东睦股份收购上海富驰评估值19.38亿元 收益法差异率44%符合行业惯例

东睦新材料集团股份有限公司（以下简称“东睦股份”）近日就收购上海富驰高科技股份有限公司（以下简称“上海富驰”）相关评估事项回复上海证券交易所问询函。评估机构坤元资产评估有限公司确认，本次收购采用收益法评估结果16.48亿元为基础，结合长期应付款调整后最终评估值为19.38亿元，资产基础法与收益法评估差异率44.08%，符合精密制造行业并购交易惯例。上海富驰2024年实现净利润1.67亿元成功扭亏为盈，2025年1-9月营收已达18.70亿元，业绩增长态势为评估结论提供有力支撑。

根据评估报告，上海富驰资产基础法下评估值9.38亿元，较账面价值增值2.37亿元，增值率25.38%。主要增值科目集中在无形资产和土地使用权，其中其他无形资产评估增值7580万元，增值率高达1887.35%，主要源于103项发明专利、299项实用新型专利及43项软件著作权等未入账技术资产的价值显化；土地使用权评估增值4567万元，增值率65.59%，反映上海宝山区工业用地市场价值上涨。

资产基础法主要科目增值情况

评估机构解释，资产基础法与收益法存在5.04亿元差异（差异率44.08%），主要因两种方法价值显化范畴不同。收益法不仅涵盖账面资产，还包括客户资源、技术团队、研发能力等无形资产价值。经对比精研科技收购瑞点精密（差异率213.66%）、德新科技收购致宏精密（差异率194.86%）等可比案例，本次差异率处于行业较低水平。

上海富驰2024年实现营业收入19.77亿元，同比增长90.92%；净利润1.67亿元，成功扭亏为盈。收益法预测其2025-2029年营业收入将从21.78亿元增长至27.05亿元，年复合增长率4.5%；营业利润从2.17亿元增长至2.57亿元，毛利率维持23%左右。截至2025年9月30日，上海富驰在手订单3.51亿元，结合四季度消费电子旺季特性，预计2025年实际收入可达24.93亿元，超出评估预测值14.46%。

公告显示，东睦股份自2020年起三次收购上海富驰股权，对应整体估值分别为13.85亿元（2020年1月）、11.57亿元（2022年9月）和13.53亿元（2025年2月）。本次评估值19.38亿元较前次增长43.2%，主要原因包括：连云港生产基地产能逐步释放，2024年产能利用率提升至85%；上市公司管理输出实现协同效应，期间费用率从2023年18.2%降至2024年16.5%；折叠屏手机渗透率提升带动铰链模组业务收入增长82%。

历次收购估值情况

评估机构选取精研科技、统联精密等5家可比上市公司，上海富驰静态市盈率11.6倍、市净率2.3倍、市销率0.98倍，均低于行业平均值（18.3倍、3.5倍、1.5倍）。对比5起精密制造行业并购案例，本次评估增值率130.5%，低于行业平均增值率189.2%。

针对市场关注的商誉问题，公告披露东睦股份2020年收购形成商誉8.76亿元，2021年已计提减值8418万元。截至2024年末，剩余商誉7.92亿元对应上海富驰净资产8.41亿元，商誉占比94.2%。评估机构认为，随着上海富驰盈利能力持续改善，2025年预测EBITDA达3.2亿元，商誉减值风险较低。

本次交易尚需提交东睦股份股东大会审议，评估机构将持续关注上海富驰业绩实现情况，确保评估结论公允性。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。