1、 传音控股：深耕新兴市场，以手机为核心构建 AI 终端生态
1.1、 公司概览：以非洲手机业务起家，“区域+产品”多元化拓展业务边界
传音控股的前身为传音科技，于 2006 年在中国香港成立。同年，公司推出首个 手机品牌 TECNO；2007 年，第二品牌 itel 上市，并开始进入非洲市场；2013 年， 公司创立品牌 Infinix，形成三大核心手机品牌体系。在发展过程中，公司逐步拓展 业务边界：2009 年创立售后服务品牌 Carlcare，2014 年推出配件品牌 oraimo，2015 年推出家电品牌 Syinix。2019 年，传音控股成功于科创板上市。 公司主要从事以手机为核心的智能终端业务，涵盖设计、研发、生产与品牌运 营，旗下拥有 TECNO、itel 和 Infinix 三大手机品牌，产品包括功能手机与智能手机。 公司实施多元化战略，逐步拓展数码配件、家用电器等新品类，并提供移动互联网 产品及服务。经过多年深耕，公司的市场主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东及 拉美等全球新兴市场，并在多个国家取得领先的市场地位。
创始人为实际控制人，公司股权稳定集中。截至 2024 年底，深圳市传音投资公 司持有公司 49.15%的股份，新余传佳力企业持有公司 5.44%的股份，其中公司创始 人竺兆江先生作为公司实际控制人，通过两家公司间接持有传音控股 10.72%的股份， 中信证券资管持有公司 6.28%的股份，其余股东则主要包括机构投资者和个人股东等。 同时，竺兆江在公司表决权比例达到 67%，拥有绝对控制权。公司股权结构整体较 为集中，实控人拥有控制权，有助于公司长期稳定发展。 管理团队出身老牌手机公司，具备丰富经验和行业视野。截至 2025 年 H1，公 司董监高共 11 人，年龄分布从 44 岁到 56 岁，平均年龄 49 岁。公司创始人竺兆江 担任董事长兼任总经理，凭借波导手机的从业履历以及出色的战略眼光，发现蓝海 市场引领公司未来发展方向。董事会、监事会及高级管理人员中副总经理张祺、杨 宏，监事会主席宋英男等 9 人来自原先竺兆江先生就职公司，共事多年培养良好的 合作默契，同时团队整体具备优秀的市场分析能力以及管理经验，为公司做出合理的决策。
1.2、 主营业务：手机+AIoT+移动互联，打造新兴市场品牌矩阵
围绕三大手机品牌，构建多元化生态架构。公司以手机业务为基础，逐步拓展 出涵盖数码配件、家电、售后服务等扩品类以及移动互联业务的全链条生态，商业 版图遍布非洲、南亚等 70 多个新兴市场的国家。
（1）手机业务：公司拥有 TECNO、itel 和 Infinix 三大手机品牌，手机产品价格段 分布广泛，实现低中高端市场全品类覆盖；2025 年公司持续创新研发，推出多款新 品手机，为未来持续发展与市场开拓奠定坚实基础。 ①TECNO：主打中高端市场，面向新兴市场中产阶级消费群体，提供先进的拍 照影像技术和优质用户体验。TECNO 提供全面的人工智能产品生态系统，包括智能 手机、智能可穿戴设备、笔记本电脑、平板电脑、智能游戏设备、HiOS 作系统和智 能家居产品。TECNO 目前拥有五大手机系列： （a）PHANTOM 系列：旗舰产品线，目前在售价格区间为 325-1600 美元以上， 为各手机系列最高。2025 年，TECNO 发布全新概念机 PHANTOM Ultimate G Fold， 实现全球最薄三折叠形态。 （b）CAMON 系列：定位中高端影像智能手机，CAMON 30 系列价格段在 125-750 美元。2025 年推出最新影像旗舰 CAMON 40 系列，搭载 AI 影像技术。 （c）POVA 系列：兼顾高性能与外观设计，POVA 6 系列价格段达到 100-600 美 元，2025 年推出 POVA 7 系列为新生代用户提供用机体验。
