（来源：建榕量化研究）
报告发布日期：2025-11-07
01
指数样本调整预测
1.1、沪深300和中证500指数样本调整规则梳理
在市场发行的诸多宽基指数中，沪深300指数和中证500指数存续跟踪产品数量多，规模大。作为市场的明星指数，二者成分股的每次调整均会引起投资者的关注。根据中证指数公司2021年12月份最新发布的指数编制方案，我们可以对沪深300和中证500指数最新一期（2025年12月）的成分股调整进行预测，二者的样本调整规则细节如表1所示：
1.2、沪深300指数成分股调整预测及分析
根据中证指数最新发布的编制规则，我们预测沪深300指数成分股调整明细如表2所示，预计总共有11只成分股面临调整，华电新能、胜宏科技和上海电气等个股预计调入，纳思达、星宇股份和福斯特等个股预计调出。
沪深300指数调入调出样本在一级行业上的分布如图1所示：预计调入样本主要集中在电子行业，共有5只个股入选；预计调出样本主要以电力设备、汽车行业为主，电力设备行业共有4只个股被调出。
1.3、中证500指数成分股调整预测及分析
根据中证指数最新发布的编制规则，我们预测中证500指数成分股调整的样本如表3所示，预计中证500指数总共有50只成分股面临调整，北汽蓝谷、电投能源和欧菲光等个股预计将调入，胜宏科技、瑞芯微和新诺威等个股预计被调出。其中，中证500指数部分调入个股来源于沪深300指数原有成分股，如潞安环能、天合光能、白云山等；中证500指数部分调出个股转为沪深300指数最新成分股，如胜宏科技、瑞芯微和国联民生。
预计中证500指数调入样本以电力设备、电子和汽车行业为主，调出样本以医药生物、电子和计算机行业为主，其中电力设备行业调入个股数量为8只，医药生物行业调出个股数量为9只。
02
样本调整前后事件收益分析
相较于具体个股是否被调入或调出样本池，我们更关注的是样本调入或调出行为与组合未来超额收益的关系。为了使统计结果更贴近当前市场的表现，我们统计了2020年以来所有调整周期内沪深300指数和中证500指数二者样本在调入或调出前后各60个交易日相对于指数本身的累计超额收益表现，结果分别如图3和图4所示。
一言以蔽之，市场总是会提前反应指数成分股的调入调出影响。这是因为，投资者在调整日之前便可以基于调整规则预测未来调样的股票并进行提前交易，最终导致了调出与调入的个股，在事件实际发生前后带来了方向相反的事件收益，调入之前股价开始上涨，调出之前股价提前下跌。调出效应：沪深300指数和中证500指数的调出样本，在调整日之前都具有负的超额收益。调入效应：沪深300指数和中证500指数的调入样本，在调整日之前具有正的超额收益。
03
风险提示
模型基于历史数据测算，市场未来可能发生重大改变。
更多交流，欢迎联系:
开源证券金融工程团队 | 魏建榕 傅开波 高鹏 苏俊豪 胡亮勇 王志豪 盛少成 蒋韬
