金煤科技持续亏损 拟投2.18亿扩产草酸项目改善业绩

内蒙古金煤化工科技股份有限公司（以下简称“金煤科技”）近日发布关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函回复公告，披露了公司近年经营数据、产品结构及未来发展规划。公告显示，公司业绩持续承压，2022年至2024年及2025年上半年归母净利润累计亏损超10.6亿元，但草酸业务展现盈利韧性，公司拟通过扩产草酸项目扭转局面。

公告显示，金煤科技近年营业收入呈逐年下降趋势。2022年至2024年及2025年1-6月，公司营业收入分别为9.34亿元、8.61亿元、7.70亿元和4.73亿元，复合年增长率为-10.3%。其中，核心产品乙二醇收入波动下降，草酸收入持续下滑，其他产品收入大幅萎缩。

净利润方面，公司已连续四年亏损。报告期内归母净利润分别为-2.93亿元、-3.93亿元、-3.08亿元和-0.73亿元，累计亏损达10.66亿元。截至2025年6月末，公司归母所有者权益为1.56亿元，较2022年末的9.34亿元大幅缩水83.2%。

值得注意的是，2025年上半年公司亏损幅度有所收窄，归母净利润同比增长34.89%，主要得益于草酸销量增长10.06%及乙二醇单位成本下降20.78%。

作为公司两大核心产品，乙二醇与草酸呈现分化表现。数据显示，乙二醇业务长期处于亏损状态，2022年至2024年及2025年1-6月毛利率分别为-36.36%、-71.72%、-51.05%和-20.23%，成为拖累公司业绩的主因。公告解释，乙二醇价格持续低迷叠加原材料褐煤采购成本上升，导致该产品毛利率持续为负。

与之形成对比的是，草酸业务保持较高盈利水平，同期毛利率分别为55.22%、44.95%、32.07%和35.57%，是公司主要利润来源。但受行业产能扩张影响，草酸单价从2022年的3755元/吨降至2025年上半年的2313元/吨，毛利率呈下降趋势。

为改善产品结构，公司正在推进年产10万吨草酸项目建设，预计总投资2.18亿元。该项目已于2024年6月备案，目前工程安装进度约40%，计划2025年底建成投产。项目达产后，公司草酸产能将从现有8万吨提升至18万吨，成为国内主要草酸生产商之一。

根据可行性研究，按2025年上半年草酸均价2312.86元/吨测算，新项目投产后预计年增毛利润6207.20万元。公司表示，将通过优化生产工艺、降低煤耗等措施进一步提升草酸盈利能力。

公告显示，公司贸易商销售占比逐年提升，从2022年的27.03%增至2025年上半年的45.98%，主要系拓展乙二醇贸易商渠道所致。公司称，通过贸易商销售可覆盖更广阔市场，且采用先款后货结算方式，信用风险较低。

截至2025年6月末，公司应收账款余额4376.10万元，坏账准备计提比例73.01%。其中，账龄3年以上的应收账款占比65.8%，主要为催化剂业务形成，公司已全额计提坏账准备。

尽管公司表示草酸扩产项目将改善盈利，但仍提示重大风险。公告称，若市场竞争加剧、原材料价格上涨或产品价格下跌，可能导致公司持续亏损和净资产为负。截至2025年6月末，公司归属于母公司所有者权益1.56亿元，较2024年末减少31.68%。

公司同时披露，大股东中泽控股已承诺提供不超过3亿元流动资金支持，截至2025年9月已借款1.43亿元，为项目建设及日常经营提供资金保障。

公司表示，将密切关注市场变化，通过技术改造、成本控制及产品结构优化提升持续经营能力。本次向特定对象发行股票事宜尚需上交所审核通过及中国证监会注册。

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