（来源：西部证券研究发展中心）
事件：当地时间12月9日，美联储将召开12月议息会议，作为收官之战，此次会议的政策指引不仅将为年内货币政策走向画上句号，更将直接影响 2026年初市场流动性预期与资产定价逻辑，因此备受全球投资者高度关注。值得注意的是，近期美联储官员密集释放差异化政策信号使得市场降息预期剧烈摇摆，这种预期反复直接传导至金融市场，导致市场波动性进一步加大。我们认为，本轮议息会议的核心矛盾在于政治因素对政策决策的短期干扰力度显著超过经济基本面驱动，这也是市场波动加剧的关键逻辑。
美国政府历时43天的停摆导致多项关键经济数据取消或延迟发布。其他可用数据则呈现混合信号。这使得评估通胀和就业趋势变得模棱两可。“好坏参半”的数据也对市场的指引性较弱，官员们不得不在信息不完整的情况下做出判断，增加了决策的不确定性。
美联储内部分歧加大，政治压力与对美联储独立的威胁逐步显现。近期，美联储部分官员密集释放差异化政策观点。目前美联储理事会的7名成员加上常任的纽约联储行长对降息的态度是4人积极、4人谨慎——维持着微妙的僵持局面。其中支持降息的鲍曼、沃勒和米兰均为特朗普提名理事，表明政治压力与对美联储独立的威胁逐步显现。而随着特朗普政府暗示12月底之前可能给出新一任美联储主席人选。这对于现任美联储核心决策者来说，12月会议可能是最后一次表态站队的机会。
总体而言，2025 年美联储 12 月会议的降息议题中，政治因素的权重或明显高于经济因素。尽管美联储过往始终秉持数据驱动的独立决策原则，以最新经济数据为核心判断依据，但此次关键官方经济数据的缺位，叠加其他替代数据又呈现 “好坏参半” 的特征，使得宏观经济的最新态势缺乏明确客观锚点，各方解读由此呈现显著主观分歧；与此同时，特朗普政府的一系列相关动作进一步加剧了市场对政治干预美联储决策的担忧，市场对其将提名忠实支持者、白宫国家经济委员会主任哈塞特接任美联储主席的预期也在持续升温，加之当前美联储内部已出现明显的立场分裂，这种深层矛盾使得各位理事的公开讲话对资本市场的影响被进一步放大，这也是当前市场对政策走向研判不确定性上升的核心诱因之一。
本周（2025年11月24日至11月29日），特朗普政府发布行政举措3条，关注科技、治安与法律改革领域。
风险提示：海外地缘政治风险超预期。
一、本周聚焦事件：模棱两可的降息背后的核心要素
事件：当地时间12月9日，美联储将召开12月议息会议，作为收官之战，此次会议的政策指引不仅将为年内货币政策走向画上句号，更将直接影响 2026年初市场流动性预期与资产定价逻辑，因此备受全球投资者高度关注。值得注意的是，近期美联储官员密集释放差异化政策信号使得市场降息预期剧烈摇摆，这种预期反复直接传导至金融市场，导致市场波动性进一步加大。我们认为，本轮议息会议的核心矛盾在于政治因素对政策决策的短期干扰力度显著超过经济基本面驱动，这也是市场波动加剧的关键逻辑。
美国政府历时43天的停摆导致多项关键经济数据取消或延迟发布。最近43天政府关门导致10月CPI和就业报告取消，11月数据在会议后发布，这使得评估通胀和就业趋势变得模棱两可。官员们不得不在信息不完整的情况下做出判断，增加了决策的不确定性。9月的非农虽然超预期强劲，但失业率升至4.4%。“好坏参半”的数据也对市场的指引性较弱，这意味着联储官员将要权衡就业市场疲软风险和通胀风险来进行调息决策。
