本周三大指数，上证指数涨0.13%，深证成指跌0.58%，创业板指跌1.25%。后市将如何发展？看看机构怎么说。
我们认为2026年最大的预期差来自于外需与内需的平衡，对外“征税”、补贴内需应是大势所趋，今年是个重要的开端。站在开年，考虑到去年末的资金热度并不算高，人心思涨的环境下开年后市场震荡向上的概率更高。
展望2026年：预计美联储在2026年降息两次；欧洲央行可能按兵不动，因德国财政刺激带来的增长；日本央行因其通胀担忧、且日元贬值压力加大，或成为唯一加息的主要央行；新兴市场多数也在宽松周期中，但可能仅小幅宽松，反映其外需有支撑但内需偏弱。
春季支撑风险偏好的时间窗口连续：2 月春节前反弹是A 股胜率最高的日历特征之一，同时这也是科技领域可能兑现重磅催化的窗口。3 月两会可能审议十五五规划正式稿，政策催化可能更加丰富。4 月特朗普可能访华，中美经贸关系缓和确认期，也是稳定资本市场预期的关键窗口。上证综指连续阳线后，春季行情仍有纵深。
2025 年或许只是牛市“前期”，美联储重启降息，跨境资本加速回流将带来中国各类要素价格（PPI+CPI）相继走出“通缩”。新的一年我们有望见证牛市“主线”正待启动——人民币升值驱动实体部门的现金流量表和资产负责表相继修复，2026 中国将走向1978 日本作为追赶国的繁荣期，制造+消费顺周期“冰火转换”时刻将至。
本轮市场反弹中其实有关“跨年行情”和“春季躁动”已经非常早的讨论过并形成了交易，12 月的小盘成长占优也突出了风险偏好回升。因此，“春季躁动”不是正在来临，而可能已经进行中，随着海外宽松+中国基本面缺乏弹性的一致预期形成，热门板块成交占比已经来到过去3 年高位。当然，考虑到市场整体波动率较低，仍然可以保持乐观的多头思维，思考全球制造业复苏这一定价未充分的主线变化，已经中国顺周期资产的布局机会。
历史上春季行情通常以成长与顺周期两条主线为主。从往年春季行情中各板块的表现来看，成长板块在大多数时候均有不错的表现，此外，顺周期板块成为主线的次数也较高，而成长+周期双主线的情景在过去13次春季行情中共出现过6次。相关行业的行情短期有较强持续性，不过春季行情中的强势行业未必会成为年度主线。对于今年而言，我们认为消费与成长有望成为春季行情的两条主线。
展望后市，随着港股及A50 在元旦期间的收涨，节后A 股取得“开门红”是大概率事件。但需注意，前期驱动A 股连阳的“三大要素”（A500ETF 量价齐升，光模块持续走强，商业航天持续火爆）在节后是否延续存在不确定性，短期仍要做好“两手准备”。中期视角看，我们认为大盘在3 月前仍有望“更上一层楼”。
当前来看，今年元旦后A 股春季行情进行中，可能震荡偏强。（1）节后短期积极的政策可能持续落地实施，外部风险可能有限。一是节后短期积极的政策可能进一步出台落实：首先，2026 年设备更新和以旧换新政策实施细则落地；其次，年初地方两会可能密集召开；最后，年初各地刺激消费的政策可能进一步出台和落实。
2025 年12 月下旬上证指数以“11 连阳”收官，主要受益于风险偏好修复（主题表现强）和中证A500 为主的ETF 放量。元旦假期期间港股走强，背后的原因除了南下资金布局，也有人民币升值、半导体产业催化密集等逻辑，或有利于元旦后A 股表现。我们认为春节前流动性环境大概率较好，市场可能继续偏强，但1 月可能会有一些波动。
展望A 股市场，预计在政策利好和产业创新的驱动下，市场结构性机会将持续显现。数字经济、汽车产业链、AI 应用以及商业航天等新兴科技领域有望获得更多关注。在长线资金不断涌入带来的流动性支持下，本轮“春季躁动”行情或提前启动。建议投资者关注具备技术创新优势和政策扶持的成长型企业，同时警惕市场情绪过热后的短期波动风险。