（d）Spark 与 POP 系列：作为入门机型，价格段分为 50-425 美元/50-150 美元。 2025 年，Sprak Slim 概念机发布，打造全球超薄智能手机。 ②Infinix：成立于 2013 年，定位于 TENCO 和 itel 之间，主打年轻消费市场， 以前沿技术、潮流设计、卓越性能为核心，提供引领行业的智能移动终端解决方案。 除手机外，Infnix 还推出真无线耳机、智能手表、笔记本电脑、平板、智能电视等扩 品类产品。 Infinix 五大产品线价格普遍低于 500 美元，主要面向中端市场。根据 IDC 数据， 旗下 GT 20 Pro 系列主要集中于 225-425 美元价格段，占比达到 99.01%，部分高端 机型价格达到700-850美元。2025年，Infinix推出ZERO系列迷你三折叠(Mini Tri-Fold) 概念机，突破三折叠结构和双铰链设计；发布 Note50 系列，搭载独特 AI 技术；迭 代游戏手机 GT 30 Pro 系列；打造超薄、轻量化手机 HOT 60 Pro+。 ③itel：专注入门级市场，以价格实惠和高性价比为特点，主要满足功能机和低 端智能机用户的需求。旗下产品包括 S、P、A 系列，主要产品价格段处于 50-250 美 元。2025 年，itel 打造 CITY 100 系列，用入门级手机的价格提供 AI 手机体验，同 时推出 Power 70 电池壳套装，重新定义千元级智能机的电力标准。
（2）扩品类业务：基于手机市场积累的优势，公司积极实施多元化战略布局，逐步 拓展手机以外的业务布局。 ①手机配件业务：公司数码配件产品涉及 TWS 蓝牙耳机、智能手表、充电头、 充电宝等全品类矩阵。三大手机品牌分别根据自身品牌定位，推出不同功能以及性 能的手机配件。2014 年，公司成立独立数码配件品牌 oraimo，业务覆盖非洲、南亚、 东南亚、拉美等超过 60 个国家和地区，用户规模突破 2 亿。基于对新兴市场用户需 求的深度洞察，oraimo 构建以 AI 技术为核心的多端互联智能生态。凭借产品、渠道 与生态建设的扎实积累，品牌影响力持续提升，在《African Business》“2024 年度最 受非洲消费者喜爱的品牌”中排名上升至第 81 位。
②家电业务：以 itel 与 Syinix 双品牌分别覆盖不同细分市场。itel 主打高性价比 的入门级家电产品，包括电动剃须刀、吹风机、电风扇及空气炸锅等；Syinix 定位 中高端，产品线包括智能电视、空调、冰箱、洗衣机等，依托本土化创新与品质升 级持续构建竞争优势。目前 Syinix 业务已覆盖超 20 个国家，正逐步成为非洲市场具 有影响力的家电品牌之一。 ③储能业务：2023 年，公司基于原有品牌 itel 进军储能市场，推出 itel Energt 系列户储产品，现在已经拥有三大储能产品线：多倍逆变器系列涵盖 IP54/IP66/IP31 防护等级，功率覆盖 1-12kW；电池系列包括 24V 和 48V 两种电压规格；另有一体 式储能系统。全系产品注重高防护等级与能量密度，并提供行业领先的 2-6 年更换保 修服务，如 IP66 逆变器及 48V 电池保修长达 5 年，适配多元化储能场景需求。 ④售后服务品牌 Carlcare：作为 TECNO、Infinix、Itel、oraimo 和 Syinix 的官 方售后服务品牌。此外，Carlcare 还为其他品牌提供专业的维修和保养服务，涵盖手 机、电脑、平板电脑、家电、照明设备、智慧生活、新能源和供应链。目前品牌拥 有 19 家维修工厂，2000 多家服务中心。 ⑤电动车业务：传音依托成熟的非洲渠道与本地化经验，打造非洲两轮电动车 品牌 Revoo 及 TankVolt。公司通过具有价格竞争力的产品，结合创新的“电池即服 务”及充电网络合作，构建“产品+服务+基础设施”的一体化解决方案。该业务已 迅速覆盖多个重点市场，并跻身销量前列，成为其构建新兴市场生态的新增长曲线。
