海南橡胶成立于2005年3月29日，于2011年1月7日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均为海南省海口市。它是海南最大的土地资源综合运营商，核心业务为天然橡胶相关业务，拥有自贸港跨境资金运营中心等优势。
公司主营天然橡胶的种植、加工、科研和销售等相关业务，所属申万行业为农林牧渔 - 种植业 - 其他种植业，涉及土地流转、低价、免税概念核聚变、超导概念、核电等概念板块。
经营业绩：营收行业第一，净利润第六
2025年三季度，海南橡胶营业收入达339.64亿元，行业排名第1（总家数6），远高于行业平均数74.59亿元和中位数28.3亿元，行业第一名海南橡胶营收339.64亿元，第二名诺普信为40.86亿元。主营业务构成中，橡胶产品销售225.51亿元，占比98.67%；其他(补充)2.2亿元，占比0.96%；橡胶木材销售8464.66万元，占比0.37%。当期净利润为 - 4.32亿元，行业排名第6，行业第一名诺普信净利润5.75亿元，第二名亚盛集团3534.65万元，行业平均数为2489.92万元，中位数为1145.18万元。
资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度海南橡胶资产负债率为67.85%，虽低于去年同期的69.82%，但仍高于行业平均的61.02%。从盈利能力看，当期毛利率为2.69%，低于去年同期的2.88%，且远低于行业平均的14.56%。
董事长王宏向薪酬91.87万元，同比增加17.66万元
公司控股股东为海南省农垦投资控股集团有限公司，实际控制人为海南省国有资产监督管理委员会。董事长王宏向，1973年4月出生，文学学士，2024年10月至今任职，2024年薪酬91.87万，较2023年的74.21万增加17.66万。总经理杨宇，1972年10月出生，工商管理硕士，高级国际商务师，2024年2月至今任职，2024年薪酬127.32万，较2023年的148.83万减少21.51万。
A股股东户数较上期减少0.97%
截至2025年9月30日，A股股东户数为8.02万，较上期减少0.97%；户均持有流通A股数量为5.33万，较上期增加0.97%。十大流通股东中，大成新锐产业混合A（090018）、大成产业趋势混合A（010826）、大成睿景灵活配置混合A（001300）、大成景气精选六个月持有混合A（013435）为新进股东；香港中央结算有限公司持股相比上期增加383.44万股；南方中证500ETF（510500）持股相比上期减少54.29万股；汇添富中证主要消费ETF（159928）持股相比上期增加750.98万股；东方红启恒三年持有混合A（910004）退出十大流通股东之列。
中泰证券指出：公司2025H1实现营收228.56亿元，同比 + 18.99%，归母净利润 - 1.76亿元，同比 + 40.62%。境外子公司合盛农业是上半年主要亏损主体。公司上半年毛利率3.35%，同比 + 0.03pct，净利润承压与资产减值幅度扩大有关。经营活动现金流净额大幅增长749.41%，成本端压力可控。2024年贸易业务持续提升，贸易量超414万吨，同比 + 9%；实现EUDR标准天胶销售近10万吨，产品溢价大幅增加；橡胶木材营收大幅提升。25Q1毛利率继续改善，伴随天胶价格回暖 + 公司降本增效，毛利率水平有望逐步提升。预计公司2025 - 2027年营业收入分别为550.2/664.2/834.1亿元，归母净利润分别为3.03/6.2/11.27亿元，维持“买入”评级。
图：海南橡胶营收及增速
图：海南橡胶净利润及增速
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