领域，澜起还没能撕开一道真正的口子。
此外，澜起高管团队是不折不扣的“国际纵队”，杨崇和、戴光耀都是美籍华人，技术底蕴深厚。但杨崇和1957年生，另一位核心技术人员常仲元1959年生，公司董监高中超过60岁者占多数。
核心决策层的代际交接问题，或许会在未来几年成为投资者关注的焦点。