（3）移动互联业务：公司自主研发 HiOS、itelOS 和 XOS 等智能终端操作系统， 在提升用户硬件体验的同时，公司提供符合新兴市场消费者文化的移动互联网应用 服务，如软件预装、分发推送、广告投放等，以及在音乐、新闻、内容聚合、短视 频等领域开发独立的移动互联网产品及服务。2024 年，公司有多款自主与合作开发 的应用产品月活跃用户数（MAU）超过 1000 万，主要包括音乐类应用 Boomplay、 综合内容分发应用 Phoenix、金融科技平台 PalmPay 等。其中，Boomplay 保持非洲 领先的市场定位和用户规模，并且在商业化上有所进展；Phoenix 通过强化用户洞察 和本地化能力，推出本地用户喜爱的相关产品；PalmPay 依靠技术与终端优势，已获 尼日利亚等国的支付牌照并成为当地下载榜首，凭借全链条运营和灵活信贷服务持 续深化市场渗透。
1.3、 财务表现：收入稳步提升，利润率短期承压，现金流充沛
营业收入与净利润整体增长，归母净利润小幅波动。2018 年，公司归母净利润 为 6.57 亿元，同比下滑 2.1%，主要系公司当年购入外汇远期合约产品形成亏损。2019 年，公司在科创板上市，业绩大幅增长，营业收入为 253.46 亿元，同比增长 11.92%， 归母净利润 17.93 亿元，同比增长 172.80%。 2022 年，受全球宏观不利影响，手机需求疲软，公司智能手机出货量同比下降， 导致营业收入同比下滑 5.7%至 495.96 亿元；利润端，公司归母净利润为 24.84 亿元， 同比下降 36.46%，主要原因为公司当年营收下滑叠加研发与销售费用支出增加。2023 年，公司营业收入为 622.95 亿元，同比增长 33.69%，归母净利润达 55.37 亿元，同 比增长 122.93%，主要原因为：（1）市场份额提升，整体出货量及销售收入有所增 长；（2）通过产品结构升级及成本优化等措施，提升整体毛利率；（3）建设高效运 营组织，提升运营效率，支撑公司战略落地。 2024 年，公司营业收入 687.15 亿元，同比增长 10.31%，主要系公司坚持以用户价值为导向，持续开拓新兴市场及推进产品升级，总体出货量同比增长。但受市场 竞争以及供应链成本综合影响，2024 年归母净利润略下滑至 55.49 亿元，同比减少 0.22%。2025H1 公司营业收入为 290.77 亿元，同比减少 15.86%，归母净利润 12.13 亿元，同比减少 57.48%，主要受产品上市节奏、市场竞争以及供应链成本综合影响。 随着下半年更多新品发布，公司出货量和业绩有望逐季好转。
2、盈利能力：毛利率与净利率整体平稳，2024 年 ROE 已修复至 28.4%，达到 行业上游水平。 （1）毛利率：自 2019 年上市后，公司毛利率水平有所下降，近几年维持在 20% 以上，逐渐趋稳。2019-2021 年受销售规模扩大影响，公司营业成本增加，毛利率从 2019 年的 27.4%连年下滑至 2021 年的 21.3%。此后通过产品结构升级及成本优化等 措施，公司毛利率在 2023 年恢复至 24.5%。2024/2025H1，受市场竞争以及供应链成 本影响，公司毛利率回落至 21.3%/20.1%，同比下降 3.2pct/1.4pct。 （2）净利率：净利率变动与毛利率趋势基本同频，同样呈现先降后趋稳对的变 化趋势。2022 年在毛利率维稳的背景下，净利率继续下滑至 5.3%，主要受公司研发 与销售费用增加所致；随着经营效率提升，2023 年回升至 9.0%左右，2024/2025H1 下滑至 8.1%/4.3%，同比下滑 0.8pct/4.0pct。 （3）ROE：净资产收益率近年呈现平稳态势，除 2022 年同归母净利润同频下 降外，近六年均保持在 30%左右，2024 年为 28.4%，横向对比处于消费电子行业上 游区间。