大唐华银电力股份有限公司（以下简称“大唐华银”或“公司”）近日就其向特定对象发行股票申请文件的审核问询函进行了回复，披露了公司近年来的经营情况及财务数据。公告显示，公司扣非归母净利润呈现持续改善、大幅扭亏的态势，2025年1-9月实现扣非归母净利润35,150.49万元，同比实现显著盈利。同时，公司对经营活动现金流与净利润差异、应收账款、固定资产、在建工程及流动性风险等问题进行了详细说明。
经营业绩显著改善 扣非归母净利润持续向好
报告期内，大唐华银归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润分别为-98,907.70万元（2022年）、-21,413.67万元（2023年）、-21,100.65万元（2024年）和35,150.49万元（2025年1-9月）。
2022年，公司扣非后归母净利润出现较大亏损，主要系当年燃煤价格持续高位运行，火电业务毛利率降至-7.15%，毛利为-59,311.60万元。2023年，扣非归母净利润较2022年同比增加77,494.03万元，主要得益于售电量增加及燃煤成本下降推动毛利额增加，以及权益法核算的长期股权投资收益同比增加。2024年，扣非归母净利润基本保持稳定。2025年1-9月，公司扣非归母净利润实现大幅扭亏为盈，主要驱动因素为燃煤成本大幅下降及光伏发电收入增长强劲。
与同行业可比公司相比，大唐华银扣非归母净利润的变动趋势与行业平均值基本趋同。差异主要源于燃料成本管控能力、规模效应与市场竞争力以及区域电力供需环境的不同。公司所处的湖南省为煤炭净调入省份，燃煤采购运距长、物流成本高，且火电装机规模在行业中不占优势，同时湖南省新能源装机增长及外购电占比偏高也对火电利用小时数形成压力。
净利润与经营活动现金流差异显著 符合行业特性
报告期各期，公司净利润与经营活动现金流量净额的差额分别为-56,927.18万元、-175,817.08万元、-186,689.76万元和-233,493.97万元。公司表示，这主要系电力行业“重资产、高负债”的经营模式及相应的会计处理特点所致。
具体而言，一是大额非付现成本与费用的影响，如固定资产折旧（报告期各期在8.8亿至12.0亿元之间）及使用权资产、无形资产等长期资产的摊销。二是财务费用的影响，公司维持较大规模有息负债产生较高财务费用（报告期各期在3.1亿至5.7亿元之间），其对应的利息支出归类为筹资活动现金流出。三是营运资金变动的影响，存货、经营性应收及应付项目的周期性波动对当期经营现金流产生调节作用。
应收账款坏账准备计提充分 期后回款情况良好
报告期内，公司应收账款账龄以1年以内为主。截至2025年9月末，账龄1年以内应收账款占比为76.70%，主要为应收国网湖南省电力有限公司的金额。1年以上账龄应收账款占比呈上升趋势，主要系可再生能源补贴资金回款周期拉长所致。
截至2026年1月31日，公司各期末应收账款余额的期后回款比例分别为84.65%（2022年末）、84.94%（2023年末）、76.03%（2024年末）和59.89%（2025年9月末）。2025年9月30日的应收账款余额未收回部分主要为应收湖南国网已单项计提坏账准备的1.46亿元以及应收湖南国网和内蒙古电力(集团)有限公司的可再生能源补贴余额3.47亿元。
公司存在一笔应收湖南国网的长期未回收款项14,675.19万元，已对其单项全额计提坏账准备。该款项由2012-2013年因政策执行差异产生的电费结算差异7,175.19万元和补贴差异7,500.00万元构成，收回可能性较低。
与同行业可比公司对比，公司应收账款坏账准备计提政策与行业整体一致，并对可再生能源补贴款采用更为审慎的账龄组合计提方式。2022年末至2024年末，公司整体坏账计提比例分别为5.90%、8.51%、9.71%，均显著高于行业平均值。剔除单项计提影响后，基于信用风险组合的计提比例与行业水平无重大差异。
固定资产使用良好 减值计提充分
报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为977,055.65万元、1,284,437.08万元、1,393,852.65万元和1,355,157.05万元，主要由房屋及建筑物、机器设备、运输工具构成。公司固定资产整体运营使用正常，无大额资产闲置情形，仅存在少量因政策要求、经营战略调整形成的闲置固定资产，如耒阳火电厂1、2号关停机组等，并已按规定计提减值准备。
公司对新能源电站及水电站固定资产进行减值测试，认为其不存在减值迹象。对于火电项目，公司将各火力发电站认定为一个资产组，聘请专业评估机构进行可收回金额评估。报告期内，相关资产组可收回金额均大于资产组账面价值，无需计提减值。
与同行业可比公司相比，2022年末、2023年末及2024年末，公司固定资产减值准备计提比例分别为1.18%、0.90%及0.83%，均高于可比公司平均数及中位数，主要系公司对符合关停条件的老旧煤电机组及时、足额计提减值准备。
在建工程规模增长 减值准备计提充分
报告期各期末，公司在建工程账面价值分别为228,553.08万元、220,097.34万元、332,597.59万元和540,577.46万元，整体呈增长态势。主要原因是公司大力扩张新能源发电业务布局及推进煤电业务升级改造，如“大唐华银株洲2×100万千瓦火电扩能升级改造项目”的持续投入。
部分在建工程项目存在延期转固或长期停工情形，如大唐华银阳江发电项目前期、东莞三联热电联产项目前期。公司已对预期无法带来未来经济利益流入的项目全额计提减值准备，如阳江项目前期费用计提减值4,452.63万元，东莞项目前期费用计提减值5,869.79万元。对于金塘冲水库发电站项目前期和大唐华银核电项目前期，公司经审慎论证后认为暂不存在减值风险。
存在一定短期偿债压力 流动性风险可控
截至2025年9月30日，公司可动用货币资金合计为105,011.65万元。报告期各期，公司经营性现金流净额均为正且呈上升趋势，有息负债融资成本率和财务费用-利息支出呈逐期下降趋势。
公司有息负债总额2,369,296.44万元，其中一年内到期的有息负债为657,116.89万元，占有息负债的比例为27.73%。公司短期债务金额较高，可动用货币资金小于一年内到期的有息负债，存在一定的短期偿债压力和流动性风险。
为应对流动性风险，公司采取了多项措施，包括利用央企上市公司资信获取银行借款（截至2025年9月30日，剩余综合授信额度273.43亿元）、通过多种融资手段融资、改善自身经营状况积累资金以及计划通过向特定对象发行股票募集资金15亿元等。申报会计师认为，公司融资能力较强，经营活动现金流情况良好，不会对公司经营造成重大不利影响。
无重大财务性投资 主营业务突出
自本次董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施的财务性投资（包括类金融投资）情况。截至2025年9月30日，公司财务性投资金额为123.57万元，占归属于母公司股东净资产的比例为0.06%，不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形。
此外，公司在财务公司的存款和借款业务符合相关规定，资金使用不受限，未损害上市公司利益。主营业务收入中“其他”收入主要由工程运维、粉煤灰销售、售电服务及历史期间的信息服务等构成，业务模式清晰，与主业协同，2023年因转让原子公司导致信息服务收入减少，变动具有合理性。
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