官方数据缺失，其他可用数据呈现混合信号。当地时间11月26日，美联储公布了由达拉斯联储编制的最新经济状况褐皮书。数据采集自全美12个地方联储，截止日期为11月17日。由于近期政府停摆，美联储政策制定者将无法在12月会议前获得通常依赖的大量最新经济数据，也使得这份报告的重要性对联邦公开市场委员会FOMC而言或将史无前例。报告显示，调查期间美国经济几无变化，劳动力需求减弱，物价压力温和上升，消费者支出面临考验。具体而言，首先，就业市场持续疲软，其12个地区辖区中有半数反映雇主招聘意愿下降。全美大部分地区的企业称，招聘难度正逐步降低，这一迹象表明，急于新增或留住员工的企业数量在减少。第二，通胀保持温和，但成因不止关税。美联储表示，制造业和零售业正面临输入成本上涨压力，企业将其归咎于关税影响。第三，消费者K型分化加剧，富人继续保持消费韧性，但中低收入家庭正在削减开支。第四，政府停摆让联邦雇员承压，失业的雇员缩减开支，不少地区也因为雇员缺失导致管理混乱，商业旅游活动进一步下滑。最后，AI起到“双刃剑”作用，AI正在推动相关基础设施的投资热潮，但也导致入门级岗位的招聘收缩。 就业数据方面，美国10月的高频ADP 数据终结两连跌，净增4.2万个就业岗位；但另一方面，同期失业金申领人数也上升3.6万人，就业市场持续承压。此外，纽约联邦储备银行微观经济数据中心此前发布了 2025 年 10 月消费者预期调查报告，报告显示，家庭短期通胀预期下降，中长期通胀预期不变；但就业预期恶化，家庭预期收入下降；同时对信贷获取的态度更加积极。
尽管美方并未公开承认，但10月下旬到11下旬这一个月内的大型降税经贸调整或许已经暴露美国通胀压力难以承受的现实。早在4月份美国加征关税伊始，相关部门就指出“关税大棒”将使得美国通胀水平将明显上升。耶鲁大学预算实验室估计，美国实施一系列关税政策后，2025年美国整体通胀率可能上升超过2个百分点，日用品价格大幅上涨，皮革、外套等产品价格将上涨超过15%，累计将导致每个美国家庭多支出3800美元。受此通胀压力拖累，美国经济增速将下行。美国政府系列关税将抑制美国消费和投资，全球性贸易摩擦导致贸易萎缩，预计将导致美国2025年GDP增速下降1个百分点左右，中长期经济平均增速下降0.6个百分点。尽管美方并未公开承认，但10月下旬到11下旬这一个月内的大型降税经贸调整或许已经暴露美国通胀压力难以承受的现实。11月20到21日集中取消对巴西咖啡、牛肉、水果及飞机零部件等商品的 40% 附加关税。值得注意的是，巴西方面明确表示自己在谈判中未做任何实质性让步，这意味着美方主动性极强——而主动性通常来自国内政治经济压力，而非双边互惠结果。美国对巴西关税缓和同样也从侧面反映缓解通胀和物价压力的紧迫性。由此可见，美国国内不断上升的通胀压力和生活成本已经一定程度上转化为政治压力，影响美国的对外经贸政策。工业品和农业品两端同时放松，更说明物价压力具有广泛性，而非局限于某个产业。
美联储内部分歧加大，政治压力与对美联储独立的威胁逐步显现。近期，美联储部分官员密集释放差异化政策。联邦公开市场委员会副主席、纽约联储主席约翰·威廉姆斯的最新表态显著提高了市场对降息的预期。他发表讲话称，“我仍认为短期内有必要进一步调整联邦基金利率的目标区间，使政策立场趋近中性区间，从而维持实现两项目标之间的平衡。” 11月25日晚间，美联储理事米兰接受媒体采访时表示，美国经济需要大幅降息，现行货币政策"阻碍了经济发展"，并将失业率逐步推高。他还补充道：“在再次降息的问题上，所有这些应该会让我们更鸽派，而不是相反。”而考虑其他理事最近观点，美联储理事会的7名成员加上常任的纽约联储行长对降息的态度是4人积极、4人谨慎——维持着微妙的僵持局面。其中支持降息的鲍曼、沃勒和米兰均为特朗普提名理事，表明政治压力与对美联储独立的威胁逐步显现。
而随着特朗普政府暗示12月底之前可能给出新一任美联储主席人选。这对于现任美联储核心决策者来说，12月会议可能是最后一次表态站队的机会。从十月份会议纪要和核心官员的最新公开表态来看，美联储内部对12月是否进一步降息存在着明显分歧。以往美联储在议题投票时，反对票数量极少，但最近一次的10月会议已经罕见出现了两张反对票。美联储核心成员在支撑疲软劳动力市场与控制通胀这两大政策目标之间艰难权衡，半年以来没出现过全员一致的投票结果。政府停摆期间的经费停拨导致多项关键经济数据取消或延迟发布，进一步削弱了官员们就优先目标达成共识的能力。预计在12月会议的议题投票环节很可能出现反对票数达到3-4张的新高。而面对这一困境，我们认为鲍威尔可能迫于压力而选择降息。