在 2025 年发布的《财富》中国 500 强 ROE 榜单中，公司位列第 14 位，展 现优异的盈利能力和企业运营质量。 （4）费用率：研发费用率和财务费用率总体趋稳，管理费用率小幅下降，销售 费用率大幅下滑。2021 年，销售费用率波动主要受会计政策变更影响；2022 年，研 发费用率增长 1.4pct，变动主要源于公司持续科技创新、加大产品及移动互联等研发 投入，提升手机用户的终端体验及产品竞争力所致；2023 年受益于规模增长，公司 研发与管理费用率分别下降至3.6%/2.4%。2024/2025H1销售费用率分别为7.0%/8.3%， 同比增长-0.9pct/-1.3pct；研发费用率分别约 3.7%/4.7%，同比增长 0.1pct/1.3pct，主 要系公司持续科技创新、加大研发投入，提升手机用户的终端体验及产品竞争力； 管理费用率分别为 2.5%/2.8%，同比增加 0.1pct/0.3pct；财务费用率为-0.2%/-0.2%， 同比增加 0.1cpt/-0.2pct。
营运能力整体根基稳固，阶段性承压。2019-2021 年公司经营现金流净额较为稳 定，保持在 40 亿元左右；2022 年，受营业收入下降、销售费用及研发费用的上升的 影响，经营活动资金净流入减少，经营现金流净额下降至 19.79 亿元，同比下滑 50.99%； 2023 年，由于随着营业收入的增长，销售收款增加，同时部分应付原材料采购款尚 未到期支付，公司经营现金流净额大幅增长 500.7%至 118.9 亿元；2024 年经营现金 流净额回落至 28.48 亿元，同比下降 76.05%，主要系应付采购款到期量上升。应收 账款周转率降至 25.73%，源于剥离子公司 iSmartu 后相关出口业务款项增加的非经 常性影响；存货周转率下行至 5.66%，主要系存货规模收缩叠加营业收入增加拉动成 本上行的合理波动。2025H1 经营现金流为 0.1 亿元，与 2024 年同期相比回正，主要 由于公司到期的采购款较同期下降，付款同比减少导致。我们认为，短期指标波动 未改变核心运营韧性，2023 年的现金流峰值印证回款弹性和供应链议价优势，为技 术投入与市场扩张提供坚实缓冲。
分业务：公司手机业务营业收入占比超过 90%，其他主营业务保持稳定增长且 盈利能力较强。2020-2024 年，手机业务占比维持在 90%以上,毛利率水平稳定在 21% 左右；2024 年占比为 91.97%，毛利率为 20.62%。通过多元化战略布局，扩品类业 务和移动互联网产品及服务等业务收入占比逐步提升，2024 年其他主营业务占比达 6.2%，近三年毛利率水平分别为 30.8%/31.49%/32.02%，持续保持在 30%以上。 分地区：非洲盈利水平稳定，亚洲及其他地区营收占比稳步提高。2024 年，公 司非洲地区收入占比 33.06%，亚洲及其他地区收入占比 65.11%。通过持续拓展新兴 市场，公司连续 4 年亚洲及其他市场收入占比高于非洲地区，实现多区域共同发展。盈利方面，非洲地区毛利率保持稳定，2024 年为 28.59%，近五年维持在 28%左右， 2024 年，亚洲及其他地区毛利率为 17.66%，同比下滑 3.45pct，主要系公司 2024 年 公司在埃塞俄比亚、孟加拉国等地设立工厂，亚洲等地区营业成本增加。
2、 手机：品牌/渠道/本地化构筑壁垒，区域拓展打开广阔市场
2.1、 行业概况：全球市场进入存量阶段，传音份额持续提升
全球手机市场进入存量阶段，整体出货量保持低速增长。据 IDC 数据显示，全 球智能手机出货量从 2017 年的 19.77 亿台下滑至 2023 年的 13.8 亿台，主要由于宏 观经济低迷和消费者需求疲软。2024 年各厂商通过调整战略，在保持高端化的同时 提升低端产品份额，全球手机出货量回升至 14.37 亿台。根据 IDC 预测，随着智能 手机普及率提高以及换机周期延长等因素影响，2025 年全球手机将保持低个位数增 长。
