（来源：君实财经）
北美缺电下背景下，思源电气空间进一步打开
核心逻辑。北美智算中心用电量大，降压变电站等级高于普通工业（230/345kV），而海外装备企业高压变电设备产能偏紧，订单有望外溢。
近期产业交流，甲骨文项目开始建设，西门子和日立（可能还有GEV）已陆续找在北美有业绩的国内高压变压器企业（3-4家）洽谈外包变压器等设备。预计12月初框架合作能够落实，26年底开始交付。
思源电力设备出海领先，25H1海外收入占比30%左右，但是集中在欧洲中东及新兴市场，北美今年2-3亿左右订单（24年仅1亿），在北美智算中心高压变电设备紧缺背景下，北美订单有较大空间，且盈利水平高于其他市场，也会成为公司优先选择。
继续推荐：考虑北美订单落地概率提升，空间进一步打开，具体测算欢迎交流。
此外，北美数据中心及配电需求旺盛，重视伊戈尔/金盘等
神马电力持续推荐-20251104
1.近期，美国能源部电网部署办公室启动“电力加速计划”，以应对美国电网设施老旧，退役重建的压力。微软CEO也表示电力供应是目前美国数据中心核心问题。神马电力是美国绝缘子核心供应商，深度受益于本轮产业趋势。
2. 2025年H1，公司新增订单9.78亿元，同比+34.46%，其中国内5.15亿元，同比+30.24%，海外4.62亿元，同比+39.5%。当前在手订单储备充足，产品供不应求，为后续业绩释放奠定坚实基础。
3．公司7月公布了股权激励计划草案，根据行权条件25-27年净利润预计4.1/5.54/7.47亿元，对应PE 45/34/25x。彰显了公司对未来业绩快速增长的信心
4. 公司在全球绝缘子标准制定方面话语权十分强劲，优势明显。公司很早布局海外，优势牢固，下游客户包括GEV、日立能源（原ABB电网）、西门子等国际知名电气设备供应商，同时产品也直接面向终端电网客户。
5.复合横担方面，公司前期与英国国家电网公司合作的CICA升压增容技改项目宣传效果良好，预计将看到较多海外项目落地。如果推广，公司业务模式也将从设备商为主变成综合解决方案供应商。同时国内复合横担应用推进也有所加速，后续值得期待。$神马电力(SH603530)$