总体而言，2025 年美联储 12 月会议的降息议题中，政治因素的权重或明显高于经济因素。尽管美联储过往始终秉持数据驱动的独立决策原则，以最新经济数据为核心判断依据，但此次关键官方经济数据的缺位，叠加其他替代数据又呈现 “好坏参半”的特征，使得宏观经济的最新态势缺乏明确客观锚点，各方解读由此呈现显著主观分歧；与此同时，特朗普政府的一系列相关动作进一步加剧了市场对政治干预美联储决策的担忧，市场对其将提名忠实支持者、白宫国家经济委员会主任哈塞特接任美联储主席的预期也在持续升温，加之当前美联储内部已出现明显的立场分裂，这种深层矛盾使得各位理事的公开讲话对资本市场的影响被进一步放大，这也是当前市场对政策走向研判不确定性上升的核心诱因之一。
二、本周特朗普政府聚焦科技、治安与法律改革领域
本周（2025年11月24日至11月29日），特朗普政府发布行政举措3条，关注科技、治安与法律改革领域：
三、本周其他重要国际事件
3.1中国外交：国家主席习近平同美国总统特朗普通电话
3.1.1 中美元首通话交流
11月24日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。习近平指出，上个月我们在韩国釜山成功举行会晤，达成很多重要共识，为中美关系这艘巨轮稳健前行校准航向、注入动力，也向世界传递积极信号。釜山会晤以来，中美关系总体稳定向好，受到两国和国际社会普遍欢迎，事实再次说明，中美“合则两利、斗则俱伤”是经过实践反复验证的常识，中美“相互成就、共同繁荣”是看得见、摸得着的实景。习近平阐明了中方在台湾问题上的原则立场，强调台湾回归中国是战后国际秩序重要组成部分。中美曾并肩抗击法西斯和军国主义，当前更应该共同维护好二战胜利成果。
特朗普表示，习近平主席是伟大的领导人。我同习近平主席在釜山的会晤非常愉快，完全赞同您对两国关系的看法。双方正在全面落实釜山会晤达成的重要共识。中国当年为二战胜利发挥了重要作用，美方理解台湾问题对于中国的重要性。两国元首还谈及乌克兰危机。习近平强调，中方支持一切致力于和平的努力，希望各方不断缩小分歧，早日达成一个公平、持久、有约束力的和平协议，从根源上解决这场危机。（来源：央视新闻）
3.2 美国：美欧贸易协议落实遇阻，特朗普推销俄乌和平方案
3.2.1 美国计划建立综合人工智能平台
11月24日，美国总统特朗普签署一项行政令，计划利用美国的国家实验室等资源建立一个综合人工智能平台，旨在“加速人工智能在变革性科学发现中的应用”。白宫称这一任务在紧迫性和雄心上可以与曼哈顿计划相媲美。该任务将建立一个综合人工智能平台，整合美国的科学家、企业、知名大学以及现有的研究基础设施、数据存储库等资源，利用联邦科学数据集来训练科学基础模型并创建智能体，以人工智能加速创新和发现，帮助解决本世纪最有挑战性的问题。该行政令称，“创世纪任务”将加强国家安全，提高劳动生产率，成倍提高纳税人在研发方面的投资回报，“进一步巩固美国的技术主导地位和全球战略领导地位”。白宫科技政策办公室主任迈克尔·克拉齐奥斯在媒体电话会上表示，这项举措重在调度联邦科技资源，有望加快制药、能源和工程等领域的科研突破速度。（来源：新华社）
3.2.2 降关税挂钩数字监管，美欧贸易协议落实遇阻
11月24日，美国商务部长卢特尼克和美国贸易代表格里尔当天与欧盟27个成员国的贸易部长等官员会面。这是关税协议达成后，欧盟与美国商贸官员首次举行高层会谈。卢特尼克在与欧盟贸易官员会谈后公开将数字监管方式与降低钢铝关税挂钩。他对记者说，欧盟若想换取美国下调对其钢铁和铝产品的关税，就必须先对其科技行业监管规则进行全面调整。欧盟希望美国下调对其钢铝产品征收的50%关税等，而美方则要求欧盟放宽数字领域的相关法规，美欧贸易协议落实仍面临阻碍。
