德众汽车2023年报：扣非净利大降255.06% 经营现金流暴增926.19%

2023年公司实现营业收入259,411.07万元，同比下滑2.40%。从收入构成看，整车销售仍是核心收入来源，全年实现营收211,247.09万元，但同比下滑6.69%，且毛利率为-2.82%，较上年进一步收窄3.48个百分点，反映出整车销售面临激烈的价格竞争压力；售后维保业务实现营收25,760.96万元，同比增长11.07%，毛利率21.94%，较上年提升0.15个百分点，体现出后市场业务的韧性；增值服务营收14,801.42万元，同比增长22.85%，毛利率高达87.11%，成为盈利重要支撑；报废车辆回收拆解业务营收2,634.88万元，同比暴增277.35%，新业务布局初显成效。

从区域市场来看，湖南区域实现营收124,461.44万元，同比增长2.51%；贵州区域营收129,732.70万元，同比下滑4.41%；四川区域营收5,216.93万元，同比大幅下滑39.86%，主要系泸州地区通用别克4S店销量下滑所致。

2023年公司归属于上市公司股东的净利润为-1,667.63万元，同比大降172.13%，由盈转亏。主要原因包括：一是行业价格战导致整车销售毛利率持续下滑，2021-2023年公司综合毛利率分别为8.21%、7.30%、6.45%，盈利能力逐年减弱；二是公司计提商誉减值971.59万元、存货跌价准备526.31万元，合计影响利润1,221.05万元；三是部分子公司亏损较大，如泸州德佳、益阳众沃等子公司净利润分别为-579.66万元、-382.02万元。

公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-2,225.66万元，同比大幅下滑255.06%。非经常性损益合计637.57万元，其中非流动性资产处置损益90.65万元、政府补助110.45万元、其他营业外收支410.73万元，非经常性损益对利润的缓冲作用有限，主业盈利能力下滑是核心因素。

2023年基本每股收益为-0.09元/股，同比下滑169.23%，主要系净利润由盈转亏，且股本总额未发生变化，每股收益随净利润同步大幅下滑。

扣非每股收益为-0.12元/股，同比下滑255.06%，与扣非净利润变动幅度一致，反映出扣除非经常性损益后，公司每股盈利水平大幅恶化。

2023年公司期间费用合计17,080.39万元，同比小幅增长1.02%，其中销售费用、管理费用、研发费用、财务费用呈现分化态势，费用结构随业务布局调整出现变化。

销售费用为6,373.32万元，同比下滑6.99%。主要原因是公司缩减了广告促销费，全年广告促销费1,552.30万元，较上年的1,788.52万元减少236.22万元；同时精减人员，工资薪酬及其附加支出3,604.34万元，较上年减少294.66万元。但出库及调拨费、其他费用有所增加，整体销售费用随销售规模下滑得到一定控制。

管理费用为7,703.61万元，同比增长1.50%。增长主要源于折旧摊销、使用权资产折旧及中介咨询费的增加，其中折旧摊销2,553.27万元，较上年增加284.39万元；使用权资产折旧1,072.14万元，较上年增加254.80万元；中介咨询费329.83万元，较上年增加38.29万元。公司在业务拓展和内部管理方面的投入有所增加。

财务费用为2,627.14万元，同比增长6.04%。主要原因是利息费用增加，全年利息费用2,569.02万元，较上年增加2,397.59万元，主要系公司参与上汽通用定销车业务，车辆采购融资贷款规模扩大，利息支出相应增加；同时手续费及其他支出167.23万元，较上年增加92.75万元，融资成本有所上升。

研发费用为706.82万元，同比增长36.69%。主要系研发人员数量从上年的66人增加至75人，工资薪酬及相关研发费用相应增加。公司研发项目主要聚焦于内部管理系统优化，如德众ERP人事行政管理系统、商务政策管理系统等，已完成验收，有助于提升内部运营效率。

截至2023年末，公司研发人员总计75人，较上年增加9人，研发人员占员工总量的比例从5.46%提升至6.21%。从教育程度看，本科及以上研发人员39人，较上年增加5人，专科及以下36人，较上年增加4人，研发团队规模和整体素质均有所提升，为公司数字化管理和业务优化提供了人才支撑。

2023年公司现金及现金等价物净增加额为-871.91万元，同比减亏1,873.46万元。其中经营活动现金流大幅净流入，投资活动现金流净流出规模扩大，筹资活动现金流由净流入转为净流出，现金流结构随业务扩张和融资策略调整出现显著变化。

经营活动产生的现金流量净额为14,181.55万元，同比暴增926.19%。主要驱动因素包括：一是销售商品与采购商品的现金流期限错配，全年销售商品收到现金与购买商品支付现金的净额为29,859.33万元，较上年增加3,433.50万元；二是收到与资产相关的政府扶持资金5,147.17万元；三是支付其他与经营活动有关的现金大幅减少，2023年退还二网保证金、预付租赁及广告费用等合计8,734.06万元，较上年减少3,721.93万元；四是精减人员后，支付员工薪酬11,157.06万元，较上年减少1,201.88万元。

投资活动产生的现金流量净额为-13,828.37万元，同比净流出规模扩大62.82%。主要原因是公司新增动力电池回收拆解循环利用项目和岳阳宝马4S店项目，购建固定资产、无形资产支付现金16,975.26万元，较上年增加7,481.12万元；同时购买银行理财产品支付现金16,220.00万元，投资支出有所增加。

筹资活动产生的现金流量净额为-1,225.09万元，上年同期为净流入4,365.93万元，同比下滑128.06%。主要原因是取得借款收到现金与偿还债务支付现金的净额为2,647.00万元，较上年减少6,943.20万元，公司融资规模收缩，同时分配股利、利润支付现金1,811.70万元，筹资活动现金流出大于流入。

1. 宏观经济波动风险：汽车消费与宏观经济高度相关，若经济持续放缓，消费者购车需求可能进一步收缩，影响公司营收规模。
2. 行业竞争加剧风险：汽车经销商数量持续增长，价格竞争激烈，叠加新能源汽车对燃油车市场的替代，公司燃油车品牌4S店面临更大竞争压力。
3. 品牌授权风险：公司经营依赖主机厂品牌授权，若无法满足主机厂考核要求，可能失去授权，对区域业务造成冲击。
4. 流动性风险：公司整车采购需先付款后提车，且融资规模较大，若现金流管理不善，可能出现资金周转压力。
5. 市场区域集中风险：公司销售区域主要集中在湖南、贵州等地，若区域市场出现波动，如地方政策调整、消费需求下滑，将直接影响公司业绩。
6. 新业务拓展风险：动力电池回收拆解项目尚处于建设期，技术成熟度、市场需求及盈利模式存在不确定性，可能面临项目不达预期的风险。

董事长段坤良报告期内从公司获得的税前报酬总额为38.72万元，在公司高管中处于较高水平，与公司整体薪酬体系及董事长履职责任相匹配。

总经理由董事长段坤良兼任，其税前报酬总额为38.72万元，与董事长报酬一致，体现了公司核心管理岗位的薪酬定位。

副总经理王卫林税前报酬36.82万元，副总经理李延东税前报酬31.86万元，薪酬水平与岗位职责、业绩贡献挂钩，反映出公司对核心管理团队的薪酬激励机制。

财务总监易斈播税前报酬34.14万元，兼顾了财务管理岗位的专业性和责任要求，薪酬水平与公司其他高管保持合理差距。

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