调研速递|浙江双环传动接待淡马锡等168家机构 新能源汽车齿轮业务稳健增长 匈牙利工厂启动量产

2025年10月29日，浙江双环传动机械股份有限公司（以下简称“公司”）以线上电话会议形式接待了机构调研。本次调研吸引了包括淡马锡、易方达基金、汇添富基金、高盛（中国）、摩根士丹利等在内的168家机构及个人投资者参与，涵盖国际知名投资机构、公募基金、券商、保险资管等多个领域。公司董事长吴长鸿、总经理MIN ZHANG、财务总监王佩群、董事会秘书陈海霞等高管出席会议，就公司经营情况、业务布局及海外拓展等问题与投资者进行深入交流。

投资者关系活动基本信息表

参与单位包括淡马锡、易方达基金、汇添富基金、碧云资本、安联保险、中欧基金、巴黎银行、高盛(中国)、美国银行、麦格里、建银国际、花旗環球、高盛(亚洲)、东方汇理、摩根士丹利等168家机构及个人投资者。

经营业绩：前三季度主营业务收入同比增长9.68%

据介绍，公司2025年第三季度单季度营收下降7.56%，前三季度营收下降4.10%，主要受其他业务收入同比下降影响；但主营业务收入保持稳健增长，前三季度同比增长9.68%。其中，新能源汽车齿轮业务为公司第一大业务板块，三季度收入同比、环比均实现增长，是驱动主营业务增长的核心动力。

新能源汽车齿轮业务：市场份额稳定 同轴减速箱齿轮产能逐步释放

针对“三季度新能源汽车齿轮业务增速放缓”的问题，公司表示，尽管增速有所放缓，但市场占有率保持稳定。主要原因包括两方面：一是部分新能源汽车品牌增速较快，而公司前期对该类客户的覆盖度有待提升，目前正通过业务梳理逐步拓展；二是2024年三季度该业务基数较高（同比增幅约70%），导致2025年三季度同比增长面临一定压力。

在产品结构方面，同轴减速箱齿轮作为新能源汽车电驱动系统的重要部件，因具备高功率密度、小安装空间等优势，行业需求持续增长。公司目前已与多家客户开展同轴减速箱齿轮传动件的开发合作，量产交付情况稳定，下半年及明年产能将陆续提升。不过，当前该产品在公司新能源汽车电驱动齿轮业务中的占比仍较小，未来随着新项目落地，不排除进一步增加产能布局的可能。

公司多生产基地呈现差异化发展态势，各基地通过精准定位与降本提效实现协同增长：

• 玉环基地：作为母公司所在地，产品覆盖新能源车、传统燃油车、商用车及工程机械等多个领域，是公司表现最稳定、贡献最大的基地，其净利率水平优于集团整体。公司通过成立装备研究组延长设备使用寿命，有效降低设备分摊成本，进一步提升了该基地毛利率。

• 重庆基地：近年来聚焦新能源商用车方向转型，今年前两季度持续为头部客户送样试验，目前已逐步进入批量生产阶段。该基地毛利率自2024年起逐步提升，成为公司平均毛利率增长的重要驱动力。

• 江苏基地：通过提升锻打效率、优化锻打模具设计等措施，2025年毛利率提升显著。

• 桐乡基地：受下游需求不及预期影响，产能利用率较低，毛利率表现一般。但四季度客户订单恢复良好，公司正通过降本提效措施改善经营业绩。

公司海外战略布局取得重要进展，匈牙利工厂基础设施建设已全部完成，设备陆续进场并安装调试。目前，工厂第一条差速器装配线已正式投产，首个项目进入SOP阶段并开始向客户交付，第二个项目即将迎来投产前审核，预计2026年实现量产。

针对欧洲电动车市场放缓的情况，公司表示，当前仍处于提升市场份额的关键阶段，正加速推进匈牙利工厂项目进度，力争尽快实现与国内工厂同等的技术和制造能力。能源方面，工厂已启动光伏项目，将有效降低能源成本，提升竞争力。

此外，为应对欧洲汽车零部件本土化生产政策，公司正积极调研供应链体系，为匈牙利工厂未来实现全价值链生产做准备。目前，深度精密加工工序已在当地完成并实现增值，后续将根据客户需求进一步完善本地化布局。

本次调研中，浙江双环传动围绕核心业务、生产基地运营及海外布局等关键问题与机构深入沟通。公司表示，尽管面临行业周期波动及海外市场挑战，仍将通过技术研发、产能优化及全球化布局，持续提升核心竞争力。随着新能源汽车齿轮业务稳步增长、多基地协同效应释放及匈牙利工厂产能逐步爬坡，公司长期发展动能值得期待。

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