期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
今日重点数据
金融期货
【股指】春节假期，建议轻仓
周三大盘小幅冲高回落，个股板块跌多涨少，市场情绪有所回落。技术上，12月17号以来的上涨告一段落，后续或进行宽幅震荡，关注前高压力，建议短线交易，春节假期较长，不确定较多，建议轻仓过节。三大交易所增加融资保证金，降低了金融杠杆，可能带来抛售压力。加上此前的提示个股风险，短期做多情绪可能会有所压制，大盘或有宽幅震荡，但中期股指上涨逻辑不变。从资金来看，在管理层去杠杆下，2月以来两融资金出现了连续净流出，并且今年ETF资金也一直呈现净流出。在上市公司年报业绩继续好转的预期下，以及题材轮动炒作，会带动股市活跃，但需要继续关注资金动向。操作上，前期中线多单止盈，建议短线区间操作；期权上，买入策略(买入看涨或看跌期权)，供参考。(段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600)
【国债】央行流动性投放有望加码 30年期长债价格创阶段新高
周三国债期货窄幅震荡，节前资金大幅减仓离场。央行流动性呵护信号明确，上周重启14天期逆回购并投放6000亿元，精准对冲节前资金需求，为应对政府债发行、春节提款带来的流动性收紧压力，后续投放有望进一步加码。资金面与短端利率有所分化，隔夜Shibor上涨0.4bp至1.366%，DR007均价下行1.87bp至1.5387%。基本面偏弱对债市形成持续支撑，最新制造业PMI回落至49.3%，产需两端均受季节性因素影响走弱，原材料涨价进一步挤压下游制造业企业利润，实体投融资需求表现仍相对疲软。综合判断，2月经济增速大概率延续放缓态势，长债利率水平大概率已走出顶部区间，需重点关注节后地方债发行节奏对市场供给端的冲击。（石舒宇，从业资格号：F03117664，交易咨询号：Z0022772）
【集运指数】增设奇数月合约 节前资金情绪谨慎
周三集运欧线各合约窄幅震荡，主力EC2604合约冲高回落，1200点关口附近仍有压力；远月EC2606低开高走，勉强收于1500点附近；新增EC2605、2607和EC2609等奇数月合约，定价符合季节性特征，交投活跃度较差，暂时不建议参与。现货市场季节性下行趋势未改，最新SCFIS欧线指数为1657.94点，周环比下跌7.49%；上周SCFI欧线指数为1403美元/TEU，周环比下跌1.06%，跌幅环比大幅收窄。地缘方面，美国与伊朗举行的间接谈判暂无实质性进展，美国就霍尔木兹海峡航运风险发出警告，宣称可能增派航母战斗群。关税风险再度升级，2月7日美国宣布，若进口商品来源国直接或间接从伊朗采购、进口商品及服务，将对该类进口商品加征额外从价关税，但并未明确定义“贸易往来”的具体范围及豁免条件。策略方面，春节前商品市场资金避险情绪升温、交易心态回归谨慎，短线多单可止盈离场，规避春节期间外围关税政策扰动，远月合约走势仍需重点跟踪红海复航后续进程。（石舒宇，从业资格号：F03117664，交易咨询号：Z0022772）
稀贵金属
【黄金】中期做多黄金逻辑不变，建议轻仓
周三夜盘黄金主力合约宽幅震荡，像海外科技股和加密货币等风险资产再次下跌，谨慎流动性风险，建议轻仓，但中期做多黄金逻辑不变。美元指数再次走弱，资产价格走稳，流动性风险释放，黄金有望企稳，并且美伊地缘政治反复也刺激黄金上涨。欧美因格陵兰岛主权争端问题关系有所恶化，加快欧洲去美元化进程。中长期因素来看，二季度全球美元储备比例继续下降，美国财政赤字继续增长，去美元化仍在路上，利好黄金的货币属性；金融属性方面，预计2026年实际利率继续下降，黄金中期利好因素也在。而对于商品属性方面，由于黄金税收新政，对国内实物金需求影响较大，并且黄金高位，2026年黄金首饰需求可能继续下降，需要关注央行购金和投资需求能否弥补首饰需求下降；综上所述，黄金的中长期利好因素仍在，因此预计2026年上半年黄金仍保持乐观。操作上建议黄金剩余多单中期持有，短期设好止盈。期权上，买入看涨期权，供参考。(段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600)
【白银】谨慎流动性风险，建议轻仓