目前，欧盟已作出多项让步，其中包括采购美国能源以及进行其他重大投资。美国在欧盟液化天然气进口中的份额已从45%提高到了60%。自今年1月份以来，欧盟对美投资增加了1500多亿欧元。（来源：新华社）
3.2.3 “28点新计划”变“19点”，美乌版方案改了哪些
11月24日，多家美国媒体报道，美国和乌克兰23日在瑞士日内瓦举行会谈，将美方就结束乌克兰危机所提28点新计划修改并缩减为19点，一些关键、更具争议的内容将留待美乌两国总统决定。据美国广播公司等多家美媒报道，修改后的方案并未对乌军规模作出严格限制，而先前的28点计划中将乌军规模限制在60万人以内。此外，新方案不再包含特赦俄乌冲突中“战争罪行”，而有关领土划分、乌克兰能否加入欧盟和北约以及对乌安全保障等议题被搁置。分析人士指出，美乌版方案修改之处，恰恰也会是俄乌双方的关键分歧所在。美方先前的28点计划被认为有利于俄罗斯立场，遭到乌克兰和欧洲国家反对；新方案则相对靠近乌方立场，俄方恐难以接受。目前俄乌战局僵持，俄乌美欧四方博弈仍将持续。（来源：新华社）
3.2.4 特朗普将派特使赴莫斯科讨论俄乌和平方案
11月25日，美国总统特朗普在社交媒体发文说，他将派美国中东问题特使威特科夫前往俄罗斯首都莫斯科与俄总统普京会面，以期敲定旨在结束乌克兰危机的和平方案。特朗普写道，美方起草的28点新计划已经“微调”，目前仅剩少数分歧点。美国陆军部长德里斯科尔也将与乌克兰方面会面。他期待尽快与乌克兰总统泽连斯基和普京会晤，但前提是“结束这场战争的协议”已经最终达成或进入最后阶段。白宫新闻秘书莱维特25日在社交媒体上发文说，美方的和平努力取得“巨大进展”，但还有一些“棘手但并非无法克服”的细节问题需要解决，这需要乌克兰、俄罗斯和美国之间进一步谈判。（来源：新华社）
3.2.5 特朗普称不邀请南非参加G20峰会
11月26日，特朗普表示日前在南非举行的G20峰会结束时，南非拒绝将G20主席国职权交给出席闭幕式的美国驻南非使馆高级代表。因此，按照他的指示，南非将不会收到参加明年在迈阿密举办的G20峰会的邀请。南非总统拉马福萨的办公室当天回应说，拉马福萨对此表示遗憾。本次G20峰会于11月22日至23日在南非约翰内斯堡举行，美国是下一任G20轮值主席国。按照惯例，G20峰会主办方在闭幕时，会将主席槌交给接任轮值主席国领导人。但由于美国缺席此次峰会，闭幕式上并未举行交接仪式。今年以来，美国和南非两国关系持续紧张。美方先以南非政府土地政策构成对该国白人种族歧视为由切断对南援助，后驱逐南非大使。（来源：央视新闻）
3.3 欧洲：德国等欧盟成员赤字超标，欧盟受美胁迫削弱科技监管
3.3.1 泽连斯基：已准备好会见特朗普 特朗普：先达成协议再说
11月25日，乌克兰总统泽连斯基在视频讲话中表示，他期待与美国总统特朗普“继续积极合作”，并已为会见特朗普做好准备。同日，特朗普在接受媒体采访时回应称，不确定泽连斯基是否会前来会面，并强调应先达成和平协议。泽连斯基表示，他与乌方谈判团队一起研究了乌美代表团日前在瑞士日内瓦共同起草的文件、即修改后的俄乌和平方案。他说，该文件的原则性内容可以进一步扩展成为更深入具体的协议。谈及美方就结束乌克兰危机所提的这份和平方案，泽连斯基表示，“确保真正的安全是我们共同的利益”，事态很大程度上取决于美国。乌方正与美国及其他能够提供帮助的各方共同努力，以便找到“结束这场战争”的切实有效措施。（来源：新华网）
3.3.2 国防支出增加 德国等欧盟成员赤字超标
