博时港股通互联网ETF Q3季报解读：净值增长21.43% 前四大重仓股集中度超52%

2025年三季度，博时港股通互联网ETF（场内简称：港股互联网ETF，代码：159568）实现本期利润66,167,447.71元，期末基金资产净值381,678,774.90元，期末基金份额净值2.0873元。加权平均基金份额本期利润0.3618元，反映出报告期内基金单位份额的盈利水平。

报告期内，基金份额净值增长率为21.43%，同期业绩比较基准（中证港股通互联网指数收益率，经汇率调整后）增长率为21.72%，基金净值跑输基准0.29个百分点。从长期表现看，自基金合同生效（2024年2月8日）至2025年9月30日，基金累计净值增长率108.73%，同期基准增长率134.13%，长期跟踪偏离度为-25.40%。

基金采用完全复制法构建投资组合，按照标的指数成份股权重进行配置，并根据指数调整及时调整组合。报告期内，基金保持平稳运行，未出现因流动性不足等特殊情况导致的替代投资。从跟踪误差看，报告期内净值增长率与基准偏离度绝对值为0.29%，符合基金合同中“日均跟踪偏离度绝对值小于0.35%”的目标。

管理人指出，2025年三季度港股市场主要受三大因素驱动：一是美联储降息落地，点阵图显示年内或进一步降息，中美利差倒挂缓解推动外资回流新兴市场；二是南向资金加速流入，内资定价权持续提升；三是科技产业周期共振，人工智能、半导体等战略新兴产业获政策支持。市场呈现行业分化特征，信息技术、材料、工业等科技与周期板块涨幅居前，金融、地产等传统行业表现平稳。

截至报告期末，基金总资产398,544,950.61元，其中权益投资（全部为股票）占比95.25%，金额379,622,147.38元；银行存款和结算备付金合计占比0.97%，其他资产占比3.78%。值得注意的是，权益投资中100%通过港股通机制投资香港股票，占基金资产净值比例达99.46%，体现出对港股互联网板块的纯指数跟踪特性。

基金股票投资全部通过港股通进行，按彭博行业分类，前三大重仓行业分别为电信业务（36.22%）、非日常生活消费品（27.88%）、信息技术（21.94%），三者合计占基金资产净值的86.04%。其中，电信业务和非日常生活消费品占比超60%，行业配置高度集中。

截至报告期末，基金前十大重仓股合计占基金资产净值的68.82%，其中前四大重仓股阿里巴巴-W（18.17%）、腾讯控股（15.41%）、小米集团-W（11.37%）、美团-W（7.40%）合计占比52.35%，头部集中度较高。前十重仓股中，信息技术行业个股3只（腾讯、小米、金蝶国际），非日常生活消费品2只（美团等），电信业务1只（阿里巴巴），与行业配置方向一致。

本报告期期初基金份额总额187,857,901.00份，报告期内总申购36,000,000.00份，总赎回41,000,000.00份，净赎回5,000,000.00份，期末份额总额182,857,901.00份，净赎回比例约2.66%。

行业与个股集中风险

基金前三大行业占比超86%，前四大重仓股占比超52%，若相关行业或个股出现大幅波动，可能对基金净值产生较大影响。

单一投资者流动性风险

报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例超过20%的情形（2025年7月1日-8月4日持有4200万份，占比22.36%）。若该类投资者集中赎回，可能引发基金流动性风险，尤其在市场波动时或加剧净值波动。

跟踪偏离风险

长期看，基金自成立以来累计净值增长率跑输基准25.40个百分点，需关注长期跟踪误差是否持续扩大。

管理人提到科技产业周期共振与政策支持为主要市场驱动，基金跟踪的中证港股通互联网指数成份股多为科技、消费领域龙头企业，若后续AI算力需求、新能源装机等产业趋势持续，相关个股业绩兑现或推动指数上行，基金有望受益于指数增长。

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