周三晚沪银高开低走。像海外科技股和加密货币等风险资产再次下跌，谨慎流动性风险，建议轻仓。中期来看，宏观叙事带来的白银超涨，需要基本面同步跟进，而基本面需要时间验证，预计短期白银仍需震荡调整消化。商品属性方面，白银供应端增长显著乏力，而需求端有明显增量，光伏、新能源汽车、AI数据中心的发展对白银需求构成刚性支撑，白银市场连续第五年处于供应短缺状态。库存方面，COMEX库存和上期所库存延续下降，白银可交割库存仍处于历史低位。中长期来看，面对持续地缘政治风险、去美元化以及白银结构性短缺的中长期逻辑，预计白银调整后仍有上行基础。操作上建议观望为主，期权上，可买入看涨期权，供参考。（曾可，从业资格号:F03118676，交易咨询号：Z0022773）
【铂钯】春节假期，控制仓位
周三铂金主力合约收551.15，收涨1.91%；钯金主力合约收439.1，收涨1.68%，近期美元指数再度走弱叠加中东地缘局势仍然不稳，推动贵金属价格上涨，铂钯走势跟随波动，节前表现相对强势，假期较长需警惕风险。基本面来看，全球铂金连续两年短缺，铂金的供应萎缩以及工业需求的上升和价格较低使得珠宝首饰和投资需求企稳，使得铂金的供需矛盾凸显，预计铂金的供需缺口未来几年仍存，因此长期看好铂金的基本面。钯金方面，汽车需求在钯金需求占绝对地位，由于中国新能源汽车渗透率激增，钯金需求增量受到压制，短期难于看到好转，因此钯金的基本面支撑有限，走势受铂金联动及宏观环境影响。综合来看，铂钯工业需求集中在燃油车尾气催化剂，基本面支撑不足，其走势主要受板块整体情绪带动，市场情绪反复，预计后市维持宽幅震荡格局。操作上建议观望，期权上，可买入看涨期权，供参考。（曾可，从业资格号:F03118676，交易咨询号：Z0022773）
工业品
【铜】企稳反弹，预期向好
周三晚沪铜2604上涨0.33%报102570。伦铜上涨1.06%。现货方面，周三1#电解铜上海市场报价101305，下跌365。行业方面，临近春节，国内铜加工企业陆续进入停产放假周期，电线电缆、铜管、铜板带等下游行业开工率持续下滑。尽管短期需求低迷，但市场对铜的长期前景依然乐观。短期价格易受金融情绪与事件驱动扰动，但电网投资代表的绿色需求与资源安全战略构成的长期逻辑，共同构筑了铜价的坚实底部。在全球能源转型与大国竞争交织的背景下，铜的资源属性正超越其工业属性，逐渐演变为一种关键的战略资产。因此，在供应增长长期受限而需求结构性强化的趋势下，铜价的任何一次阶段性深度回调，都可能被视为长期配置的机遇。节后铜价大概率延续上涨运行态势，价格端可能继续冲击高点，关注旺季的需求释放情况。操作上建议中长线分批买入做多，中短期沪铜2604参考支撑区间95000-96000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【铝】企稳回升，底部支撑强
周三晚沪铝2604下跌0.11%报23635。伦铝小幅上涨。现货方面，周三A00铝锭无锡报价23260，下跌20。行业方面，近期铝价在经历了此前的急涨急跌后，因其金融属性相对铜较弱，且下游铝加工企业大多进入春节停工状态，库存端压力较大，价格向上修复动力相对较弱。在多空因素交织下，预计沪铝价格近期将以区间震荡格局为主。但铝价下方存在多重坚实支撑，将限制下跌空间。首先，最根本的支撑是供应刚性：国内产能已接近“天花板”，供应端缺乏弹性。其次，虽然原料成本下移，但行业利润仍处历史高位，为成本线提供支撑。最后，铝在绿色转型中的长期战略价值与结构性需求，奠定了其中长期向好的基础。操作上建议立足中线，节前可适当买入部分做底仓，中期沪铝2604参考支撑区间22600-23000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【锡】继续反弹，短期强势明显
周三晚沪锡2604上涨0.79%收于391610。伦锡上涨1.70%。周三广东1#锡锭现货均价387000，上涨1500。基本面，前期锡价大幅下跌以后，近期快速反弹。节前AI产业需求预期再度升温，推动资金回流科技产业链上游的锡品种。基本面来看，沪锡供需基本面结构性矛盾凸显。其中，沪锡供应端存脆弱性，缅甸佤邦锡矿复产进度虽推进，但实际增量有限，且印尼打击非法矿山制约出口释放；更关键的是，全球锡矿品位持续下降，国内冶炼厂亏损压力未解，开工率持续低于正常水平；此外需求端韧性支撑，AI服务器、光伏焊带等新兴需求爆发，对价格形成托底。操作上建议期货多单注意减仓，看涨期权多单节前离场，沪锡2604参考支撑位上移至355000-360000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【焦炭焦煤】双焦区间窄幅震荡
