中国工业报 王珊珊 吴晨
2月24日，A股迎来马年首个交易日，三大指数全线上涨，实现“开门红”。截至当日午间收盘，沪指涨1.17%，深成指涨1.82%，创业板指涨1.76%。盘面上涨氛围浓厚，超4200只个股飘红，贵金属、煤炭、半导体、化工、电力、基本金属等板块涨幅居前。
消息面上，A股春节休市期间，海外市场整体表现积极，欧美主要股指普遍上扬，国际贵金属与原油价格同步走强，为A股节后表现营造了偏暖的外部环境。
展望后市，多家业内机构认为，2026年春季行情有望延续，市场资金或将围绕政策导向的产业主线展开博弈，呈现“政策热点轮动、风格切换快速”的特征。配置策略上，科技与资源品成为机构关注的两大主线，算力基础设施等“泛AI资产”以及化工、贵金属等领域被普遍看好。
三大因素撑腰“春季行情”
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节后市场更可能呈现“震荡上行、结构分化”格局，而非单边普涨。
春节假期前，A股市场主要股指在1月中下旬创出阶段新高后进入区间震荡整理。不过截至节前最后一个交易日（2月13日），上证指数、深证成指、创业板指2026年以来累计仍录得正收益。
展望节后行情，多家机构持积极态度，认为2026年春季行情有望延续。
据中国证券报报道，广发证券策略首席分析师刘晨明认为，当前是备战马年第一波上涨的窗口期。具体看来有三点：
一是资金面压力缓解，春节前宽基ETF的大幅流出已基本结束；
二是春季行情日历效应显著，2月及春节前后市场胜率较高，小盘风格往往占优，且春季行情的启动时点并不影响其持续性；
三是市场对产业正面催化的敏感度将逐步提升。
中信建投证券资深策略分析师夏凡捷指出，当前市场情绪指数总体偏强，调整压力有限。从季节效应看，节后情绪大概率回升，指数或延续震荡上行。同时，他也提示关注潜在风险，包括中东地缘局势反复，以及美国关税政策不确定性可能推升美元指数和贵金属价格。
支撑市场在节后震荡上行的核心动力是什么？
对此，上海高级金融学院青年研究员石少卿接受中国工业报采访时分析，多数券商策略分析师对“春季行情有望延续”的判断整体合理，但节后市场更可能呈现“震荡上行、结构分化”格局，而非单边普涨。
支撑节后行情震荡上行的核心动力主要来自三方面：
一是流动性宽松与增量资金持续入场；
二是政策层面的“逆周期调节+稳增长预期”；
三是业绩进入验证期、结构性景气改善。在流动性宽松、政策托底与结构性业绩改善的背景下，节后市场具备震荡上行的条件，但需警惕前期涨幅较大板块的拥挤度风险与业绩不及预期带来的波动，行情更可能以“慢牛+结构轮动”的形式展开。
湖南中财开元私募股权基金管理有限公司高级合伙人胡双对中国工业报表示，春节后政策密集落地期临近（如“人工智能+”、数字经济发展规划等），市场对政策的预期将提升。同时，央行在春节前通过操作确保了流动性平稳，节后避险资金回流，为市场提供资金支持。历史数据显示，春节后A股持续上涨概率较高，存在显著的“日历效应”，节前避险的交易情绪回归，市场风险偏好有望明显修复。以AI为代表的科技产业趋势在假期期间持续发酵（如春晚的科技元素、海外市场表现），对A股相关板块形成清晰的海外映射路径，有望带动市场热度。
“首先，节后市场流动性整体趋于宽松，节前离场的资金重新回流市场，为行情演绎提供资金基础。同时，政策端表态将继续实施好适度宽松的货币政策，为市场提供持续流动性支撑。其次，节后市场进入业绩真空期，年度业绩预警已悉数披露完毕，年报与一季报正式披露尚有时日，个股业绩踩雷风险较低，市场风险偏好有望抬升，资金做多意愿也更为充沛。另外，全国两会即将召开，市场对政策出台存在较强预期，资金或会博弈政策利好方向，推动相关板块上行。”苏商银行特约研究员高政扬对中国工业报分析指出。
资源品“开门红”后能否强者恒强？
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假期国际贵金属与原油价格走强主要受美伊地缘博弈加剧及美国关税政策裁定等事件影响。展望节后，化工、有色、石油石化等资源品板块表现有望获得支撑，但持续性存在分化。
