（来源：消费日报官方平台）
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11月1日，财政部、国家税务总局联合发布的《关于黄金有关税收政策的公告》正式实施，明确对在上海黄金交易所、上海期货交易所交易的标准黄金实施增值税政策调整。这项执行至2027年12月31日的政策，首次将黄金交易区分为“投资性”与“非投资性”两类，实施差异化的税收管理。
黄金税收新政实施后，国内品牌金饰价格应声上调。老庙黄金、周生生等品牌足金饰品报价从1193元/克上调至1256元/克左右，单日涨幅超过60元/克。与此同时，黄金零售相关股票大幅下跌，潮宏基股价跌停，周大福等港股黄金企业跌幅均超过6%。
首次从税收角度划分黄金用途
黄金税收新政的核心突破在于首次从税收角度将黄金用途明确划分为“投资性”与“非投资性”两大类，并据此适用不同的增值税处理方式。
投资性用途包括直接销售，以及加工生产含金量99.5%及以上的金条、金块、金锭、金片或经中国人民银行批准发行的法定金质货币。而非投资性用途则是指用于投资性用途以外的情形，典型如黄金首饰加工、工业用金等。
在这一分类基础上，新规税收政策呈现出明显差异：会员单位购入标准黄金用于投资性用途的，交易所在发生实物交割时实行增值税即征即退政策。而用于非投资性用途的，交易所免征增值税，买入方按照6%的扣除率计算进项税额。
通过税收差异引导场内交易
此次新规另一大亮点是通过显著的税收差异，引导黄金交易向交易所集中。
《公告》明确，纳税人不通过交易所销售标准黄金，需按现行增值税政策缴税；而通过交易所交易的会员单位或客户，卖出标准黄金时免征增值税，两者税负具有明显差距。
这里的“场内交易”，特指在上海黄金交易所、上海期货交易所两大国家级平台内开展的标准化黄金交易。而“场外交易”则指在交易所之外进行的双边黄金交易场景，包括金店、国际场外市场等。
具体来看，场外交易的增值税税率按主体类型划分：一般纳税人销售标准黄金，需按13%的税率缴纳增值税；小规模纳税人则需按3%的征收率缴纳。
对投资者产生多重影响
个人购金成本分化。一德期货贵金属分析师张晨指出，投资用途方面税率没有变动，但不再允许向下游开具专票，只能开具普票。这意味着增值税的抵扣链条在会员的销售环节中断。
对个人客户而言，一直以来都是开具普票，无需也无法用专票抵扣，因而从会员单位直接购买黄金的成本不会上升。但对企业客户来说，原先能够收到可以抵扣13%的专票，现在只能开具普票，成本将上升13%。
而非投资用途方面，与个人购买相关的主要是金饰。会员单位原本能取得13%的即征即退，但新政下为免征增值税，因而只能取得6%的抵扣率，相当于税务成本增加7%，这部分成本预计将会直接转移给下游消费者。
购金方式或将生变。广东南方黄金市场研究院高级研究员宋蒋圳认为，新制度将加强交易所的作用和上海基准价格的地位，将“从根本上改变人们在中国采购黄金的方式”。南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹表示，“新政下，可能引起黄金场外交易向交易所场内交易转移，珠宝首饰需求向投资金条需求转移的现象。”
通过非交易所通道采购黄金的珠宝首饰企业，因上游增值税免征取消，其采购成本将直接增加13%，并转移给下游消费者。而由于通过向交易所会员采购的投资金条仍享受增值税13%抵扣政策，其销售价格仍接近盘面价格，因此珠宝需求可能向投资类交易所会员单位的投资金条需求转移。
个人旧金饰交易无忧。与新品黄金首饰不同，个人手中的黄金饰品交易基本不受新规影响。根据《公告》内容及现行税收法规，个人销售自己使用过的物品（包括黄金首饰）属于免征增值税范畴。但需注意“经营行为边界”：若个人频繁、大规模销售黄金饰品，可能被税务部门认定为“经营性销售”，需按小规模纳税人3%的征收率缴纳增值税。
形成“投资归投资、消费归消费”格局
机构看好金价走势。瑞银集团在最新报告中看多后市，将金价中长期目标锁定在4200美元，并指出在地缘政治风险与央行购金潮的双重助推下，未来甚至有望向4700美元发起冲击。
世界黄金协会第三季度数据显示，中国央行今年累计净购买入634吨，虽较去年增速放缓，但四季度明显加速，预计2025年购买量将达900-950吨。同时，全球黄金ETF（以黄金为基础资产、追踪现货黄金价格波动的金融衍生品）三季度流入222吨，截至9月的三个月内资金流入规模达260亿美元，创历史最强季度表现。
宏观环境构成长期利好。华泰期货认为，短期来看，新规可能推高金价进而压制实物需求；长期则有助于黄金投资市场规范化，增强其金融属性，提升在资产配置中的地位。在全球金融波动背景下，中长期黄金需求预计不会受税制压制。
投资者策略调整。上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚指出，普通消费者的决策逻辑可能会发生变化：“购买投资型金条时，普通消费者会更关注是否通过交易所渠道交易。”因为通过交易所渠道购买的标准金条享受免税优惠，成本优势突出，这将推动投资者向场内标准化产品倾斜。
投资者面临新的选择逻辑。购买投资型金条时，消费者会更关注是否通过交易所渠道交易，因为通过交易所购买的标准金条享受免税优惠，成本优势突出；而购买金饰等消费型黄金时，则需权衡渠道、品牌与价格的综合因素。
黄金市场正在形成的“投资归投资、消费归消费”新格局，预示着中国黄金市场规范化发展的未来。
