玉禾田回复可转债审核问询函 多项财务数据与行业趋势一致

玉禾田环境发展集团股份有限公司（以下简称“玉禾田”）近日发布公告，对深圳证券交易所关于其向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函进行了回复。公告详细披露了公司在经营现金流、应收账款、商誉减值、财务性投资、融资必要性及能力、关联交易、资产购置与租赁、业务合规性等多个方面的情况。

报告期内，玉禾田经营活动产生的现金流量净额分别为37,196.09万元、32,800.87万元、36,926.35万元和52,710.95万元，呈现波动上升趋势。公司表示，现金流波动主要受客户回款周期影响，与营业收入、毛利率变动基本匹配。2025年1-9月，公司销售商品、提供劳务收到的现金同比上升18.01%，主要得益于部分新增项目回款情况较好。

从经营活动现金流入与营业收入的匹配情况看，报告期内该比例基本保持稳定，2025年1-9月上升至106.08%，主要因应收账款回款改善。与同行业可比公司相比，玉禾田销售收现比及毛利率水平与行业平均水平相近，变动趋势一致。

截至2025年9月末，玉禾田应收账款账面价值为465,977.94万元，占流动资产比例为72.56%。报告期内，应收账款周转率分别为2.86次、2.23次、1.92次和1.69次（年化），呈逐期下降趋势。公司解释，应收账款增长主要系业务持续扩张及政府客户结算周期影响，应收账款周转率下降符合环卫行业共性特征。

公司应收账款主要欠款方为政府单位，资信状况良好。前十大应收账款欠款方均为政府机构及关联事业单位，合计金额177,981.78万元，占比显著。公司已按账龄组合计提坏账准备，计提政策与同行业公司基本一致，截至2025年9月末坏账准备余额35,637.20万元，计提比例7.10%。期后回款方面，2022年末应收账款期后回款比例达86.86%，2024年末为52.59%，整体回款情况良好。

报告期各期末，玉禾田商誉账面价值分别为15,224.79万元、22,586.97万元、22,397.97万元和23,983.88万元，主要来自收购绿源中碳、永恒光集团及重庆高洁等形成。公司每年末对商誉进行减值测试，选取的预计增长率、毛利率等参数合理，与实际经营业绩对比差异较小。截至报告期末，已计提商誉减值准备2,198.22万元，占商誉账面余额的8.40%。会计师认为，商誉减值计提充分，进一步计提减值的风险较小。

截至2025年9月末，玉禾田财务性投资金额为2,996.94万元，占归属于母公司净资产比例0.68%，不存在金额较大的财务性投资。本次拟发行可转债募集资金15亿元，用于环卫设备配置中心项目（11.47亿元）和补充流动资金（3.53亿元）。

结合募投项目资金缺口、未来资本性支出、有息负债、现金流及应收账款回收等因素，公司未来6年资金缺口达802,668.24万元，融资需求合理。公司最近三年平均可分配利润53,028.09万元，足以覆盖可转债一年利息（最高3,000万元）。未来6年预计经营活动现金流净额213,846.62万元，叠加募投项目现金流，可满足本息偿付需求。

报告期内，玉禾田关联交易主要包括采购外包服务、设备及关联租赁等，交易价格公允，具有必要性。公司与控股股东、实际控制人及其控制的企业不存在同业竞争。购买大额房产后承租同一楼栋办公用房具有合理性，与业务规模及员工数量匹配，部分闲置房产对外出租以提高资产使用效率，不涉及房地产开发业务。

公司及子公司业务开展合规，不存在超出资质范围或有效期经营的情形。部分租赁房产未取得权属证明，但产生的收入和利润占比极低，不涉及权属纠纷，符合土地相关法律法规规定。

本次募投“环卫设备配置中心项目”与前次“环卫服务运营中心建设项目”均为设备采购，但本次新能源车辆占比更高，针对新增项目，不存在重复建设。项目投资规模测算谨慎，设备投入与经营规模及市场需求匹配，预计年均新增收入479,574.04万元，年均新增净利润47,997.04万元，税后财务内部收益率21.32%，高于行业平均水平。

前次募投项目变更、延期及终止具有合理原因，相关影响因素已消除，不会对本次募投产生重大不利影响。前次募集资金补充流动资金比例29.93%，符合相关规定。

玉禾田表示，本次发行可转债将优化公司资产负债结构，提升业务拓展能力，为公司持续发展提供资金支持。会计师及保荐机构对公司回复内容进行了核查，认为信息披露真实、准确、完整，相关事项具有合理性。

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