11月25日，欧盟委员会表示，德国因国防支出增加导致赤字超标，但并未对德国启动应对过度赤字的相关程序。欧委会此前预计，国防支出增加将导致德国等多个欧盟成员国2026年赤字上升。欧委会当天在一份声明中表示，在评估所有成员国对欧盟财政框架的遵守状况后发现，欧盟面临若干战略脆弱性，并持续遭遇结构性挑战，包括生产率偏低、人口结构压力，以及与国防、脱碳和数字经济转型相关的公共财政支出需求不断增加等。欧委会呼吁，欧盟成员国要保持稳健的公共财政、增强竞争力。欧委会表示，欧元区各国总体财政立场明年应保持中性，并建议重新调整预算优先级，以满足战略投资需要。欧委会此前预计，欧元区预算赤字将从2024年占GDP的3.1%小幅上升至今年的3.2%，并在2026年进一步升至3.3%，2027年升至3.4%。（来源：新华网）
3.3.3 欧盟：美国以勒索手段胁迫欧盟削弱科技监管
11月26日，欧盟委员会执行副主席特雷莎·里韦拉抨击美国政府以“勒索”手段胁迫欧盟削弱科技监管。里韦拉接受媒体采访时直言：“这是勒索。美方有这样的意图，不意味着我们就接受这种勒索行为。”她强调欧盟数字规则与贸易谈判毫无关联。这些规则关乎主权问题，不应纳入贸易谈判范畴。里韦拉表示：“我们尊重美国针对其市场制定的规则，他们有权制定和实施这些监管措施，维护自身主权。欧盟也是如此。”美国商务部长卢特尼克日前在与欧盟贸易官员会谈后公开将数字监管方式与降低钢铝关税挂钩。欧盟若想让美国下调对其钢铁和铝产品的关税，就必须先调整其科技行业监管规则。美方认为欧盟《数字市场法》对微软、谷歌、亚马逊等美国科技企业及社交平台具有歧视性。（来源：新华网）
3.3.4 美俄代表通话泄露 美推销俄乌“和平计划”再受阻
11月26日，美国近来不断推销其提出的俄乌“和平计划”，加紧相关谈判安排。26日新增美俄代表通话内容泄露的插曲，令相关谈判的前景扑朔迷离。美国彭博社26日发布一段文本，称是美国中东问题特使威特科夫与俄总统助理乌沙科夫在10月14日的通话内容。《纽约时报》总结为：威特科夫“辅导”乌沙科夫，教俄罗斯如何让美国总统特朗普接受和平计划。通话内容曝光在美国共和党国会议员中引起震动，其中不少人在美方提出28点计划之初就表示反对，批评该计划是在“安抚”俄罗斯。共和党国会议员唐·培根在社交媒体发文说，曝光内容显示“威特科夫完全偏向俄罗斯”，他应该被解职、不再参与俄乌谈判。特朗普称，他尚未听过曝光录音。不过，他认为威特科夫的方法并无不可，是“标准形式的谈判”。（来源：新华网）
3.4 日本：日央行成员最新讲话提升加息预期
3.4.1 日本央行鸽派成员表态中性，未给12月加息预期进一步“添火”
11月27日，日本央行审议委员野口旭在日本大分县对当地商界领袖发表演讲时表示，央行有必要“仔细审视各种经济渠道最终如何影响经济活动和物价，并酌情使用政策利率作为工具来调整货币宽松的程度”。这一表态并未给日益增长的12月加息猜测增添新的动力，而是强调了在正确时机采取行动的重要性。野口的言论之所以备受关注，是因为它发生在其几位同事近期释放鹰派信号之后。这些信号已将市场对12月加息的预期推至高点。野口此次更为中性的立场，似乎有助于央行避免被锁定在12月必须行动的路径上，为政策决策保留了更多灵活性。
目前，市场对日本央行下一步行动的押注仍然存在分歧。根据隔夜互换指数的数据，交易员认为央行在12月19日的会议上将政策利率从0.5%上调的可能性约为53%。然而，他们认为到明年1月加息的概率则高达86%，这表明投资者的预期正从12月向明年初转移。（来源：华尔街见闻）
3.5 韩国：李在明强调耐心推动韩朝对话重启，第二大在野党选出新党首
3.5.1 韩国总统强调必须耐心持续推动重启韩朝对话
11月24日，据韩联社报道，韩国总统李在明说当前韩朝关系处于随时可能发生偶发性冲突的极其危险状态，如果要改变现状，必须耐心持续推动重启韩朝对话。报道说，李在明是在二十国集团领导人峰会结束后从南非约翰内斯堡飞往土耳其途中作上述表态的。他说，当前南北关系变得极度敌对、对立，缺乏基本信任。目前，所有沟通渠道都被切断，即使发生偶发性冲突也无法解决，这令人担忧。李在明说，在当前局势下更应努力对话，并从长远角度对待统一问题。韩方没有“吸收统一”的想法，应先与朝方对话，实现和平共处，再谈统一。（来源：新华社）
