春风动力回应可转债问询 拟募资25亿元扩产电动两轮车及研发配套

浙江春风动力股份有限公司（以下简称“春风动力”）近日对上交所关于其向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函进行了回复，详细披露了募投项目必要性、资金使用合理性、前次募集资金使用情况及业务经营数据等核心信息。公司拟募集资金不超过25亿元，用于“年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目”“营销网络建设项目”及“信息化系统升级建设项目”，其中新增电动自行车产能170万辆、电动摩托车产能110万辆，燃油摩托车产能20万辆。

根据回复公告，春风动力本次募投项目总投资规模较大，其中“年产300万台套研产配套项目”将重点布局电动两轮车领域，新增产能占比超90%。公司称，尽管截至2025年6月末货币资金达77.53亿元，但结合未来三年经营性现金流净额（预计71.67亿元）、资本性支出（45.2亿元）及最低现金保有量需求（53.14亿元），整体资金缺口约26.14亿元，本次融资规模具备合理性。

针对监管关切的产能扩张必要性，公司披露，2022-2024年电动两轮车收入从5112万元飙升至3.97亿元，复合增长率达414%，但当前产能仅10.6万辆/年，远不能满足市场需求。对比同行业，爱玛科技2024年电动两轮车销量超4950万辆，公司产能缺口显著。此外，本次新增产能将聚焦中高端市场，旗舰店面装修标准达1675元/平方米，高于爱玛科技同类门店（625-1250元/平方米），匹配公司“极核”品牌定位。

公告显示，公司前次募集资金17.27亿元主要用于动力运动装备扩产及研发中心升级，其中土建工程投资调增2500万元，设备购置金额相应减少。截至2024年末，前次项目已实现销售收入70.92亿元，净利润6.62亿元，超额完成预期效益。节余募集资金3.8亿元已永久补充流动资金，非资本性支出占比30.12%，符合监管要求。

产品结构持续优化

2025年上半年，公司全地形车、燃油摩托车、电动两轮车收入分别为47.31亿元、33.46亿元、8.72亿元，同比增速分别为31.24%、10.85%、339.01%。电动两轮车板块毛利率从2022年的-34.64%提升至-1.88%，接近盈亏平衡，主要得益于销量从0.33万台增至25.05万台，规模效应逐步显现。

境外市场占比超七成

公司海外收入占比长期维持70%以上，2024年北美、欧洲市场收入分别达45.35亿元、40.05亿元，占境外收入的79.03%。针对美国市场关税政策影响，公司已通过墨西哥、泰国生产基地布局，将输美产品关税税率从30%降至25%以下，2025年上半年美国子公司CFP收入同比增长36.18%。

资产周转效率行业领先

尽管2024年存货周转率4.8次低于行业平均水平，但应收账款周转率11.41次显著优于钱江摩托（7.05次）、隆鑫通用（9.82次）等同行，主要得益于“现款现货+库存融资”的结算模式。报告期内，公司应收账款期后回款率超92%，坏账准备计提比例2.1%，低于行业平均5.63%。

公告同时提示，本次募投项目尚未取得土地权证及环评批复，存在审批进度不及预期风险。此外，电动两轮车行业竞争加剧，公司2025年计划新增产能170万辆，需面对爱玛科技（年销量4950万辆）、九号公司（年销量721万辆）的市场挤压，产能消化存在挑战。

募投项目具体投资构成

主要产品产能及利用率

公司表示，本次募资将加速推进“燃油+电动”双轮驱动战略，通过产能扩张及数字化升级，巩固全地形车全球龙头地位（出口占比71.89%），并力争三年内实现电动两轮车业务盈利。

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