新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
深圳天溯计量检测股份有限公司（以下简称“天溯计量”）拟计划在深圳证券交易所创业板发行上市。
天溯计量本次公开发行股票数量不超过1630.43万股，拟募集资金为4.24亿元，其中保荐机构为招商证券股份有限公司，审计机构为众华会计师事务所(特殊普通合伙)。
招股书显示，天溯计量的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 3.23 | 2.86 | 2.25 |
| 速动比率（倍） | 3.17 | 2.81 | 2.22 |
| 资产负债率（合并） | 24.90% | 27.01% | 28.94% |
| 应收账款周转率（次） | 4.55 | 5.11 | 5.75 |
| 存货周转率（次） | 52.22 | 75.12 | 111.28 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 19582.71 | 17877.33 | 14959.39 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 11105.68 | 10125.20 | 8438.54 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 2.69 | 2.67 | 2.05 |
| 每股净现金流量（元/股） | 0.01 | -0.11 | 1.80 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 10.64 | 8.36 | 6.75 |
| 加权平均净资产收益率 | 23.91% | 27.41% | 29.40% |
| 每股收益 (元/股) | 2.27 | 2.07 | 1.73 |
根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，天溯计量已经触发21条财务风险预警指标。
一、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为5.97亿元、7.26亿元、8.00亿元，同比变动21.52%、10.25%；净利润分别为8438.54万元、1.01亿元、1.11亿元，同比变动19.99%、9.68%；经营活动净现金流分别为1.00亿元、1.30亿元、1.32亿元，同比变动29.83%、1.03%；毛利率分别为52.69%、53.87%、53.39%；净利率分别为14.13%、13.95%、13.88%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为6亿元、7.3亿元、8亿元，复合增长率为15.75%。
净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.8亿元、1亿元、1.1亿元，复合增长率为14.72%。
在收入质量上，需要关注：
应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长27.14%，营业收入同比增长10.25%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为52.69%、53.87%、53.39%，而行业均值分别为20.23%、18.3%、18%。
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为52.69%、53.87%、53.39%，最近两期同比变动分别为2.24%、-0.88%。
净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为29.4%、27.41%、23.91%，呈现逐年下降态势。
净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为14.13%、13.95%、13.88%。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为53.39%高于行业均值18%，存货周转率为52.22次低于行业均值172.44次。
毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为53.39%高于行业均值18%，应收账款周转率为4.55次低于行业均值24.87次。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.13%。
研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.3亿元、0.3亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为4.43%、4.3%、4.13%。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.13%，销售费用/营业收入为25.89%。
二、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为2.58亿元、3.24亿元、4.23亿元，占总资产之比分别为55.52%、57.95%、60.99%；非流动资产分别为2.07亿元、2.35亿元、2.70亿元，占总资产之比分别为44.48%、42.05%、39.01%；总资产分别为4.65亿元、5.60亿元、6.93亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为28.94%、27.01%、24.90%；流动比率分别为2.25、2.86、3.23。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为28.42%、存货占总资产之比为1.23%，固定资产占总资产之比为22.89%，有息负债占总负债之比为27.96%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为5.75，5.11，4.55，持续下降。
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.55低于行业均值24.87。
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率52.22低于行业均值172.44。
总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.45，1.42，1.28，持续下降。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.1亿元，公司产业链话语权或待加强。
预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为704万元，较期初变动率为45.21%。
预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为1.28%、1.49%、1.67%。
预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长45.21%，营业成本同比增长11.39%。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.2亿元，较期初增长466.61%。
三、募集资金情况
天溯计量本次公开发行股票数量不超过1630.43万股，拟募集资金为4.24亿元，其中9000.00万元用于补充流动资金，3166.90万元用于数字化中心建设项目，17457.40万元用于区域计量检测实验室建设项目，12765.61万元用于深圳总部计量检测能力提升项目。
天溯计量主营业务为：计量校准、检测、认证等专业技术服务,客户涉及生物医药、汽车、新能源、轨道交通、能源电力、轻工日化、装备制造等国民经济多个领域。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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