核心财务数据概览
横店影视（603103）2025年年度报告显示，公司全年实现营业收入22.98亿元，同比增长16.55%；归属于上市公司股东的净利润1.59亿元，同比实现扭亏为盈（2024年为-9637.64万元）；扣除非经常性损益后的净利润8472.12万元，同样实现扭亏为盈（2024年为-2.23亿元）。基本每股收益0.25元，扣非每股收益0.13元。
主要会计数据对比表
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 22.98 | 19.71 | 16.55% |
| 归母净利润（亿元） | 1.59 | -0.96 | 不适用 |
| 扣非归母净利润（亿元） | 0.85 | -2.23 | 不适用 |
| 经营活动现金流净额（亿元） | 7.96 | 4.69 | 69.81% |
盈利能力分析
营业收入稳步增长，电影放映业务贡献核心增量
2025年公司营业收入同比增长16.55%，主要得益于电影放映及相关衍生业务收入增长。其中，院线实现票房19.83亿元，同比增长19.67%，累计观影人次5695.35万，同比增长23.83%。直营影院票房17.83亿元，同比增长23.07%，票房规模居全国影投公司第二位。
净利润扭亏为盈，非经常性损益占比近五成
公司全年实现归母净利润1.59亿元，其中非经常性损益达7449.17万元，占净利润的46.85%。主要包括资产处置收益3019.21万元（使用权资产及固定资产处置）和政府补助1426.95万元。扣非后净利润8472.12万元，反映主营业务盈利能力实质改善。
每股收益回升，净资产收益率显著改善
基本每股收益从2024年的-0.15元提升至0.25元，加权平均净资产收益率由-7.53%提升至12.84%，扣非后净资产收益率从-17.46%提升至6.83%，盈利能力恢复至疫情前水平。
费用控制与运营效率
费用总额小幅下降，成本管控成效显现
公司销售费用、管理费用、财务费用均实现同比下降，合计费用1.70亿元，同比减少3.85%。其中财务费用下降6.11%至7921.35万元，主要系利息支出减少；销售费用下降6.02%至1907.13万元，管理费用下降0.51%至7170.95万元，显示公司在降本增效方面取得一定成效。
费用结构表
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1907.13 | 2029.33 | -6.02% |
| 管理费用 | 7170.95 | 7207.55 | -0.51% |
| 财务费用 | 7921.35 | 8436.47 | -6.11% |
现金流与资产负债分析
经营活动现金流大幅改善，造血能力增强
经营活动产生的现金流量净额7.96亿元，同比增长69.81%，主要系电影放映及相关衍生业务收入增长带动现金流入增加。期末货币资金12.35亿元，较期初增长44.24%，流动性显著增强。
投资活动现金流净流出扩大，大额存单配置增加
投资活动现金流净额-9.34亿元，同比多流出5.49亿元，主要因购买大额存单金额增加。截至年末，公司其他流动资产中包含4172.27万元增值税留抵税额，受限货币资金5086.35万元（理财冻结及存款冻结）。
资产负债结构优化，租赁负债下降
总资产37.49亿元，同比下降7.46%，主要系使用权资产（-24.81%）和固定资产（-21.70%）减少。租赁负债期末12.28亿元，同比下降20.19%，债务压力有所缓解。归属于上市公司股东的净资产12.38亿元，同比增长6.03%。
风险因素提示
市场竞争加剧风险
全国影院数量持续增长，2025年新建影院1065家，银幕总数达93187块，市场竞争白热化。公司虽稳居影投公司第二位，但面临商业地产租金上涨、人力成本增加等压力，需警惕单店盈利下滑风险。
影视投资业务亏损，内容端仍存不确定性
子公司横店影业全年亏损2842.31万元，影视投资、制作及发行业务收入同比下降57.72%至8572.25万元，毛利率-42.14%。报告期内参投的部分影片票房不及预期，反映内容投资风险仍较高。
房屋租赁到期风险
公司446家直营影院均通过租赁取得物业，部分租赁合同将于未来3-5年到期。若续租成本上升或无法续租，可能对影院网络稳定性造成影响。
行业监管政策风险
影视行业监管趋严，微短剧、虚拟现实电影等新业态监管政策变化可能影响业务拓展。2025年国家广电总局出台多项微短剧管理规定，公司短剧业务需密切关注政策动态。
高管薪酬与公司治理
董事长薪酬165万元，高管团队稳定性待提升
董事长张义兵报告期内税前薪酬165万元，总经理李剑平100万元，财务总监刘胜波48.75万元，董事会秘书马俊华60.10万元。报告期内原董秘兼财务总监潘锋因个人原因离职，新任高管团队需时间磨合。
利润分配预案：全年不分红，留存资金用于发展
公司2025年前三季度已派发现金红利8878.80万元（每股0.14元），年末因合并报表未分配利润为-3077.46万元，拟定年度利润分配预案为不分红，也不进行资本公积转增。
结论与投资建议
横店影视2025年实现业绩触底反弹，放映业务恢复性增长显著，现金流改善为后续发展提供支撑。但需关注影视投资业务亏损、市场竞争加剧及政策监管风险。建议投资者重点跟踪后续IP衍生品开发、XR影厅建设等创新业务进展，以及内容投资策略调整效果。
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