（来源：老张投研）
核能，再传重磅消息！
11月1日，我国2兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆，成功完成钍铀核燃料的首次转换，该实验堆成为当前全球唯一实现钍燃料入堆的熔盐堆。
而在10月28日，我国一研究所利用纯化技术，突破了可控核聚变第二代高温超导带材用金属基带技术瓶颈。
两项突破，分别解决了核裂变燃料短缺与核聚变超导技术难题，共同加速了我国核能产业化发展。
为此，西部超导、永鼎股份、高澜股份等产业链企业借势而起。其中，永鼎股份更是公布了一份炸眼的成绩单。
2025年前三季度，公司实现营收36.3亿元，同比增长22.13%，实现净利润3.29亿元，同比大幅增长474.3%。
这是否意味着，永鼎股份已经乘上核能突破的东风，将其技术布局转化为了真金白银？
“表面风光”
永鼎股份2025年前三季度净利润的增长，主要靠投资收益。
前三季度，公司权益法确认的对联营企业投资收益高达3.17亿元，主要来自东昌投资的房地产处置，占当期净利润的96.35%。
单季度看，永鼎股份第三季度实现净利润0.19亿元，同比大幅下滑59.35%。
分业务看，永鼎股份核心业务为汽车线束与电力工程。2025年上半年，这两大业务营收占比分别为33.75%、29.96%。
其中，电力工程是拖累公司利润的主因。
一方面，公司孟加拉国家电网项目因合同变更导致毛利率有所下降，另一方面子公司永鼎泰富的项目毛利率不及上年同期，导致公司盈利空间缩小。
2025年上半年，永鼎股份电力工程毛利率仅9.55%，同比下滑了12.39个百分点，极大地拖累了公司的利润。
再加上，公司汽车线束受新项目执行初期成本高的影响，2025年上半年此业务毛利率同比下滑了2.87个百分点，也挤压了公司利润空间。
因此，若仅审视当期业绩，永鼎股份无疑正面临压力。然而，公司的价值更在于其正将资源向两大前沿技术高地倾斜：高温超导与光通信。
超导：卡位核心，技术稀缺
永鼎股份通过控股东部超导卡位可控核聚变核心环节—高温超导材料。
高温超导材料具有零电阻、高载流等独特性能，其中，高温超导材料下游市场份额占比最高的为磁体（49.2%），而磁体主要用于可控核聚变（38%）。
简言之，高温超导材料通过对磁体的极致掌控，成了可控核聚变不可或缺的一环。
全球看，目前能够批量供货高温超导带材的生产商较少，且呈现出市场集中度高的竞争格局。
以产量划分，目前东部超导处于第二梯队，2024年底公司通过年产5000公里超导带材扩产议案，旨在突破产能瓶颈，这是从第二梯队向第一梯队迈进的关键。
不仅如此，东部超导长期深耕第二代高温超导材料，并采用国内独有IBAD+MOCVD技术路线，是国内唯一掌握金属有机化学气相沉积技术的企业。
凭借子公司的技术稀缺优势，永鼎股份产品已用于超导感应加热、可控核聚变以及超导电力装备等领域，客户覆盖国家级研究院。
然而，公司技术实力尚未转化为实实在在的利润。2020年以来，东部超导净利润一直处于亏损中，2025年上半年其亏损0.22亿元。
对比看，西部超导2025年上半年超导产品主营利润为2.46亿元，同比大幅增长125.69%，呈现出与永鼎股份截然相反的表现。
这样的结果，其实并不意外。
高温超导材料的研发和生产涉及复杂的超导机制研究、薄膜制备、带材加工等多个环节，相比西部超导的低温超导，其技术壁垒高且成熟度相对较低。
此外，由于永鼎股份超导业务尚处于投入期，成本高，还未能大规模贡献利润。
短期看或将继续拖累公司利润。
不过，站在行业视角，企业成长的本质是卡位未来成长性较大的细分领域。
行业预测，到2030年全球可控核聚变用高温超导材料市场规模约49亿元，2024-2030年年均复合增速约59%，市场潜力不容忽视。
光通信：构建全产业链护城河
现阶段，永鼎股份已经打通光通信上中下产业链，形成了上游光棒、光纤、光缆，中游光芯片、光器件、光模块，以及下游大数据与集成服务的全产业链布局。
分产品看，公司光棒、光纤、光缆已广泛应用于电信、移动、联通、广电等主导的国家重点通信网络建设。
其光芯片已布局AWG、Filter两大类核心产品，光模块则覆盖了从10G到800G的全线需求，这种垂直产品结构使得永鼎股份减少了对外部供应商的依赖。
光芯片、光器件合计占光模块成本的56%，公司通过自研攻克了这两大价值高地，相当于将产业链中利润丰厚环节的收益尽数内化，直接增厚了产品毛利率。
2023年公司光通信业务毛利率为13.34%，2025年上半年该业务毛利率已提高至19.50%，垂直整合的战略成效已经开始在财务报表中得到清晰体现。
长远看，这一垂直整合的战略成效，正成为公司把握未来光通信产业红利的核心动能。
一来，AI算力需求驱动光模块。数据显示，全球光模块市场规模有望从2020年的80亿美元增至2028年的220亿美元。
二来，AI大模型推理带来高带宽需求，800G、1.6T或将快速起量。
2024年800G光模块需求量约750万支，2025年需求量预计达到1800万支，1.6T光模块预计达270万支，届时永鼎股份光通信业务有望迎来需求释放。
总结
永鼎股份短期面临传统业务承压、盈利结构偏弱的现实，但公司已站上了变革的起跑线。
当科研成果开始兑现、当超导与光通信的业务逐渐加速，永鼎股份或许将迎来价值重估。
毕竟，能扛住眼前阵痛，也能押中未来的人，才有资格见证黎明。