（1）分类型看，功能机向智能机转型叠加 ASP 攀升，市场进行结构化转型。 根据 IDC 数据统计，全球功能手机出货量由 2017 年的 5.12 亿台（市占率 25.9%）下 滑至 2024 年的 2.01 亿万台（市占率 14.0%），出货量减少 60.7%；相比功能机出货 量大幅下行，智能机 2024 年出货量为 12.36 亿台，同比增长+6.1%%，市占率达到 86.0%，手机正在完成功能机向智能机的转变。价格方面，智能手机平均售价持续强 劲上涨，智能机 ASP 从 2017 年的 312.79 美元跃升至 2024 年的 433.58 美元，增长 38.6%；功能机 ASP 则基本稳定于 15-18 美元。尽管通胀及失业等宏观因素使全球市场增长承压，但高端化、功能替代及 ASP 结构性上涨共同支撑智能手机市场规模韧 性发展。 （2）分地区看，新兴市场在全球智能机市场占比逐渐提升。智能机市场，中东 &非洲市场份额从 2017 年的 10.7%稳步扩大至 2024 年的 13.5%，同期拉美市场份额 由 10.3%上升至 10.8%；功能机市场则高度集中于新兴市场，2017-2024 年中东&非 洲与亚太及其他地区市场份额共占据 80%以上，2024 年中东&非洲市场份额达 49.2%， 亚太及其他地区为 38.1%。总体来看，新兴市场呈功能机存量主导与智能机增量突破 的双轨格局，正重塑全球手机产业结构。 （3）分品牌看，智能机市场头部集中度持续提升，功能机龙头品牌市场份额持 续扩张。智能机市场 CR4 份额由 2017 年的 44.7%增长至 2024 年的 59.2%。其中， 2024 年苹果/三星市场份额分别为 18.8%/18.1%，小米、传音市场持续扩张，2024 年 份额分别达 13.6%/8.7%，较 2017 年增长 7.3pct/6.7pct。功能机市场方面，2017 至 2024 年传音保持持续增长趋势，2024 年以 46.8%的市场份额占据全球市场龙头地位，较 2017 年提升 27.2pct；HMD 份额相对稳定，2024 年为 16.6%；Lava 份额则占 6.1%； 三星、Micromax 和 TCL 等品牌份额整体呈下降态势，市场向头部品牌进一步集中。
传音以非洲为根基，稳扎稳打，逐渐拓展中东/东南亚/拉美/东欧等地区，全球 市场份额持续提升。传音通过非洲市场起家，逐步成长为非洲及中东市场的头部品 牌，根据 IDC 数据，公司非洲市场份额由 2017 年的 15.5%翻倍增长至 32.9%；同时， 传音强化亚太市场的渗透，2024 年市场份额提升至 10.5%，相比 2017 年增长 8.9pct； 拉美及中欧&东欧等新兴市场方面，传音实现市场份额稳步增长，2024 年份额分别达到 9.2%/10.3%，成功成为两大市场前五品牌厂商。依托非洲基本盘，传音在亚太、 拉美、中东欧等新兴市场协同辐射，正在重构新兴市场竞争格局。
2.2、 非洲市场：竞争优势显著，市场份额领先，增长前景广阔
2.2.1、 市场概况：手机销量快速成长，传音龙头地位稳固
非洲智能手机市场规模扩张，市场集中度整体稳定。根据 Canalys 统计，近三年 非洲整体智能手机出货量持续增长，2024 年非洲智能手机出货量达到 7470 万部，同 比增长 9%，2022-2024 年 CAGR 为 7.37%；分季度看,非洲智能手机增长势头延续， 2025Q1 出货量为 1940 万部，同比增加 6.59%，实现连续八个季度的正增长。 传音巩固非洲手机市场份额，龙头地位稳固。2022-2025Q2 年非洲智能手机市 场 CR5 超过 85%，竞争格局集中。2022-2024 年非洲手机市场头部品牌为传音、三 星以及小米，2024 年共占 81%的市场份额，其中传音市占率为 51%，稳居榜首。分 季度看，2025Q2 头部品牌竞争分化：传音市占率回升至 51%，环比增加 4pct；三星 与小米的市场份额分别为 18%/14%，环比减少 3pct/增加 1pct。我们认为，传音在经 历 2024Q4-2025Q1 短暂波动后，重新领跑非洲智能手机市场，未来有望依托深厚的 本地化渠道与品牌矩阵继续扩大在非洲市场的龙头地位。
