协鑫集成成立于2003年6月26日，于2010年11月18日在深圳证券交易所上市，注册地址为上海市，办公地址在江苏省。该公司是全球领先的一站式综合能源服务提供商，在光伏行业拥有深厚的技术积累和广泛的市场渠道。
协鑫集成主要从事研发、生产及销售晶体硅太阳能电池，所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，涉及中盘、华为概念、工业互联网核聚变、超导概念、核电等概念板块。
经营业绩：营收行业第七，净利润第十七
2025年三季度，协鑫集成营业收入为116.93亿元，行业排名7/23，与行业第一名隆基绿能的509.15亿元、第二名天合光能的499.7亿元相比有一定差距，低于行业平均126.27亿元，高于行业中位数30.1亿元。主营业务构成中，组件71.08亿元占比92.38%，系统集成包3.55亿元占比4.61%，电池片1.74亿元占比2.27%，其他3492.43万元占比0.45%，发电收入2229.35万元占比0.29%。当期净利润为 -5.55亿元，行业排名17/23，行业第一名横店东磁为18.08亿元，第二名阿特斯为10.11亿元，高于行业平均 -7.44亿元，低于行业中位数 -2.72亿元。
资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度协鑫集成资产负债率为90.76%，高于去年同期的87.57%，且高于行业平均70.17%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为4.18%，低于去年同期的9.46%，但高于行业平均1.80%。
董事长朱钰峰荣誉众多，总经理蒋卫朋薪酬220万持平
协鑫集成控股股东为协鑫集团有限公司，实际控制人为朱共山。董事长朱钰峰，1981年6月出生，毕业于加拿大George Brown College工商管理学院，现任协鑫集团党委书记、副董事长兼总裁等多个职务，荣获众多荣誉。总经理蒋卫朋，1983年10月出生，拥有多年光伏行业生产管理经验，2024年薪酬220万，与2023年持平。
A股股东户数较上期减少7.60%
截至2025年9月30日，协鑫集成A股股东户数为20.62万，较上期减少7.60%；户均持有流通A股数量为2.83万，较上期增加8.22%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第九大流通股东，持股5445.83万股，为新进股东；光伏ETF（515790）位居第十大流通股东，持股5325.78万股，相比上期减少126.35万股。
太平洋证券指出，协鑫集成2025年上半年盈利承压，但出货保持行业前列。一是国内央国企大型项目中标规模稳居行业第三，海外积极拓展新兴区域；二是完成产品技术升级，契合市场需求，强化N型产品竞争力；三是开发新技术，布局高端产品，提升产品溢价能力。预计公司2025 - 2027年营业收入分别为156.15亿元、203.48亿元、239.16亿元；归母净利润分别为 -3.89亿元、2.08亿元、4.08亿元，对应EPS分别为 -0.07元、0.04元、0.07元，维持“买入”评级。
民生证券指出，公司盈利阶段性承压，但组件出货保持行业前八。一是组件产能超30GW，综合产能利用率超80%，出货量稳居全球前八；二是国内外销售多点开花，国内央国企项目中标规模居第三，海外新覆盖超20个国家；三是系统集成业务稳健发展，绿能科技传统业务并网，新模式业务有突破，海外业务进展顺利。预计公司2025 - 2027年营收分别为168.82、208.58、238.27亿元；归母净利润分别为 -3.74、3.40、5.42亿元，以8月29日收盘价为基准，对应2026 - 2027年PE为46X、29X，维持“谨慎推荐”评级。
图：协鑫集成营收及增速
图：协鑫集成净利润及增速
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