储能，展望
回顾2025年：
全球新型储能装机延续高速增长的态势，储能产业链产品价格先降后升。2025年全球新型储能新增装机规模有望达到280GWh，同比增长56%。其中，我国虽然取消了新能源强制配储，但在各地“十四五”规划约束下以及内蒙古等主要装机地区高额储能容量补偿驱动下，我国新型储能新增装机有望达到140GWh，同比增速约40%；沙特和澳大利亚市场等新兴市场异军突起，2025年有望成为继中、美后的全球第三、四大储能市场，带动海外需求增长。2025年，预计全球储能锂电池出货量560-600GWh，储能系统出货量400GWh，同比增加均超80%，受需求增长及反内卷政策驱动，2025年下半年，锂电储能产业链结束了持续2年半的价格下跌周期，供需紧平衡，价格迎来回升。
展望2026年：
需求侧：预计全球新型储能新增装机将达到420GWh，同比增长约50%。其中，我国新型储能新增装机约200GWh，同比增加约40%。
供给侧：预计2026年全球储能电池出货接近800GWh，储能系统出货将达到600GWh，同比增速将分别达到35-40%、50%。随着2026年下半年各企业500+Ah新一代储能锂电池的投产，储能锂电池将呈现“上半年紧平衡，下半年适度宽松”的供需格局。储能锂电池和储能系统集成企业为保障海外储能订单供应链安全，加速海外布局，预计2026-2028年海外产能将迎来批量投产。
电站：（1）对于电网侧储能电站，新能源强制配储取消后，预计储能容量电价将补位储能容量租赁收益，电网侧储能电站场景占比预计也将超过90%，各地“容量电价保基本、电力现货和辅助服务提升市场化收益”的电网侧储能电站收益结构也将先后成型并稳固，进而刺激各地电网侧储能电站的抢装。（2）对于用户侧工商业储能电站，江苏、浙江等地频繁变化的分时电价政策或使2026年我国工商业储能电站的增长速度继续放缓，装机增长的重点区域也将会随着各地政策的调整发生变化，中部地区装机占比预计将提高。
总结：我国新能源强制配储取消后，新型储能迎来了由政策驱动向市场化驱动的发展阶段，短期虽利空新型储能电站投资，但同步推进的新能源上网电价市场化改革将引导新能源上网电价的下降，若新能源电价下跌的红利，被新型储能完全分享，进而转化为增长的电力系统运行成本，并最终维持用户用电成本不变，则我国新型储能年新增装机的中期目标或将调高至400-500GWh。考虑我国用电量占全球1/3，新能源年新增装机占全球30-50%，则类推全球新型储能年新增装机或增长至约1000GWh，为2025年的3.6倍，我国新型储能市场规模也将超万亿。机会：（1）制造企业，建议积极关注新型储能制造业机会，尤其是制造企业出海的机会，以及制造企业加大资本开支来投资储能电站的机会。（2）电站，重点关注储能容量电价高、电力现货市场价差高的地区的电网侧储能电站。风险提示：（1）上游环节出货量增速远高于下游新增装机增速，下游装机增速若不及预期将导致行业主动去库存的风险。（2）频繁变化的电价政策对储能电站经营的风险。
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