陕国投A2025年报解读：经营现金流净额大降147.55% 筹资现金流大增599.89%

2025年陕国投A实现营业收入29.52亿元，同比仅增长0.85%，增速较前两年进一步放缓。从区域结构看，华北区域营收同比大增15.14%至3.70亿元，成为唯一两位数增长的区域；西北区域作为核心营收来源，同比增长2.33%至25.39亿元，贡献了86.01%的营收。而华中区域营收直接降为0，华南、华东、西南区域营收分别大幅下滑78.18%、53.00%、61.15%，区域业务分化态势显著。

2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润14.33亿元，同比增长5.25%，保持了连续三年的增长态势。扣非净利润达到14.30亿元，同比大幅增长14.79%，增速远超净利润，表明公司主业盈利能力提升，非经常性损益对净利润的拉动作用减弱。

基本每股收益为0.2801元/股，同比增长5.26%；扣非每股收益为0.2795元/股，同比增长14.74%，与净利润、扣非净利润的增长节奏基本一致，反映公司每股盈利水平随整体利润增长同步提升。

2025年公司管理费用为8.77亿元，同比增长5.85%，主要因经营场所相关费用、信息化投入费用及人工成本等增加。公司未披露销售费用、财务费用数据，推测相关费用对当期利润影响相对有限。

研发人员情况

2025年公司研发人员数量从10人增至21人，同比翻倍增长110%，研发人员占比从1.50%提升至2.86%。其中硕士学历研发人员从8人增至18人，增幅125%；30岁以下研发人员从1人增至4人，增幅300%，研发团队规模和年轻化、高学历化趋势明显。

研发投入情况

2025年研发投入金额为2410.75万元，同比增长5.60%，研发投入占营业收入比例为0.82%，较上年提升0.04个百分点，公司在研发端的持续投入为业务转型和创新提供了支撑。

2025年公司现金流表现分化显著，经营、投资现金流净额大幅下滑，筹资现金流净额则大幅增长：

经营活动现金流：由正转负，同比大降147.55%

经营活动现金流净额为-8.79亿元，同比大幅下滑147.55%，主要因本期发放贷款支出资金增加，同时回购业务收回资金减少，导致现金流出大幅增加、流入减少，经营活动现金造血能力阶段性承压。

投资活动现金流：净额由正转负，降幅超10倍

投资活动现金流净额为-25.80亿元，同比大降1077.74%，主要是本年度投资金融产品支付的现金较上年度大幅增加，投资支出远超流入，显示公司加大了对外投资布局力度。

筹资活动现金流：净额由负转正，大幅增长599.89%

筹资活动现金流净额为29.91亿元，同比大增599.89%，主要因本年度收到的其他委托人资金增加，公司通过外部筹资弥补了经营和投资活动的资金缺口。

市场风险

市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动可能导致公司固有业务发生损失，公司虽通过限额管理、资产组合管理等方式应对，但市场波动的不确定性仍存。

政策风险

国家宏观政策变化或法规出台可能引起市场波动，公司需持续紧跟监管导向，调整业务布局以适应政策变化。

信用风险

交易对手违约可能给公司带来损失，公司通过事前评估、事中控制、事后监督体系防控，但部分项目仍存在逾期风险，如期末仍有1570万元逾期贷款。

操作风险

内部程序、员工、信息科技系统问题及外部事件可能造成损失，公司需持续优化内控体系、加强员工培训。

经营决策风险

未充分评估内外部环境可能导致决策偏差，公司需依托董事会专业委员会强化科学决策机制。

2025年公司董事长姚卫东从公司获得的税前报酬总额为118.61万元，总裁解志炯为116.44万元，两位核心管理层薪酬保持稳定。副总裁层面薪酬差异较大，王晓雁税前报酬110.49万元，徐海宝因职务变动税前报酬为45.51万元。财务总监乔晓雷税前报酬90.45万元，薪酬水平与管理层责任、贡献相匹配，体现了市场化薪酬特征。

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