天山股份成立于1998年11月18日，1999年1月7日在深圳证券交易所上市。公司是中国规模最大、产业链完整、全国性布局的水泥公司，在水泥行业具有显著的规模和产业链优势，极具投资价值。公司注册地址位于新疆乌鲁木齐市，办公地址位于上海市、新疆乌鲁木齐市。
天山股份主营业务为水泥、熟料、商品混凝土和骨料的生产及销售，所属申万行业为建筑材料 - 水泥 - 水泥制造，所属概念板块包括喀什规划区、水泥、券商相关核聚变、超导概念、核电。
经营业绩：营收行业第三，净利润第十三
2025年三季度，天山股份营业收入达549.38亿元，行业排名3/14，高于行业平均数180.1亿元和中位数34.63亿元，但低于行业第一名金隅集团的694.89亿元和第二名海螺水泥的612.98亿元。主营业务构成中，水泥熟料227.24亿元占比63.16%，商品混凝土101.61亿元占比28.24%，骨料19.98亿元占比5.55%，其他10.96亿元占比3.05%。当期净利润为 -11.49亿元，行业排名13/14，远低于行业第一名海螺水泥的64.07亿元和第二名华新水泥的25.05亿元，也低于行业平均数5.89亿元和中位数1.33亿元。
资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度天山股份资产负债率为65.96%，虽较去年同期的67.40%有所下降，但仍高于行业平均的44.65%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为18.18%，较去年同期的13.37%有所上升，但低于行业平均的20.31%。
董事长赵新军薪酬170.7万，同比增加4.17万
天山股份控股股东为中国建材股份有限公司，实际控制人为中国建材集团有限公司。董事长赵新军出生于1967年2月，毕业于中欧国际工商学院，拥有高级工程师、高级经济师、EMBA硕士等头衔，曾担任公司多个重要职位，2024年薪酬为170.7万，较2023年的166.53万增加4.17万。总裁满高鹏，1966年10月生，曾任多家公司重要职务，2024年薪酬为150.78万，较2023年的150.79万基本持平。
A股股东户数较上期增加32.95%
截至2025年9月30日，天山股份A股股东户数为10.35万，较上期增加32.95%；户均持有流通A股数量为6.87万，较上期减少24.78%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股3821.77万股，相比上期增加1032.99万股。
长江证券指出，公司2025年前3季度实现营业收入549亿元，同比下降10.6%；归母净利润 -11.8亿元，同比上升68.5%。公司销量降幅大于行业，体现出对于市场价格和利润的积极维护。预计2025 - 2026年业绩4、14亿，对应PE为103、30倍，给予买入评级。
华泰证券指出，公司25年1 - 9月销售水泥熟料1.4亿吨，同比 -12.8%，3Q单季度销售5358万吨，同比 -9.6%，降幅较上半年收窄。公司积极发挥龙头引领作用，通过减产稳定行业价格，成本管控显效。经营现金流延续改善，降杠杆推动资产质量提升。预计公司25 - 27年归母净利润为7.6/14.0/19.8亿元，预计公司26年BVPS为11.88元，认可给予0.67x26年PB，对应目标价7.94元，维持“买入”评级。业务亮点有：1. 水泥行业实质性去产能路径更加清晰，公司正积极推动实施。2. 在华东、新疆等重点区域市场份额处于行业头部，有望受益重点工程项目建设。3. 积极拓展海外市场，1H25公司海外收入5.8亿元，同比 +72.5%。
图：天山股份营收及增速
图：天山股份净利润及增速
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