思源电气成立于1993年12月2日，于2004年8月5日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于上海。它是国内知名的输配电设备制造商，在输变电设备领域技术领先，拥有多项核心专利。
思源电气主营业务为输变电设备的研发、生产、销售及服务，所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，涉及磁悬浮、电力物联网、特高压核聚变、超导概念、核电等概念板块。
经营业绩：营收行业第三，净利润第二
2025年三季度，思源电气营业收入达138.27亿元，在行业29家公司中排名第3。行业第一名特变电工为729.18亿元，第二名中国西电为169.59亿元，行业平均数为56.16亿元，中位数为14.43亿元。其主营业务构成中，输配电设备行业84.51亿元，占比99.47%；汽车电子电器4544.86万元，占比0.53%。当期净利润为22.71亿元，行业排名第2，行业第一名特变电工为57.35亿元，行业平均数为4.46亿元，中位数为7419.68万元。
资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
2025年三季度，思源电气资产负债率为45.94%，去年同期为44.35%，低于行业平均的50.78%，偿债能力方面表现较好，债务压力相对较小。从盈利能力看，当期毛利率为32.32%，去年同期为31.42%，高于行业平均的22.99%，显示出较强的盈利水平。
董事长董增平薪酬498.4万元，同比增加168.64万元
思源电气控股股东和实际控制人均为董增平、陈邦栋。董事长兼总经理董增平，1970年出生，大学本科毕业，中国国籍，拥有中国香港地区居留权。他是公司创始人之一，自1993年起一直在公司工作，曾任董事长、总经理等职务。其薪酬从2023年的329.76万增加到2024年的498.4万，增加了168.64万。
A股股东户数较上期增加5.11%
截至2025年9月30日，思源电气A股股东户数为2.1万，较上期增加5.11%；户均持有流通A股数量为2.91万，较上期减少4.44%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第一大流通股东，持股1.65亿股，相比上期增加1045.43万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第六大流通股东，持股1062.09万股，相比上期减少48.07万股。易方达沪深300ETF（510310）位居第八大流通股东，持股766.21万股，相比上期减少24.67万股。华夏沪深300ETF（510330）位居第九大流通股东，持股571.79万股，相比上期减少8.13万股。
国信证券指出，思源电气收入利润快速增长，盈利能力持续提升。2025年前三季度营收和归母净利润同比大幅增长，毛利率和净利率也有所提升。三季度业绩超预期，盈利能力再创新高。海外业务持续放量，2025年上半年海外收入同比大增89%，占比达34%，变压器产能释放有望贡献较大弹性。2025年9月计划设立合资公司布局IGCT阀组，拓展业务领域。超级电容应用进步显著，在车载电源和电力系统领域获重大定点。上调盈利预测，维持“优于大市”评级，预计2025 - 2027年归母净利润为30.50/40.45/49.50亿元。
民生证券指出，2025年三季报显示公司营收和归母净利润同比增长明显。毛利率持续提升，降本增效并举，四项费用率合计下降，财务费用受汇率影响下降，销售费用因拓新市场等因素上升。存货和预付款项同比高增，支撑后续业绩增长。持续培育汽车电子等新业务，25H1汽车电子业务营收同比增长216.58%。预计2025 - 2027年营收分别为193.87、236.84、284.71亿元，归母净利润分别为27.59、34.99、44.29亿元，维持“推荐”评级。
图：思源电气营收及增速
图：思源电气净利润及增速
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