2.2.2、 竞争格局：传音深耕本地化、优势显著，无惧竞争
1.主导非洲智能机与功能机双市场，经销渠道与营销策略打造独家品牌力
非洲市场竞争加剧，小米等品牌加速切入。根据 IDC 数据，2024Q1 以来，尽管 传音在尼日利亚、肯尼亚等非洲国家智能机市占率维持首位，但三星、小米等竞争 对手的积极拓展非洲市场，传音市场份额出现波动。2025Q1 传音在尼日利亚市场份 额为 60%，同比下滑 7pct，环比下滑 2pct，环比降幅缩小；肯尼亚市场份额为 38%， 环比下滑 2pct。我们认为，传音在非洲市场根基稳固，其经营波动已逐渐趋稳。未 来，公司有望凭借深厚的品牌积淀、针对性的本地化技术以及持续的高端化布局， 继续巩固其非洲市场的龙头地位。
传音非洲智能机与功能机市场双线领跑，东西非地区优势显著。根据 IDC 数据， 传音在非洲智能手机与功能机市场均展现出区域覆盖能力和竞争优势。分区域看， 东非与西非作为非洲两大高经济增长的地区，传音在其中的主导地位突出，功能机 市场份额普遍超过 60%，智能机市场份额也在主要国家保持领先；北非与南非市场 保持稳定。 功能手机市场，传音在非洲多个市场占据主导地位。2024 年西非地区的尼日利 亚/加纳功能机份额达到 88.9%/52.6%；东非地区同样表现突出，肯尼亚/乌干达/坦桑 尼亚市场份额分别为 76.8%、64.6%和 71.0%；北非地区功能机份额相对较低，摩洛 哥/阿尔及利亚/埃及分别为 43.9%/26.6%/32.3%；非洲其他地区市占率高达 93.3%。传 音在非洲基础通信市场的龙头地位，是其抵御智能手机竞争的重要战略基石。 智能手机市场，传音在东非和西非地区展现出强劲竞争力。东非核心市场中， 传音在坦桑尼亚/乌干达的智能手机份额分别高达到 71.8%/65.9%，肯尼亚市场占据 38.2%；西非地区表现同样突出，尼日利亚/加纳的市场份额达 65.6%/48.1%。作为非 洲第一大经济体的尼日利亚，与东非经济规模最大国家的肯尼亚，均拥有年轻的人 口结构与良好的的消费潜力。我们认为，传音在这两个国家手机市场的领先地位， 为其非洲智能机业务提供良好的用户转化潜力，并有望以此为基础，进一步将智能 机渗透至非洲更多国家。
经销商网络叠加线下覆盖式宣传营销，打造传音独家非洲品牌力。渠道方面， 传音控股通过三级经销商体系与双层分销网络，成功渗透至非洲市场的每个角落， 与超 2000 家经销商合作覆盖 70 余国，并深入夫妻店、市场摊位等基层终端，构建难以复制的渠道壁垒；从营销上看，公司针对非洲网络覆盖率低的特点，采取“农 村包围城市”的线下覆盖策略，凭借无处不在的涂墙广告实现饱和式品牌曝光，使 品牌深度融入本地市场。同时，传音成为多届非洲杯的独家合作伙伴，推动旗下品 牌 TECNO 在撒哈拉以南非洲地区激活量创历史新高，提升品牌信任度与中高端市场 形象。我们认为，尽管非洲市场各大手机厂商竞争日趋激烈，但传音凭借其渠道与 营销策略所构筑的品牌力，有望在推进高端化转型同时保持市场竞争力。
2. 针对非洲市场痛点，传音推出本地化技术解决方案
电力短缺与运营商碎片化，塑造非洲手机差异化需求。根据世界银行统计，2013 至 2023 年撒哈拉以南非洲缺电人口数量虽逐步减少，但缩减速度仍落后全球平均水 平，结构性电力短缺问题突出。2023 年撒哈拉以南非洲缺电人口达到 5.65 亿人，占 全球缺电人口数量的 84.80%。分国家看，根据世界银行 2023 年数据，尼日利亚、埃塞俄比亚、刚果（金）均面临严峻的电力短缺问题，电气化率整体偏低，城乡差距 显著。作为传音深耕的非洲国家，尼日利亚全国电气化率为 55%，农村地区低至 26%； 肯尼亚全国电气化率为 75%，城乡供电仍不均衡。 同时，非洲电力问题导致通信基站等设施难以有效运行。非洲电信联盟 2024 年 数据显示，79 家运营商在非洲 41 国承诺投资 5G。但运营商碎片化以及 5G 的高耗 电性，将放大电力短缺对续航、通信质量以及充电便利性带来的挑战。因此，具备 长续航、良好通信性能以及大容量电池的手机在非洲具有显著的需求空间。
