（来源：中信建投财富管理）
在波动成为常态、单一资产表现分化的复杂金融市场中，投资者越来越关注能够平滑收益曲线、有更强风险抵御能力的策略。
近日，国内量化领域的头部机构上海黑翼资产管理有限公司（以下简称“黑翼资产”）推出了黑翼优选成长策略（即“股票多头+CTA”的复合策略），它清晰地传递了管理人对当前及未来市场的深刻洞察：通过低相关性资产的多元配置，增加收益的平滑性。
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黑翼优选成长策略介绍
黑翼优选成长策略是在黑翼股票多头策略基础上，有机地融入了其核心的CTA（商品交易顾问）策略：既能在股票β行情基础上发挥管理人Alpha能力，同时叠加黑翼核心CTA策略，收益来源更加多元，股票和商品相关性低，净值往往更加平滑。
资料来源：黑翼资产
基石1：黑翼股票多头策略
股票多头的广度与深度是黑翼量化实力的集中体现。
广度：全市场量化选股策略，不对标特定指数，放宽了对行业、风格、个股权重的约束，集中持有当前市场中强势个股，并允许持仓组合按照个股alpha和个股流动性灵活调整一篮子股票风格，同时通过高度分散持股，降低组合风险，力求获取更高的Beta+更丰富的Alpha收益。
资料来源：黑翼资产
通过多因子模型（如价值、成长、动量、质量、情绪等），从不同维度捕捉市场定价偏差，策略适应性更强，不易在特定风格暴露下出现长期失效。
基石2：黑翼CTA策略
单纯的股票策略，无论多么精妙，其收益与整个股票市场的系统性风险（Beta）高度相关。而CTA策略，尤其是黑翼所擅长的多元化CTA，其收益来源与股票市场呈现显著的低相关性甚至负相关性。这正是“优选成长策略”的精髓所在。
“危机阿尔法”属性： 历史反复证明，当股票市场出现极端下跌行情（如金融危机、流动性危机、黑天鹅事件）时，CTA策略往往能凭借其在期货市场上的多空双向交易能力（例如，做空股指期货、做多国债期货或避险商品）脱颖而出，获得正收益。
这种在股票市场危机中创造阿尔法的能力，被称为“危机阿尔法”。
1+1为何能大于2？
将两类低相关性的策略组合，并非简单的“1+1=2”。根据现代投资组合理论，这能有效降低整个投资组合的波动率，从而大幅提升夏普比率（即每承担一单位风险所获得的超额回报）。
这意味着，在同等风险水平下，投资者有望获得更高的风险调整后收益；或者说，在追求同等收益目标时，需要承受的净值回撤和波动更小。
No.2
策略背后的市场观：
为何在此时强调“双核驱动”？
一款策略的推出，必然蕴含着管理人对当前宏观经济周期、市场结构和未来趋势的判断。
对市场高波动率常态化的预判
全球地缘政治冲突、主要经济体的货币政策分化、国内经济结构调整等因素，共同决定了未来相当长一段时间内，金融市场的高波动性将成为常态。
黑翼资产通过加入CTA策略，正是主动拥抱并利用这种波动。CTA策略的本质就是在价格波动中盈利，市场波动率的提升反而为CTA策略提供了更丰富的交易机会和盈利空间。
对量化投资进入“深水区”的认知
随着国内量化行业的快速发展，简单的因子溢价正在逐渐衰减，竞争日趋激烈。黑翼资产认识到，未来的超额收益将更多来源于三个方面：一是对更广泛、更另类数据的深度挖掘；二是更复杂的模型（如AI、机器学习）的应用；三是跨资产、跨策略的协同能力。
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实力的支撑：黑翼资产何以担此重任？
黑翼资产成立于2014年，多资产多策略协同发展，规模稳步增长，稳居百亿量化私募梯队，最新规模400亿元+。
资料来源：黑翼资产
将两种复杂的策略有效融合，并实现“1+1>2”的效果，绝非易事。黑翼资产的底气，来源于其长达十余年的深厚积累。
创始人“黄金搭档”：经验与技术的完美结合
资料来源：黑翼资产
黑翼资产的核心优势之一，是其两位创始人陈泽浩（CEO）和邹倚天（CIO）的稳定合作。二人分别专注于量化股票和量化CTA策略，分工明确，又协同作战。这种“双引擎”模式从公司创立之初就已确立，使得黑翼在“股期双核”的研发和实战上积累了近20年的经验，经历过全球市场多轮牛熊周期的考验。
日益强大的投研实力
自建数据中心：黑翼资产自建了数据中心，并采用分布式存储系统和大数据处理技术，实现海量数据的高效存储和快速访问，持续提升数据广度和深度，除了量价数据、基本面数据外，还积极扩充另类数据，包括新闻舆情、电商数据、信用卡交易、卫星图像数据等，并利用AI技术解码，挖掘更多隐藏的市场信号。
因子储备丰富：因子的有效性决定模型的预测力，黑翼资产储备了丰富的底层因子，覆盖量价因子、基本面因子、机器学习因子等，高度重视因子质量，力求每个因子都能够存在独立的alpha。
资料来源：黑翼资产
同时，黑翼资产广泛应用机器学习、深度学习技术进行因子挖掘和组合优化，进一步增强了模型的预测精度和稳定性。
高效模型迭代：黑翼资产自建成熟的策略研发平台，数据共享、基建共用。黑翼资产的量化模型经历了“线性模型-传统机器学习模型-深度学习模型”三个阶段的迭代升级，模型预测能力持续提升。
资料来源：黑翼资产
同时，运用强化学习模型精细优化投资组合，积极招募优秀的大数据分析人才和AI算法人才，持续研究并迭代量化AI模型和算法。
强大算力支持：超大体量的数据源×持续的模型构建能力×强大的算力支持，三者有效结合会发挥最强效应。黑翼资产秉承“算力投入大于投研需求”的理念，持续增加算力投入，每年投入数千万进行软硬件升级，包括机房建设、GPU、服务器、数据库等。目前已建设完成并投入使用了业内领先的局域网。算力的全线提升，为分析海量数据和构建复杂模型建立了强大基础。
系统化风控，贯穿整个投资流程
资料来源：黑翼资产
黑翼资产的风控理念深度融入其投资策略与公司运营的各个环节，主要体现在策略设计、技术保障和运营管理三大层面，形成了一套系统化的风险管理框架。
其核心优势在于将风控思想前置性地融入产品策略内核（通过多元配置对冲风险），再以强大的技术实力和严谨的运营管理作为保障，力求在追求超额收益的同时，主动管理和降低各类投资风险，体现了其作为头部量化机构“稳健经营、长期主义”的风控文化。
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结语：在量化长跑中追求稳健增长
黑翼复合策略的推出，是黑翼资产对其长期主义投资理念的一次具体践行。它不追求短期的业绩爆发，而是着眼于通过科学的资产配置和严谨的量化模型，在充满不确定性的市场中进行一场“长跑”，目标是实现长期、稳健的复利增长。
对于寻求超越市场平均回报、同时又希望有效管控下行风险的积极型投资者而言，这类复合策略提供了一个值得深入研究的选项。它背后所代表的“多元分散、双核驱动”的投资哲学，或许正是在这个复杂时代里，更为明智和可持续的财富管理之道。
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