鹰眼预警：横店影视销售毛利率较为波动

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2月27日，横店影视发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为22.98亿元，同比增长16.55%；归母净利润为1.59亿元，同比增长265.2%；扣非归母净利润为8472.12万元，同比增长137.93%；基本每股收益0.25元/股。

公司自2017年9月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为4.9亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对横店影视2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为22.98亿元，同比增长16.55%；净利润为1.59亿元，同比增长265.2%；经营活动净现金流为7.96亿元，同比增长69.81%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.4亿元，-428万元，-0.5亿元，连续为负数。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.7亿元、-1亿元、1.6亿元，同比变动分别为152.25%、-158.11%、265.2%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动16.55%，销售费用同比变动-6.02%，销售费用与营业收入变动差异较大。

报告期内，公司毛利率为14.84%，同比增长362.83%；净利率为6.93%，同比增长241.75%；净资产收益率（加权）为12.84%，同比增长270.52%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为14.01%、3.21%、14.84%，同比变动分别为241.1%、-77.12%、362.83%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期3.21%增长至14.84%，存货周转率由去年同期23.2次下降至22.01次。

报告期内，公司资产负债率为66.97%，同比下降5.9%；流动比率为1.4，速动比率为1.33；总债务为2.47亿元，其中短期债务为2.47亿元，短期债务占总债务比为100%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.87，广义货币资金低于总债务。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为12.3亿元，短期债务为2.5亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.383%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为58.74%，利息支出占净利润之比为49.37%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-7.6亿元，营运资本为4.8亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为12.3亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为33.1，同比增长49.12%；存货周转率为22.01，同比下降5.15%；总资产周转率为0.59，同比增长27.24%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为1.64%、2.26%、2.31%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为434.9万元，较期初增长63.02%。

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