传音的技术适配体系，基于非洲市场痛点形成创新闭环。在通信领域，面对非 洲电力基建迟滞与通信网络覆盖不足的挑战，传音凭借对本地市场的深度洞察，持 续以针对性技术创新突破瓶颈。2007 年，针对运营商高度碎片化、跨网通信成本高 的痛点，传音率先推出双卡手机，后续又推出“四卡四待”机型，有效降低用户通信 成本，迅速占领市场。 在电池领域，随着 5G 部署提速而电力短缺问题持续恶化，传音聚焦续航技术突 破，从充电效率与电池容量推进技术创新。2024 年，Infinix 发布全场景智慧快充 2.0 解决方案，实现 100W 有线快充，并支持多模式智能充电；其自研 Cheetah X1 电源 管理芯片整合全场景、电流检测、安全保护三大功能，显著提升充电效率与安全性。 2025 年，itel Power 70 推出“本体+智能壳”复合续航方案，总容量达 10000mAh，通 过模块化设计构建动态能源供给网络，将手机转化为分布式电力节点。这些技术创 新极大缓解频繁断电对通信连续性的影响，系统构建传音在非洲市场的长期竞争力。
硬件防护方面，传音建立基于非洲消费者汗液酸碱度的数据库，开发出抗强酸 （PH 3.5）的表面防腐蚀涂层技术，大幅提升设备耐用性。影像领域，公司自主研发 包括黑人肤色摄像技术、夜间拍照捕捉技术和暗处人脸识别解锁功能等多项针对非 洲客户技术。2024 年 TECNO 推出 UniversalTone 多肤色影像技术，构建涵盖 268 种 肤色的色卡体系，实现全链路精准呈现；同年 Infinix 联合三星首发 AI 深度学习超清 算法，提升高像素拍摄在暗光等场景下的画质。这些覆盖用户体验与产品可靠性的 关键技术，将持续强化传音在非洲市场的品牌地位。
3.优化产品结构，推动高价格段机型和 5G 机型占比提升
在中东及非洲地区，传音虽保持龙头地位，但增长放缓且集中于低端价格带， 亟需通过高端产品等策略获取新市场增量。IDC 数据显示，该地区 ASP 连续多年增 长，2024 年达到 104.89 美元，较 2017 年增长 15.25%。价格段方面，传音中高端产 品（200 美元以上）比例自 2017 年起稳步提升，2024 年 200-300 美元以及 300 美元 以上的机型比例分别为 10.79%/3.25%，较 2017 年提升 6.39pct/2.91pct。
通信技术迭代加快，推进 5G 机型发展。根据 IDC 数据，目前全球 5G 化进程显 著加快，2025Q1 全球 5G 机型占比已达 70.87%，成为市场主流机型。而同期非洲地 区的 5G 机型比例仍处于较低水平，占比仅为 13.20%，市场存在结构性升级空间。 作为非洲市场龙头，传音已启动产品结构向 5G 转型。2025Q1，5G 机型手机在 品牌总出货量/品牌非洲市场出货量占比分别提升至 8.69%/17.58%，较 2023Q1 增长 4.78pct/7.82pct。同时，传音正通过降低 3G 机型比例，为 5G 机型的市场扩张释放更 多空间。 我们认为，基于在非洲强大的渠道能力和品牌认知，传音有望通过推出更多 5G 机型抢占非洲市场中高端升级的先机。长远来看，传音在非洲推进 5G 机型不仅有助 于巩固其区域领导地位、提升产品均价和品牌形象，更可能以此为跳板，将成功经 验复制至其他新兴市场，实现跨区域的高端化扩张。
2.2.3、 增长潜力：手机渗透率仍有提升空间，非洲功能机用户持续向智能机转换