周三晚焦煤小幅高开回落，焦炭低开震荡。供应端，煤矿供应端暂时变化不大，上周煤矿开工率微幅减少；需求端，钢厂铁水产量微幅增加；市场对第五轮提降预期降温，对煤炭调减产量有预期，特别是印尼出口额度减少。现实端变化不大，预期比较乐观，预计短期焦煤、焦炭宽幅震荡运行。操作上，焦煤2605短线区间参与，压力位参考1220-1230元/吨，支撑位参考1050-1060元/吨；焦炭2605区间短线交易，压力位参考1790-1800元/吨，支撑位参考1620-1630元/吨。后期重点关注市场氛围，政策调控与产能约束、进口煤通关量。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【螺纹钢/铁矿石】驱动不足，盘面低位弱势震荡
周三晚螺纹钢主力收3045跌0.39%，铁矿石主力收762跌0.20%。钢材方面，随着春节长假临近，钢厂陆续增加检修减产计划，铁水产量窄幅波动，钢材压力有所缓解，同时需求加速下滑，库存累库节奏加快。目前钢材呈供需双弱格局，节前钢厂进行适度控产，预计假期累库高度低于往年，随着市场进入放假状态，钢价延续窄幅震荡运行。铁矿石方面，2月11日全国主港铁矿累计成交23.8万吨，环比减少57.21%；周平均每日成交47.7万吨，环比减少47.41%。最新海外铁矿发运和国内到港大幅减少，港口库存维持历史高位；需求端，节前补库临近尾声，钢厂原料消耗较为平稳。目前铁矿石依旧维持偏宽松格局，库存累库预期较强，矿价承压偏弱震荡运行。操作上，螺纹钢2605合约参考3030-3120区间运行，铁矿石2605合约参考750-775区间运行。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【玻璃纯碱】玻碱延续偏弱走势
周三晚玻璃主力收1061跌0.84%，纯碱主力收1171跌0.17%。消息方面，近日河北德金玻璃有限公司一线停止投料，产能600吨/日。上周个别碱企装置检修，产量小幅减量，厂家出货率回落，库存延续增库。目前纯碱产能充裕，高产量和高库存格局下市场弱势难改，随着长假来临，节前市场趋于平淡，预计市场延续低位震荡运行。上周玻璃两条产线放水冷修，周产量继续回落，市场产销放缓，企业库存延续累库。目前玻璃需求疲软，需求端企业陆续放假，库存上升压力增强。不过玻璃生产利润亏损加剧，产线复产点火意愿偏弱，加之部分产线计划冷修，供应收紧预期对市场形成扰动。操作上，反弹偏空参与。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【甲醇】港口库存偏高，走势震荡
周三晚，高开低走，偏弱震荡，基差-30元/吨。数据方面：截止2026年2月11日，中国甲醇港口样本库存量：143.22万吨，较上期+2.12万吨，环比+1.50%，本周甲醇港口库存小幅累库，周期内显性外轮卸货计入19.81万吨。观点：煤价弱稳，成本端驱动偏弱；伊朗季节性限气，国际甲醇开工率下降，甲醇月度进口量下降，但是国内甲醇开工率与产量高位维持，供应偏强；烯烃开工回升，但仍处于偏低水平，需求淡季，传统下游部分需求偏弱，需求承压；外轮到港量环比增加，临近春节，预计提货量存走弱可能，预计港口甲醇库存或将累积。2月甲醇港口库存仍或将高位维持，基差偏弱，甲醇自身供需面欠佳，甲醇期货价格或震荡为主。操作建议：区间操作，参考区间[2150，2400]。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【聚烯烃】春节临近，需求下降
周三晚，高开低走，偏弱震荡。观点:受地缘政治因素影响，原油价格重心上移，生产利润较差，成本端有支撑；开工率处于同期偏低水平，短期供应偏低；春节假期临近，多数终端提前完成年度采购计划，需求下降；聚烯烃中期新产能投产压力仍较大，供强需弱的格局不变，短期库存不高，供应压力不大，聚烯烃价格高位震荡为主。操作建议：多单减仓后持有。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【PVC】内需季节性淡季 出口有支撑
周三晚盘面震荡回调。昨日现货价格小幅上调，华东主流报4760-4790元/吨。供应端当前装置开工率偏高，不过2026年国内仅有浙江嘉化30万吨新增产能，国外原计划的阿联酋项目计划推迟，供应扩张进入尾声。终端需求淡季，北方工地施工停工，逐步进入春节停工放假。但据悉上游工厂订单2月到3月中旬已经售罄。库存端社库累库、厂库去库，注册仓单量高位下降。成本方面电石价格小幅反弹，电石法亏损扩大、乙烯法小有盈利，氯碱利润降至盈亏平衡线。总体看内需虽季节性走弱，但后期出口退税取消点燃一季度出口需求，上游提前预售需求明显好转。短线化工板块有所调整，不过原油仍受地缘影响震荡偏强，对化工板块有一定利多驱动。操作方面多单暂持有，节日期间轻仓，2605合约支撑参考4900-4950，稳健型买入持有看跌期权保护。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【原油】美伊地缘形势仍支撑油价
