四环医药控股集团有限公司(00460.HK)创立于2001年，2010年于香港联合交易所有限公司主板上市，是一家以创新为引领，坚持创新驱动，拥有独立领先的自主生产、研发技术平台，具备丰富的全球化产品管线和成熟卓越销售体系的国际化医美及生物制药企业。四环医药聚焦医美、肿瘤、代谢、糖尿病、心脑血管、现代中药及工业大麻等高增长治疗领域，一直秉承“坚持全速推进四环医美及生物制药双轮驱动战略”的整体战略目标来打造中国领先的医美及生物制药企业。站在2026年的全新起点，我们回溯四环医药过去一年的深耕与突破，并对企业未来的机遇与征程进行展望。
一、2025年四环医药年度大事记
-12月：
创新药轩悦宁（吡洛西利片）首次纳入国家医保；
创新药安久卫（安奈拉唑钠肠溶片）成功续约2025年国家医保目录。
-11月：
轩竹生物建议实施H股全流通，拟将357,245,794股未上市股份转换为H股（占已发行股份总数约68.9733%）。
轩竹生物荣膺“成长价值金牛奖”；
-10月：
四环医药与美国AbaloneBio签署合作协议，联合开发新一代减重增肌创新疗法；
溶瘤病毒产品NG-350A获美国FDA授予快速通道资格认定；
吡洛西利一线治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌临床III期研究数据于2025年ESMO公布。
轩竹生物于联交所主板独立上市（股票代码：02575.HK）；
四环医药投资入股瑞士Suisselle公司，加速全球化医美业务布局；
-9月：
自研含L-肌肽的复合溶液水光针“冻妍”获批上市；
地罗阿克的III期临床研究（DIAMOND-2）主要数据在2025CSCO公布；
自研GLP-1R/GCGR双靶点创新药P052注射液获批IND，用于治疗2型糖尿病、超重或肥胖；四环医药与深原质药联合成立AI研发公司，探索开发AI驱动的新型医美产品。
-8月：
创新药轩菲宁（地罗阿克片）获批上市；
司美格鲁肽注射液（降糖）上市申请获受理。
-7月：
创新药安久卫用于反流性食管炎的新适应症III期临床完成首例入组；
轩悦宁首批处方落地；
自研GLP-1R/GCGR双靶点创新药P052注射液IND申请获受理。
-6月：
创新药吡洛西利片联合芳香化酶抑制剂一线治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌新适应症NDA获NMPA受理。
-5月：
自研创新药吡洛西利片单药、联合氟维司群治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌的两个适应症获批上市。
-4月：
自研聚乳酸面部填充剂（童颜针）获批上市；
自研注射用聚己内酯微球面部填充剂（少女针）获批上市；
达格列净片获批上市；
吡洛西利联合氟维司群研究结果在期刊《NatureCommunications》及国际会议2025AACR发表。
-2月：
创新药吡洛西利单药研究成果发表于期刊《CancerCommunications》。
总结：2025年，四环医药在“双轮驱动”战略引领下，实现了全业务链条的多点突破与纵深发展。从核心产品的医保准入、适应症拓展，到子公司独立上市、全球化布局提速；从创新药研发的临床推进与资质认证，到医美新品的密集落地与技术创新，全年大事贯穿资本运作、产品研发、市场拓展、国际合作等多个关键维度，每一项成果都为公司的业绩增长与行业竞争力提升奠定了坚实基础，彰显了其稳健的发展节奏与强劲的创新势能。
二、2025年业务亮点
1.整体业绩：
2025年为集团关键业绩拐点之年，上半年总收入11.46亿元，同比增长近21%，归母净利润1.03亿元，成功扭亏为盈，整体毛利率达66.1%，较去年同期提升2%。
——医美业务：作为核心增长引擎实现可持续高增长与业绩兑现。上半年收入5.8亿元，同比增长81.3%，分部利润3.1亿元，同比大幅增长215.3%。成为行业内首家集齐肉毒素、少女针、童颜针、玻尿酸、光电设备于一体的医美企业，核心产品乐提葆肉毒毒素市占率升至近20%，渠道机构覆盖率突破7000家。投资入股瑞士Suisselle公司，借助其覆盖43个国家的销售网络将自研产品推向欧盟市场，形成欧美市场布局闭环。
——医药业务：研发进展快速，旗下轩竹生物、惠升生物成果密集兑现。轩竹生物的ALK抑制剂轩菲宁、CDK4/6抑制剂轩悦宁年内相继获批上市，轩悦宁纳入国家医保目录，NG-350A获美国FDA快速通道资格。惠升生物的司美格鲁肽注射液降糖适应症NDA获受理，减重适应症完成临床II期入组。
——子公司发展：轩竹生物10月独立上市，上市后8个交易日涨幅超400%，市值一度突破300亿港元，为四环医药带来股权增值收益，缓解研发投入压力，助力聚焦医美等高增长板块。
2.股份回购：
2025年全年累计开展15次股份回购，累计购入股份16,401.1万股，总代价约1.53亿港元；通过信托累计购入股份3,825.5万股，总代价约5171万港元，传递对业务前景的坚定信心。
总结：2025年是四环医药战略落地与价值兑现的关键一年。业绩层面成功扭亏为盈，标志着公司经营进入高质量发展新阶段；医美业务以全品类产品矩阵、高市场覆盖率与全球化布局领跑行业，成为核心增长引擎；医药业务研发与商业化齐头并进，子公司独立上市打开价值空间；股份回购则充分彰显了公司对自身发展前景的坚定信心。多业务协同发力、多维度成果落地，构建起公司可持续增长的核心竞争力。
三、2026年展望
面对行业发展新趋势，四环医药将持续深化“医美+创新生物制药”双轮驱动战略，以合规为底线、以创新为核心，精准把握市场机遇。
——在医美板块，当前中国医美产业规模已突破3000亿元，预计未来五年CAGR超20%，行业发展潜力巨大。四环医药渼颜空间将依托行业唯一的全品类产品矩阵优势，进一步扩大乐提葆肉毒毒素的市场份额，推动童颜针、少女针、“冻妍”水光针等产品持续放量，同时深化与瑞士Suisselle公司的合作，借助其覆盖43个国家的销售网络，加速自研产品的海外市场渗透，打造“国内深耕+海外拓展”的双向增长格局；此外，将充分发挥AI研发公司的技术赋能作用，加速新型医美产品的创新迭代，巩固行业领先地位。
——在医药板块，四环医药将持续推进研发管线的临床与商业化进程：一方面，借助轩悦宁纳入医保的政策红利，扩大其在乳腺癌治疗领域的市场覆盖，同时推动轩菲宁等已上市产品的市场推广，释放业绩增量；另一方面，加速惠升生物司美格鲁肽注射液的审评与临床推进，紧抓GLP-1疗法的市场机遇，抢占代谢性疾病治疗赛道高地，同时支持轩竹生物深化“三驾马车”商业化布局，推进双抗ADC、融合蛋白等前沿领域在研项目，培育新的增长曲线。
——在资本层面，公司将继续通过股份回购等方式传递发展信心，优化股权结构，同时支持轩竹生物等子公司借助资本市场实现资源整合与快速发展。
未来，四环医药将始终坚守“创新服务于人类健康”的企业使命，以更稳健的经营、更前沿的研发、更广泛的布局，在规范生长的行业浪潮中持续领跑，为投资者、患者与行业创造更大价值。（完）