3.5.2 韩国第二大在野党选出新党首
11月24日，韩国第二大在野党祖国革新党23日举行全国代表大会，选举前法务部长官曹国为新党首。据韩国媒体报道，祖国革新党当天在忠清北道清州市举行大会，作为该党党首选举唯一候选人，曹国获得了98.6%的支持率。他当选后发表演讲说，将带领祖国革新党“走上一条新道路”，推进政治、民生、经济和社会等领域的改革。（来源：新华社）
3.6 中东：黎巴嫩与塞浦路斯结束在东地中海的油气勘探僵局
3.6.1 黎巴嫩与塞浦路斯签署海上划界协议
11月26日，黎巴嫩与塞浦路斯在黎首都贝鲁特的总统府巴卜达宫签署了海上划界协议，结束两国在东地中海的油气勘探僵局。签署仪式结束后，黎巴嫩总统约瑟夫·奥恩与塞浦路斯总统尼科斯·赫里斯托祖利季斯共同举行新闻发布会。奥恩表示，划界协议将使两国能够启动并加强近海资源勘探合作。他提到，未来双方可能在电信、旅游和安全领域推动联合项目。赫里斯托祖利季斯称该协议是“战略性成就”，将开启两国发展新机遇，推动区域能源合作。他说，海上划界协议的签署有望让中东成为欧洲获取能源的另一条重要供应通道。黎巴嫩与塞浦路斯长期致力于正式划定海上边界，以明确东地中海专属经济区权利。两国曾于2007年达成一项初步协议，划定各自的近海区域范围，但因黎巴嫩国内政治分歧及地区海上边界争议而搁置。（来源：新华网）
3.7 拉美：特朗普将针对委内瑞拉展开军事行动，巴西举办第三届中国-巴伊亚州合作 论坛
3.7.1 第三届中国-巴伊亚州合作论坛在巴西举办
11月25日，第三届中国-巴伊亚州合作论坛25日在巴西东北部巴伊亚州首府萨尔瓦多市举办。中巴政界、企业界人士和专家学者等300余人出席论坛，共商中巴经济可持续发展和减贫合作。中国驻里约热内卢总领事田敏致辞说，在两国元首战略引领下，中巴关系正处于历史最好时期。双方不断深入推进中巴命运共同体建设，深化战略对接，加强基础设施、产业链发展、生态转型等重点领域务实合作。中国与巴伊亚州合作具有坚实基础，也有广阔前景。今年以来，多个落地巴伊亚州的中方项目取得进展：比亚迪卡马萨里新能源汽车工厂正式投产，萨尔瓦多-伊塔帕里卡跨海大桥项目补充协议签约，中材叶片和金风科技巴伊亚州工厂稳健运营。（来源：新华社）
3.7.2 特朗普：将“很快”对委“贩毒集团”发动地面打击
11月27日，美国总统特朗普宣布，将把针对委内瑞拉贩毒集团的打击行动从海上扩大到陆地，美军将“很快”展开地面行动。这一表态进一步加剧日趋紧张的地区局势，引发舆论高度关注。特朗普当天在一段面向美国军人的感恩节视频致辞中说道，美军已经基本阻止了委内瑞拉贩毒集团向美国运毒，“通过海路阻止了85%，接下来我们将开始通过陆路阻止他们。陆路相对容易一点儿，我们将很快启动”。特朗普没有说明美方所谓的地面行动会否针对委内瑞拉境内。马杜罗27日要求该国空军保持警惕，时刻准备保卫国家免受外部威胁。马杜罗当天在委内瑞拉空军成立105周年纪念活动上以录播视频形式致辞。他说，空军需时刻准备捍卫委内瑞拉作为自由主权国家的权利，“如果历史需要委内瑞拉拿起武器，我们会挺身而出”。马杜罗说，近来美国政府不断威胁要破坏委内瑞拉、加勒比地区甚至南美洲的和平。但美方“虚假且荒谬”的论点无人相信，各方舆论对此嗤之以鼻，美国挑起的侵略行径不会吓倒委内瑞拉。（来源：新华社）
四、风险提示
海外地缘政治风险超预期。
证券研究报告：《模棱两可的降息？如何判断背后的核心要素——海外政策周聚焦 》
对外发布日期：2025年11月30日报告发布机构：西部证券研究发展中心
张泽恩（S0800524030002）： zhangzeen@research.xbmail.com.cn
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