福建海通发展股份有限公司（以下简称“海通发展”）近日就上海证券交易所关于其向特定对象发行股票申请文件的审核问询函中涉及的财务会计问题作出回复。公告显示，公司报告期内业绩波动主要受干散货航运市场价格周期性波动及运力扩张影响，毛利率变动与行业趋势一致；应收账款规模增长与业务扩张匹配，坏账准备计提充分；固定资产增长系购船扩充运力，与投资现金流匹配且无减值风险；净利润与经营活动现金流差异主要源于非付现成本，符合航运业重资产特征。
业绩波动与航运价格高度相关 毛利率随市场周期调整
回复函显示，2022年至2025年1-6月，海通发展归母净利润分别为6.71亿元、1.85亿元、5.49亿元和0.87亿元，呈现显著波动。这一变动主要与干散货航运市场价格周期性波动直接相关。2023年，受宏观经济疲软、地缘政治等因素影响，全球干散货运价大幅下滑，波罗的海干散货指数（BDI）均值同比下降28.72%，超灵便型散货船运价指数（BSI）均值下降49.26%，境内沿海散货运价指数（CCBFI）均值下降9.76%，导致公司当年毛利率同比下滑25.05个百分点至15.01%。2024年，随着BDI均值同比回升27.36%及公司新增17艘船舶投入运营，净利润同比增长200.48%，毛利率回升至20.05%。2025年上半年，境外运价指数同比下降30%，叠加新购船舶维修成本增加，净利润同比下滑74.12%，毛利率降至11.65%。
从成本端看，公司主营业务成本随运力规模扩大稳步增长。2024年自营船舶业务成本10.31亿元（占比38.81%），外租船舶业务成本16.25亿元（占比61.20%）；境外期租业务中，船员成本、船舶折旧及修理费占比超70%，2025年上半年船舶修理费同比增加43.54%，主要系新购船舶坞修及节能减排改造所致。
与同行业对比，公司毛利率变动趋势与招商轮船、国航远洋等可比公司一致，且各期毛利率均高于行业均值。2024年行业可比公司散货运输业务平均毛利率为11.28%，公司达20.05%，主要得益于自营船舶期租业务高毛利（45.39%）及运力规模优势。
应收账款随业务扩张增长 账龄短回款良好
报告期各期末，公司应收账款账面价值从2022年的6090.55万元增至2024年的2.20亿元，2025年6月末为1.92亿元，增长主要因营业收入从2022年的20.46亿元增至2024年的36.59亿元。应收账款账龄结构稳定，99%以上集中在1年以内，其中6个月以内占比超94%。前五大客户包括国家能源投资集团、长航货运等大型企业，2025年6月末前五大应收账款占比47.59%，客户资信良好。
截至2025年10月17日，2023年末、2024年末应收账款已全部回款，2025年6月末逾期金额894.20万元（占比4.47%），期后仅30.43万元未收回，系建龙集团体系内客户运费，正在协商回收。公司应收账款周转率（2024年21.98次）优于行业均值（14.66次），坏账准备计提比例（2024年末1.83%）高于招商轮船（0.82%）、宁波海运（0.50%），计提充分。
固定资产规模翻倍增长 与投资现金流匹配无减值风险
2022年末至2025年6月末，公司固定资产账面价值从9.55亿元增至42.85亿元，主要因持续购置船舶扩充运力，自有船舶数量从15艘增至45艘，载重吨从82.40万吨增至314.12万吨。报告期内购建固定资产支付的现金与固定资产原值增加额匹配度高，2024年购建现金支出19.78亿元，固定资产原值增加20.20亿元，差异率仅-0.002%。
船舶运营效率良好，境内单船年货运量保持在120万吨以上（行业基准值120万吨/艘），境外单船年运营天数343天以上（行业基准值340-350天/艘）。公司已按会计准则对固定资产进行减值测试，未发现市价大幅下跌、资产陈旧或闲置等减值迹象，报告期内未计提减值准备，与招商轮船等同行做法一致。
净利润与现金流差异符合行业特征 非付现成本占比高
报告期内，公司经营活动现金流净额均高于净利润，2024年差异达4.66亿元，主要因固定资产折旧（2.01亿元）、使用权资产折旧（3.12亿元）等非付现成本较高。2025年上半年，固定资产及使用权资产折旧合计3.03亿元，占营业成本的21.02%。同行业可比公司中，招商轮船、宁波海运等亦存在类似情况，反映航运业重资产、高折旧的行业特性。
会计师核查意见认为，海通发展业绩波动与行业周期一致，毛利率变动具备合理性，应收账款和固定资产管理规范，现金流差异符合行业特征，相关风险提示充分。
报告期主要财务指标（单位：万元）
| 项目 | 2022年度 | 2023年度 | 2024年度 | 2025年1-6月 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 204,603.25 | 170,534.37 | 365,876.75 | 180,031.13 |
| 归母净利润 | 67,141.70 | 18,504.34 | 54,902.45 | 8,686.61 |
| 主营业务毛利率 | 40.06% | 15.01% | 20.05% | 11.65% |
| 应收账款账面价值 | 6,090.55 | 11,334.97 | 21,957.41 | 19,232.03 |
| 固定资产账面价值 | 95,512.46 | 209,086.25 | 388,862.58 | 428,492.81 |
| 经营活动现金流净额 | 79,890.64 | 20,022.39 | 101,524.21 | 39,142.84 |
主营业务毛利率与同行业对比（单位：%）
| 公司简称 | 2022年度 | 2023年度 | 2024年度 | 2025年1-6月 |
|---|---|---|---|---|
| 招商轮船（散货船） | 20.97 | 18.49 | 23.50 | 17.44 |
| 宁波海运（水路运输） | 11.93 | 12.91 | 3.15 | 0.41 |
| 国航远洋（航运业务） | 24.13 | 11.02 | 20.60 | 19.11 |
| 行业平均值 | 16.38 | 10.92 | 11.28 | 10.02 |
| 海通发展（主营业务） | 40.06 | 15.01 | 20.05 | 11.65 |
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