周三晚原油延续上涨。美国截至2月6日当周EIA原油库存+853万桶，汽油库存+116万桶，精炼油库存-270.3万桶，原油产量增加49.8万桶至1371.3万桶/日。伊朗最高国家安全委员会秘书接受采访时称，伊朗与美国的谈判正在继续，美国通过参与谈判，正走向一条理性道路。三位美国官员透露，在美国军方为可能对伊朗发动攻击做准备之际，美国国防部已指示第二个航空母舰打击群做好部署到中东的准备。基本面OPEC+一季度暂停增产，最新EIA短期能源展望预计2026年全球石油需求为1.048亿桶/日，与先前预测持平，预计扩大的美国许可将使委内瑞拉原油产量在2026年年中恢复至封锁前水平。欧佩克维持其对2026年和2027年全球石油需求增长的预测（138万桶/日和134万桶/日）不变，欧佩克+1月份的原油总产量平均为4245万桶/日，较12月减少了43.9万桶/日。全球石油总体库存仍偏高。短期原油市场仍主要受到美伊地缘形势影响，继续关注后期新一轮谈判情况。技术面震荡偏强，SC2605中线多单暂持有，节日期间轻仓，稳健型可买入持有看跌期权保护。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【PTA】成本支撑增强
周三晚PTA震荡偏强，ta2605收5280元/吨，5-9月价差30附近。PTA-PX5月盘面加工费430附近，自12月以来走高；PXN1月初以来回调。布油在年线上获得支撑，再度挑战2024年以来的下降通道上沿，基本面地缘局势仍为油价提供支撑。当前PX利润良好，开工率在90%附近高位，库存低位，延续偏紧格局。PTA现货加工费仍在偏低位置，周均产能利用率76%左右，处在同期偏低位置。生产企业库存低位，社会库存偏低，下游聚酯工厂PTA库存低位；下游需求端持续降负而且1月制造业PMI弱势，纺织产成品库存中性偏高。根据投产计划，PX和PTA供需基本面向好，吸引资金介入。操作方面，多单谨慎持有，支撑参考5050-5150附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【橡胶】泰国原料偏强
周三晚橡胶小幅回调整理，ru2605收16520元/吨，9-1价差-650附近。上期所仓单10万吨附近。上游泰国胶水近期突破多月的横盘区间，对杯胶价差拉大；国内产区处于停割状态。青岛干胶库存处于中高位，连续两三个月累库，顺丁橡胶库存相对偏高，丁二烯港口库存仍处高位。需求方面，欧盟取消原计划对我国半钢胎的反倾销税，利好合成胶；地产三道红线政策淡出，而且大基建可期；汽车市场方面由于补贴和购置税减免退坡，有一定压力，12月乘用车销量同比已出现下降，1月预期跌幅较大。1月重卡销10万辆同比增39%，或有开门红数据操作冲刺因素。操作上，多单持有，nr04支撑参考12600-12800附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【工业硅/多晶硅】双硅走势平稳
周三双硅走势分化，SI2605跌0.48%，收盘价8370元/吨；PS2605涨0.34%，收盘价49180元/吨。据百川，工业硅现货报价8627元/吨。上游方面，工业硅整体市场供应仍持续收缩，主产区新疆及川滇地区整体产量持续减少。下游方面，2月多晶硅供应量下降，行业开工率相对低位。有机硅单体厂减产力度有增加趋势，需求疲软；铝棒周度产量环比减少，整体对工业硅需求稍有减弱。整体来看，临近春节工业硅供需双弱，库存仍维持高位，价格仍存下行空间。多晶硅企业2月进一步下调排产计划，减产幅度明显，终端需求持续低迷，受制于春节假期临近、行业成本压力等因素影响补库需求几近停滞，硅料整体库存高位，除非行业合规管控政策出现否则盘面大概率维持震荡格局。操作上，关注工业硅SI2605偏空交易机会，压力位8600-8800元/吨；多关注晶硅PS2605区间交易机会，参考区间45000-55000元/吨，或买入看涨期权。（陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【碳酸锂】固态电池新国标发布