2月24日，作为与科技并列的市场主线之一，资源品板块表现极为抢眼，油气、化工等多个细分领域掀起涨停潮，印证了假期期间国际大宗商品价格走强的传导效应。
油气股狂掀涨停潮，通源石油（300164.SZ）、新锦动力（300157.SZ）收获20cm涨停，中远海能（600026.SH）、准油股份（002207.SZ）、招商轮船（601872.SH）、中曼石油（603619.SH）等超10股封板。消息面上，上交所欧线集运主力合约盘初一度暴涨超13%，叠加地缘局势因素推动。截至北京时间2月23日20时，ICE布油期货主力合约已站上每桶71美元关口。
化工板块持续爆发，美邦股份（605033.SH）强势4连板，金牛化工（600722.SH）斩获7天4板，澄星股份（600078.SH）、金浦钛业（000545.SZ）等多股涨停。玻纤概念反复活跃，国际复材（301526.SZ）涨超4%录得2连板，股价续创历史新高。
假期期间，国际贵金属及原油价格携手上涨，COMEX黄金期货价格、伦敦金现货价格双双回到每盎司5100美元上方，为资源品行情提供了外部支撑。
结合地缘局势和国内“金三银四”开工旺季的预期，如何看待化工、有色、石油石化等资源品板块在节后的表现？其价格上涨的持续性和向企业盈利的传导能力如何？
石少卿对此表示，假期国际贵金属与原油价格走强主要受美伊地缘博弈加剧及美国关税政策裁定等事件影响。展望节后，化工、有色、石油石化等资源品板块表现有望获得支撑，但持续性存在分化。
首先，地缘风险与旺季预期构成短期驱动。美伊局势紧张直接推升原油地缘风险溢价，成本支撑传导至化工品，叠加国内“金三银四”开工旺季，化肥、聚酯化纤等品种迎来需求集中放量期，低库存品种价格弹性显现。然而，价格上涨的持续性面临约束。原油方面，地缘风险溢价具有脉冲性，中长期需关注“欧佩克+”增产不确定性与全球炼厂检修季的需求收缩。化工品方面，部分品种面临高库存压力，成本传导可能受阻。有色金属的长期逻辑更依赖于供应端约束与绿色需求，但短期需警惕投机性波动。
对于企业盈利传导，能力各异。上游油气开采企业直接受益于油价上涨，中游炼化企业有望在需求复苏与价差修复中改善盈利，但上游涨价初期可能加剧市场竞争，盈利传导需待行业景气整体回升。拥有资源禀赋、成本控制能力强及产业链一体化程度高的龙头企业，将更有效转化价格上涨为盈利增长。
综上，资源品板块在节后具备事件驱动与季节性需求带来的双重交易性机会，但趋势性行情需待地缘局势明朗及库存周期顺利去化，盈利传导将更利好具备核心竞争力的龙头企业。
高政扬分析，原油价格受伊朗地缘局势扰动走高，短期走势或震荡偏强。
有色金属板块核心支撑逻辑依然稳固。黄金短期受伊朗地缘政治因素提振，长期则因美元信用担忧加剧、多国央行持续购金趋势，基本面支撑逻辑未发生改变；铜价则受新能源、AI算力等领域的需求拉动，终端需求持续旺盛，叠加供给端产能扩张节奏缓慢，2026年或存在供需缺口，有望对铜价上行提供支撑。
化工行业同样迎来修复机遇，有望受益于“金三银四”传统开工旺季带来的需求修复预期，在补库需求带动下，产品价格具备较强弹性。同时，行业反内卷进程持续推进，推动产能加速出清，产品价格有望从底部区间逐步提升，带动行业内企业盈利水平稳步修复，进而推动板块基本面改善。
贵金属领域，胡双认为，当前市场不确定性较高，虽然中长期有利多逻辑（央行购金、地缘摩擦），但短期需注意价格急涨急跌的波动风险。美国关税政策的变数和裁决结果的不确定性将对贵金属价格形成中期支撑。
“上游资源品价格上涨对不同环节的企业盈利影响存在显著差异，上游采矿企业直接受益人价格上涨直接增厚了上游采选企业的利润。”胡双举例道，2025年，有色金属采选业利润总额同比大幅增长，紫金矿业（601899.SH）、洛阳钼业（603993.SH）等上游企业因产品量价齐升录得历史最好业绩。中游制造业利润受挤压，对于中游的冶炼及加工业，以及更下游的家电、新能源汽车等制造业，原材料价格上涨意味着成本压力剧增。在行业竞争激烈、向下游转嫁成本能力有限的情况下，这些企业的利润空间将受到严重挤压。中国制造业正面临上游原材料涨价带来的成本压力。资源品价格上涨的盈利传导并非普惠，而是沿着产业链“上游受益、中下游承压”的逻辑分化。中游材料行业能否将成本压力有效传导出去，是未来观察企业盈利表现的关键。