周三LC2605收盘价150260元/吨，涨9.18%。据钢联数据，电碳现货报价138850元/吨。供应端，临近春节，部分锂盐厂安排检修或放假，叠加2月份自然天数减少，对国内实际供应量有一定影响，但海外进口环比增加或弥补产量的下滑，国内供应维持稳定预期。2月需求市场处于传统淡季。虽然中长期对储能需求的预期保持乐观，且一季度因出口退税政策调整存在“抢出口”支撑，但随着春节假期临近，下游正极材料与电池厂的节前备货已基本完成，整体排产预计环比下滑。总的来看，碳酸锂市场短期呈现供增需减格局，近期盘面受消息面影响情绪有所回暖，比亚迪电池销量增加，主受机器人行业发展需求影响，同时赣锋锂业与沃飞长空共建新能源航空电池，另外固态电池部分国标发布，消息面提振情绪。建议关注碳酸锂LC2605区间交易机会，合约参考区间在140000-165000元/吨，或买入看涨期权。（陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111）
农产品
【鸡蛋】需求快速转弱 期价承压运行
周三鸡蛋主力合约低位宽幅震荡。现货方面，据我的农产品网数据统计，鸡蛋主产区均价3.44元/斤，低价区报3.10元/斤。春节备货行情基本结束，终端需求快速转弱，走货明显放缓，下游贸易商为规避后市风险，多积极出货为主，现货蛋价快速下跌，预计后市或进入季节性下跌通道。另一方面，随着前期蛋价反弹，养殖利润由负转正，养殖单位补栏积极性提高，叠加市场对2026年蛋价预期偏乐观，鸡苗价格开始上涨。在产蛋鸡存栏量呈确定性下降趋势，但绝对值仍处高位。同时猪价及白羽肉鸡价格走低，利空蛋价。后续需重点关注淘鸡出栏情况及产能去化进度。主力合约为节后合约，承压运行，压力位参考3000~3100，期权方面，可轻仓买入远月合约的看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【生猪】终端需求跟进不足 猪价大幅下挫
周三生猪主力合约探底回升，早盘最低跌至11405点。现货方面，据我的产品网数据统计，主产区均价报11.00元/公斤，低价区报10.50元/公斤。母猪产能去化进度缓慢，规模企业出栏增加，标猪体重段猪源供应过剩，终端需求跟进不足，全国猪价震荡下行。主力合约上涨乏力，或延续低位承压震荡，短期压力位参考12000~12300，期权方面，可轻仓买入远月合约的看涨期权。后市需重点关注养殖端的出栏节奏及北方局部区域疫病情况。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【油脂】马棕2月出口高频数据较差 油脂短期或宽幅震荡
周三晚国内油脂震荡偏弱。豆油2605收跌0.2%，报8084元/吨；棕榈油2605收跌0.54%，报8868元/吨；菜油2605收涨0.02%，报9118元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+300。外盘方面，美豆油宽幅震荡，马棕震荡偏弱。棕榈油方面，虽然本次MPOB报告利多，但季节性降库在预期之内，且马棕产量同比仍处高位，对油脂价格支撑力度不强。ITS和AmSpec数据显示，2月1-10日马棕出口分别环比下降10.52%和14.25%。印尼3月前抢出口对马棕出口形成一定的竞争。GAPKI称，预计印尼2026年毛棕榈油产量料增加2-3%，25年该国毛棕榈油产量增加8%至5198万吨，棕榈油出口量增加8.7%，至3211万吨。预计短期国内油脂或宽幅震荡为主。操作上，建议棕榈油05支撑位参考8800-8900。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【饲料】2月USDA报告偏中性 豆菜粕短期或宽幅震荡
周三晚国内饲料震荡偏强。豆粕2605收涨0.36%，报2768元/吨；菜粕2605收涨0.62%，报2285元/吨。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价+260。外盘方面，美豆震荡偏强。据天气预报显示，未来两周巴西南部和阿根廷核心产区部分地区有良好降雨。2月USDA报告将巴西豆产量上调200万吨至1.8亿吨，阿根廷大豆产量维持4850万吨不变，巴拉圭大豆产量上调50万吨到1150万吨，报告偏中性。国内方面，随着春节临近，国内饲料企业的春节备货已基本完成，其物理库存普遍上升，进一步采购的积极性不高，市场交易冷清。预计豆菜粕短期或宽幅震荡为主。操作上，建议豆粕2605压力位参考2850-2950。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
审核人：黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527
萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917
